從“大壩”到“水渠”，阿里卡位下一個平臺時代

3月初的巴塞羅那，世界移動通信大會（MWC）的聚光燈打在了鼻梁之上。在Fira Gran Via會展中心最擁擠的展臺前，一副來自中國的AI眼鏡讓歐美采購商排起長隊。

這是阿里巴巴旗下千問AI眼鏡的全球首秀，也是這家中國科技巨頭在AI硬件賽道上的第一次全球亮相。

然而，就在此前一個月內(nèi)，阿里的股價剛剛經(jīng)歷了20%的深度回調(diào)。市場的擔(dān)憂寫在K線圖里，AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型意味著未來三年高達3800億元的資本開支，而AI硬件恰恰也是最燒錢的賽道之一。

全球科技巨頭紛紛從軟件競賽邁入硬件巷戰(zhàn)，市場究竟在恐懼什么？AI眼鏡的鏡片下，藏著科技巨頭向“智能密度運營商”轉(zhuǎn)型的新故事。

巴塞羅那的“春”與資本市場的“冬”

MWC 2026證明了一件事，過去由谷歌、Meta等海外巨頭主導(dǎo)的AI硬件敘事被改寫，中國AI硬件軍團已經(jīng)站在了世界舞臺的中央。

然而，產(chǎn)業(yè)的春意并未傳導(dǎo)至資本市場。對于科技巨頭開辟一個又一個AI產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線，投資者心存疑慮。

第一個擔(dān)憂，是AI基礎(chǔ)設(shè)施支出無限膨脹，對利潤端的擠壓。

財報數(shù)據(jù)顯示，過去4個季度阿里在AI+云基礎(chǔ)設(shè)施的資本開支已達約1200億元，未來三年更是鎖定了3800億元的投入規(guī)劃。2026財年第二季度，集團凈利潤同比下降53%，自由現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負至凈流出218.40億元。

在投資者眼中，這些數(shù)字意味著短期盈利能力承壓，而AI相關(guān)產(chǎn)品雖連續(xù)9個季度三位數(shù)增長，卻尚未轉(zhuǎn)化為可見的利潤貢獻。有業(yè)內(nèi)人士直言，C端大模型目前都還在養(yǎng)流量階段。

第二個擔(dān)憂，則是AI硬件是否會淪為新的“價格屠場”。

小米、Rokid、雷鳥創(chuàng)新等國內(nèi)廠商的AI眼鏡產(chǎn)品在過去一年持續(xù)放量，華強北傳出春節(jié)檔AI眼鏡銷量同比激增70%至80%。各路玩家蜂擁而入，硬件同質(zhì)化競爭的陰影便隨之而來。

市場擔(dān)心，阿里會重蹈智能手機時代的覆轍，陷入“低毛利陷阱”，看似熱鬧，實則賺不到錢。

這兩個擔(dān)憂疊加在一起，構(gòu)成了資本市場對阿里的基本判斷：一家傳統(tǒng)電商巨頭正在為不確定的未來進行一場豪賭，而這場賭局的短期代價，是財報上難以忽視的失血點。

不過，他們忽略了關(guān)鍵的一點：硬件從來不是終點，而是模型能力抵達用戶的“最后一公里”。

換句話說，大部分人還沒有意識到，阿里做硬件的深層目的，是通過硬件構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)的底層邏輯。隨著千問大模型在全球開發(fā)者社區(qū)擁有廣泛影響力，這場硬件卡位戰(zhàn)的意義，或許需要換一個角度重新審視。

從“大壩”到“水渠”，決戰(zhàn)智能密度

就在千問AI眼鏡亮相MWC的同一天，阿里開源了四款Qwen3.5小尺寸模型，從0.8B到9B參數(shù)不等。隨后，埃隆·馬斯克在社交媒體上留下一句評價：“令人印象深刻的智能密度。”

這句話精準點出了阿里戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的技術(shù)內(nèi)核。

阿里在盡可能小的模型參數(shù)里，塞進盡可能多的智能能力。這意味著，過去需要云端調(diào)用的強大模型，現(xiàn)在可以直接跑在眼鏡、耳機、指環(huán)這些端側(cè)設(shè)備上，且響應(yīng)延遲被壓縮到毫秒級。

這恰恰是阿里“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略的技術(shù)支點。

一輪是“開源模型提升智能密度”，讓千問模型能夠以極低的資源消耗嵌入各類終端。另一輪是“硬件入口擴大Token吞吐量”，讓模型與用戶的交互從手機屏幕延伸到全天候的物理世界。

在阿里的規(guī)劃中，千問不僅是一個模型或應(yīng)用，而是一套跨終端的AI助手體系。年內(nèi)，阿里計劃發(fā)布的AI指環(huán)主打微型便捷控制，AI耳機側(cè)重音頻交互，硬件生態(tài)協(xié)同發(fā)力，推動AI從單一設(shè)備走向全場景覆蓋。

阿里集團CEO吳泳銘曾言，AI最大的想象力，不在手機屏幕，而在于如何接管數(shù)字世界。

理解這句話，需要跳出硬件本身，看到阿里正在完成的身份蛻變：從電商巨頭轉(zhuǎn)型為AI時代的“智能基礎(chǔ)設(shè)施運營商”。

過去十多年，阿里對智能的探索不僅修建了“AGI大壩”，也就是阿里云這一國內(nèi)領(lǐng)先的云計算平臺，還給大壩搭建了最佳的“引水渠”，智能硬件入口布局。

這場“軟硬一體”的產(chǎn)品布局背后，隱藏著一個更深的商業(yè)邏輯：當硬件成為模型的延伸，估值邏輯便不再受制于硬件公司的毛利率，而是回歸互聯(lián)網(wǎng)平臺的用戶時長與數(shù)據(jù)閉環(huán)。

通過全天候佩戴的AI硬件，阿里能夠獲取海量第一視角、多模態(tài)的真實世界數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將成為反哺千問模型迭代的重要養(yǎng)料，形成“硬件-數(shù)據(jù)-模型”的正向飛輪。

與此同時，阿里云AI相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)九個季度錄得三位數(shù)同比增長，這意味著大模型能力正在產(chǎn)品化為可計費的云服務(wù)，將AI需求沉淀為云使用量與客戶黏性。

從這個角度看，決定未來AI產(chǎn)業(yè)格局的一個關(guān)鍵變量出現(xiàn)了。

阿里試圖通過構(gòu)建無處不在的智能入口，讓千問模型滲透至用戶生活的每一處細節(jié)，從而在Token吞吐量上建立起難以撼動的規(guī)模優(yōu)勢。

這是一場關(guān)于“智能密度”的全球科技巨頭大決戰(zhàn)，而戰(zhàn)場，正從云端蔓延到用戶的鼻梁之上。

AI時代最關(guān)鍵的卡位賽已經(jīng)開始

全球科技巨頭的AI競賽正從軟件層加速邁向硬件端，一場關(guān)于入口的卡位戰(zhàn)已然打響。

AI眼鏡已經(jīng)突破了“科技宅”的圈層，正式殺入大眾消費市場。

Meta無疑是目前跑得最快的那一個。據(jù)知情人士透露，Meta正與合作伙伴依視路陸遜梯卡討論，計劃在2026年底前將AI智能眼鏡的年產(chǎn)能提升至2000萬副。數(shù)據(jù)顯示，該系列眼鏡去年銷量已超700萬副。

無獨有偶，谷歌也宣布了將于2026年發(fā)布由AI驅(qū)動的智能眼鏡。

對于社交與搜索巨頭們而言，智能眼鏡的戰(zhàn)略意義絕非硬件利潤本身，而是通過軟硬一體，實現(xiàn)“端到端”的掌控，將硬件打造為用戶與智能的第一觸點，從而在下一個十年占據(jù)主動權(quán)。

這或許是AI時代的“iPhone時刻”預(yù)兆。國內(nèi)科技巨頭不得不尋找突圍的支點，跟上這場從應(yīng)用到入口的新競賽。

那么，阿里突圍的支點在哪里？

答案或許藏在阿里的基因里。Meta的優(yōu)勢是社交，蘋果的護城河是應(yīng)用生態(tài)，而阿里的底牌，是深厚的產(chǎn)業(yè)認知與場景滲透能力。千問AI眼鏡將于3月底向用戶開放首批“AI-Agent”功能，包括點外賣、訂酒店等生活服務(wù)。

至此，一個被低估的生態(tài)布局浮現(xiàn)，“不務(wù)正業(yè)”做外賣的阿里，或許早有打通數(shù)字生活生態(tài)的野心，AI硬件是關(guān)鍵的入口，但高頻應(yīng)用才是成敗關(guān)鍵。

為此，阿里早在一年前就開始布局。

2026年，“AI+云”與“大消費”這兩個引擎，將在AI硬件匯合。

硬件在之后扮演的角色，是需求觸發(fā)器與商業(yè)生態(tài)的導(dǎo)流入口。它將線下碎片化的行為、意圖乃至情緒，實時轉(zhuǎn)化為可被模型理解、并可被阿里商業(yè)生態(tài)即刻服務(wù)的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)流。

顯然，阿里與OpenAI一樣，意識到了在模型能力日趨同質(zhì)化的今天，硬件正成為離錢最近，也更具確定性的新戰(zhàn)場。AI硬件入口的戰(zhàn)略意義，不亞于移動互聯(lián)網(wǎng)時代的應(yīng)用商店，誰掌握了入口，誰就掌握了用戶與智能的第一觸點。

AI時代的平臺型巨頭一定要掌握入口，新的卡位賽已經(jīng)開始。

對于阿里而言，千問AI眼鏡的全球首秀，不僅是一款產(chǎn)品的發(fā)布，更是一場關(guān)于未來估值邏輯的重塑之戰(zhàn)。

如果阿里能夠?qū)ⅰ按髩巍迸c“水渠”打通，同時手握大模型技術(shù)、算力基礎(chǔ)設(shè)施與真實世界入口，那20%的回撤，或許只是新一輪價值發(fā)現(xiàn)前的深蹲。反之，就是一個科技大廈缺失地基的故事。

作者：Manjusaka

來源：港股研究社