拉布布“一鍵自由”，2400億潮玩帝國要被3D打印“推塔”？

年輕人“塑料茅臺”的故事如何繼續？

作者丨姚悅

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

潮玩巨頭狀告全球消費級3D打印巨頭！

泡泡瑪特（9992.HK）針對的只是深圳拓竹科技有限公司（下稱：拓竹科技）嗎？不，它對抗的是AI強力催化下迅速滲透大眾，加之資本涌入后，以驚人速度崛起的消費級3D打印市場。

泡泡瑪特憑借“IP+盲盒”的模式叱咤潮玩界，產品被封年輕人的“塑料茅臺”。通過這個稱號不難感覺稀缺性在其商業模式中的權重。然而，當“配方”公開，大家能輕松在家自己“勾兌”，“茅臺”的故事又該如何繼續？

據Wind數據顯示，自2月11日以來，泡泡瑪特股價整體呈下行趨勢，截至3月5日收盤，泡泡瑪特股價報206港元/股，下跌0.39%，總市值2765億港元（折合人民幣約2440億元）。

01

泡泡瑪特狀告

全球消費級3D打印巨頭

近日，據天眼查顯示，3D打印獨角獸拓竹科技卷入一起版權糾紛。原告為泡泡瑪特，被告包括拓竹科技，及其100%持股的兩家子公司——深圳創客世界科技有限公司、上海輪廓科技有限公司，相關案由為著作權權屬、侵權糾紛。

拓竹科技是目前被公認的全球消費級3D打印龍頭，已在美國、日本、德國、英國、新加坡等地均設立辦公室，推進全球化布局，據“21世紀經濟報道”稱，拓竹科技2024年營收在55億至60億元之間，凈利潤接近20億元。

拓竹科技坐上行業頭把交椅，旗下3D打印社區Maker World對其生態支撐至關重要，該平臺上線僅兩年，月活躍用戶近千萬，3D模型數量超過百萬，成為全球最活躍的3D打印社區之一。

讓兩家巨頭對簿公堂的，正是泡泡瑪特旗下大熱IP——LABUBU（拉布布）與拓竹科技旗下的Maker World。

2025年6月，在LABUBU“一娃難求”時，有“大神”在Maker World社區分享了3D打印LABUBU的模型圖紙，LABUBU即可實現“一鍵自由”。

LABUBU有多個款式，官方定價從79元到上千元不等，市場炒作下，價格甚至到幾萬幾十萬等。據公眾號“吳曉波頻道”報道，暫時不考慮打印機成本，粗略估算，3D打印一個手掌大小的手辦，綜合材料成本僅在20—30元。

這些LABUBU模型圖紙僅在站內就獲得了上萬收藏，一些社交活躍分子還將這些圖紙散播在各大主流社交平臺，“LABUBU自由”的話題討論隨之沸騰。甚至，據此還衍生出LABUBU的3D打印黑灰產。

目前，在MakerWorld社區，搜索“拉布布/LABUBU”，已經沒有相關的3D打印模型。外界關注拓竹科技作為平臺是否適用“避風港原則”——當網絡用戶利用平臺實施侵權行為時，只要平臺本身只提供技術服務（如信息存儲、搜索、鏈接），不直接提供內容，并且在接到權利人的合格通知后，及時刪除了侵權內容，那么平臺就可以對侵權損失不承擔賠償責任。

北京恒都律師事務所合伙人高廣童律師表示，其個人認為本案中平臺適用“避風港原則”免責的可能性較低。核心依據在于：“避風港原則”適用有嚴格前提，核心是平臺不僅需在收到通知后及時采取刪除等必要措施，還需在此之前不存在“明知”或“應知”侵權事實的情形，且不能從侵權內容中直接獲得經濟利益。而本案平臺的積分機制形成了“用戶上傳—平臺獲利”的商業閉環，積分具有財產屬性；同時，涉案IP知名度高，平臺應盡更高的注意義務，難以主張“不知情”。不過，最終認定需結合平臺是否進行過推薦、侵權內容存續時長等具體證據。

02

AI“抹平”技術門檻，

消費級3D打印市場迅速崛起

泡泡瑪特面對的不僅僅是Maker World社區，在技術、市場和資本共振下，整個消費級3D打印市場正在迅速崛起，尤其是2026年被認為3D打印可能迎來“iPhone時刻”——像2007年第一代 iPhone發布那樣，徹底顛覆一個行業、重新定義用戶預期，并開啟一個新時代的轉折點。

消費級3D打印市場在十多年前就有了，但是一直滲透很慢，就是受制于硬件價格高、軟件操作難度大，但是近年，行業正經歷從“極客玩具”向“大眾消費品”的質變。

2012年左右，美國制造商推出第一臺桌面級3D打印機時，價格超過1000美元一臺。而現在入門級大部分在1000元左右，疊加國補會更低。同時，耗材單價也降至每公斤30—80元，較2019年下降超65%。前文提到，粗略估算，打印一個手掌大小的手辦，綜合材料成本在20—30元。

更重要的是，現在AI正在從“簡化設計”、“提升成功率”和“拓展應用邊界”三個層面，讓3D打印從極客的玩具變成普通人也能輕松使用的創造工具。

過去，3D打印的第一道坎就是建模，專業軟件的學習成本讓無數普通人望而卻步。現在不用再學復雜的CAD（計算機輔助設計）軟件，只需對著AI說“給我生成一個貓爪形狀的手機支架”，或者上傳一張最愛的動漫角色的圖片，AI就能在幾分鐘內生成可直接打印的3D模型文件。

建模完成只是第一步，打印過程中機器“掉鏈子”才是最讓人崩潰的。AI現在就可以像一個24小時在線的老師傅，監控機器。此外，AI不僅讓3D打印更容易，更讓它的能力邊界大大拓展，開始做一些以前想都不敢想的事，極大激發創作和使用欲望。

據“吳曉波頻道”報道，2025年雙十一期間，在京東和天貓，消費級3D打印機賣出了上萬臺，幾大品牌銷售額同比增長超過80%。中國消費級3D打印機家庭用戶占比，從2023年的不足20%攀升到2025年的45%。

嗅覺敏銳的資本已“連夜”抵達戰場。2025年以來，據Wind數據，全球一級市場已發生72起3D打印賽道投融資事件，共計52家相關企業獲得投資，基本集中在國內市場。最引人注目的莫過于2025年下半年，無人機巨頭大疆（DJI）對智能派（ELEGOO）的數億元投資。此外，美團、高瓴相繼入場，領投快造科技。

資本涌入，加劇消費級3D打印市場的競爭白熱化，而生態正是重要角力點。

對于消費級硬件來說，生態至關重要。它決定了一個產品是“曇花一現的玩具”，還是“持續進化的工具”。換句話說，硬件決定了產品的下限（能不能用），而生態決定了產品的上限（好不好用、用多久）。

像Apple支持社區之于蘋果，CUDA之于英偉達，Maker World對于拓竹能夠坐上行業頭把交椅至關重要。生態，正是拓竹引以為傲的護城河。而面對拓竹科技的生態優勢，獲得融資的挑戰者們正將大量資源投向生態建設。

拓竹科技（Bambu Lab）的社區生態策略，經歷了 “先開源吸引用戶，后閉源保護領地” 的轉變。這種策略在2025年底引發了激烈沖突：拓竹指控競爭對手的平臺，大量盜用拓竹社區用戶的獨家模型，甚至冒充原創作者或用這些模型打廣告。

在這個背景下，泡泡瑪特面臨的挑戰就更為復雜。

新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥表示，訴訟或許能夠解決個案，但很難阻擋洶涌的趨勢。同時，3D打印的灰色地帶（用戶對IP的二創等）讓維權變得模糊且充滿爭議，這會增加維權的時間成本等。

高廣童也表示，在部分消費者看來，3D打印是一種“創客文化”的體現，泡泡瑪特在堅定維權的同時，如何避免被貼上“打壓創作者”的標簽，平衡維權與品牌口碑，也是需要審慎處理的重要議題。

不過，袁帥強調，相關3D打印企業也一定在忌憚泡泡瑪特等IP方，畢竟對方擁有對IP版權的絕對掌控與維權能力。當下行業深陷資本內卷，企業多聚焦硬件、用戶與內容生態，而平臺流量高度依賴熱門 IP 的二次創作與復刻模型，極易觸發版權風險。背后本質是版權方與3D打印生態的邊界博弈，而雙方對抗也正推動行業規則完善，未來有望在法律界定與行業協調下，形成授權合作模式，平衡版權保護與產業發展，當前沖突正是這一過程的必經階段。

03

年輕人“塑料茅臺”的故事

會如何繼續？

2010年，創始人王寧在北京中關村歐美匯（現為領展購物中心）地下一層創辦了名為“泡泡瑪特”的零售店，最初更像一個雜貨店，就是中間商賺差價，類似店越來越多同質化嚴重，泡泡瑪特盈利慘淡。直到王寧嗅到潮流玩具盲盒背后的巨大商機，并推出爆款IP Molly，泡泡瑪特開始憑借“IP+盲盒”一路狂飆，并沖進資本市場。

泡泡瑪特2020年上市時的火爆，堪稱當年港股市場最令人矚目的IPO之一，上市首日高開超100%，報77.1港元/股，發行價為38.5港元/股，市值超過千億港元。而且，這已經不僅僅是一次普通的上市，更像是一場關于“年輕人為什么愿意為情緒買單”的商業啟蒙運動，讓資本圈第一次正視了Z世代的消費力。

然而，2022年之前泡泡瑪特核心是靠著頭部IP的持續成功，以及中國內地市場的持續增長，經歷特殊時期，線下門店收縮，更重要的是市場和投資者對“下一個Molly在哪里”產生普遍焦慮，泡泡瑪特經歷上市后的首次考驗。2022年7月，泡泡瑪特發布盈利預警，預告上半年凈利潤將同比下滑不超過35%，這是其上市以來首次業績負增長。幾天后，泡泡瑪特股價一度盤中跌破21港元，創上市后新低。

不過，所幸“下一個Molly”來了，而且來勢更為兇猛——蕾哈娜、貝克漢姆等國際巨星掀起的社交效應下， 2025年LABUBU在全球火爆，甚至成為現象級的文化符號和“社交貨幣”，當年6月，一只初代LABUBU拍出108萬天價，徹底在大眾層面破圈。

2025年10月，泡泡瑪特發布了第三季度業務公告。數據顯示，公司整體收入同比增長245%至250%，中國市場增長185%至190%，海外市場同比增幅達到365%至370%。此外，LABUBU以48.1億元收入，成為名副其實的IP“頂流”，在泡泡瑪特IP營收中的占比一度達到34.7%。

但與此同時，市場也在關注一家公司超過三分之一的收入系于單一IP，增長的可持續性。2025年10月，伯恩斯坦兩次發布對泡泡瑪特的做空報告，預測其2026—2027年增速將降至15%，利潤率回歸2024年水平；摩根士丹利也隨之下調目標價，直言“單一IP依賴度過高，增長可持續性存疑”。

事實上，泡泡瑪特也在給LABUBU主動降溫，當年6月，泡泡瑪特官方宣布，對Labubu 3.0系列進行大規模補貨，并同步開啟線上預售。缺貨問題被系統性解決，就意味著稀缺性的消退，二手市場價格雪崩，且盲盒價格普遍下跌約50%，“黃牛”一時“哀嚎遍野”。

圖源：罐頭圖庫

伴隨“下一個LABUBU在哪兒”這個又新又老的問題，泡泡瑪特加快推出IP。2月27日晚間，泡泡瑪特再度官宣新IP“Key A”，距離上一款新IP “放學后的Merodi” 發布僅間隔一周，推新頻率創近年來的最快紀錄。2025年來看，泡泡瑪特新IP發布數量也從2024年的29個增至57個，幾乎翻倍。

據“新浪財經”報道，晶捷品牌咨詢創始人陳晶晶表示，“新IP數量翻倍，這是典型的進攻姿態，以‘賽馬機制’壓縮爆款誕生周期。短期看，這種策略有助于提高命中率，并持續刺激消費者的新鮮感與復購動力。長期來看，所謂IP可能變成‘快時尚’的流量產品，長期文化資產價值反而被稀釋。”

自2025年8月見到339.8港元的高點后，泡泡瑪特股價開始回落，至今跌幅已約4成。

不過，泡泡瑪特也在積極尋求更廣闊的出路。

包括拓展更多IP商業化變現可能，泡泡瑪特相繼官宣新業務布局和品牌跨界動作——獨立烘焙品牌POP BAKERY入駐小紅書，并推出星星人、SKULLPANDA冰淇淋，DIMOO、LABUBU黃油曲奇等產品；與榮耀聯合推出潮玩手機“榮耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”等等。

2025年底，泡泡瑪特發布公告，69歲的LVMH大中華區集團總裁吳越出任公司非執行董事，從吳越的履歷來看，他幾乎是奢侈品行業在中國的“見證者”。據“鹽財經”報道評論，相比制造爆款，吳越更熟悉的是如何在長周期內維持品牌的價值感、稀缺感和邊界感。而這，恰恰是泡泡瑪特當下最需要補上的一課。

此外，王寧在2025年7月曾向媒體透露，已有多家好萊塢電影公司主動尋求合作，“我們還在思考，是自己做，還是和好萊塢合作，以及用什么方式來做”。

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