韓股熔斷后又狂飆10%！芯片神話被導(dǎo)彈砸穿？這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要注意

3月以來，隨著伊朗和美以軍事沖突持續(xù)升級(jí)，全球市場(chǎng)風(fēng)云變幻，而韓國(guó)股市則仿佛被導(dǎo)彈襲擊了一樣，3月3日至4日兩日暴跌18%；而3月5日，在全球市場(chǎng)漲幅在1%左右徘徊時(shí)，韓國(guó)股市再度暴漲近10%。所以，韓國(guó)股市到底經(jīng)歷了什么？

2025年4月以來，尤其6月后，韓國(guó)股市持續(xù)爆發(fā)，從2200多點(diǎn)飆升至3月初的6300多點(diǎn)，不足1年時(shí)間漲幅高達(dá)180%。

韓國(guó)股市暴漲背后，一是全球市場(chǎng)進(jìn)入降息周期，

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月開始美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息；

二是競(jìng)選總統(tǒng)階段就高呼“

KOSPI 5000

”目標(biāo)的韓國(guó)總統(tǒng)李在明上任后，推出了多個(gè)有利于資本市場(chǎng)繁榮的政策

此外，總統(tǒng)李在明頻頻為韓國(guó)股市帶貨：我們應(yīng)該從“韓國(guó)折價(jià)”轉(zhuǎn)向“韓國(guó)溢價(jià)”，使韓股估值高于其他國(guó)家！

就在近期，韓國(guó)總統(tǒng)府青瓦臺(tái)2月27日說，總統(tǒng)李在明決定以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格出售自住房，以展現(xiàn)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的決心。

由于李在明曾公開宣布買入

ETF

，此舉更被市場(chǎng)解讀為李在明賣房炒股。

三是，韓國(guó)股市暴漲且被全球資本追逐，追逐的其實(shí)是兩家科技龍頭，一個(gè)是三星，一個(gè)是

sk

海力士。

在2月3日，金石雜談還曾發(fā)文，三星電子和SK海力士市值周二合計(jì)達(dá)到1.14萬億美元，超過了阿里巴巴和騰訊控股的市值之和1.07萬億美元。彼時(shí)，三星還不足1000萬億韓元，一個(gè)月時(shí)間漲了300萬億韓元。

彼時(shí)，金石雜談分析，三星和sk海力士暴漲背后，實(shí)則受益于全球人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)熱潮，AI訓(xùn)練及大模型對(duì)存儲(chǔ)芯片的需求爆表，訂單爆滿，價(jià)格飛漲，且大客戶多是英偉達(dá)、蘋果、特斯拉等國(guó)際巨頭。

就在近期，蘋果為iPhone 17系列敲定了三星DS部門LPDDR5X訂單，價(jià)格較此前翻了一倍，而最初報(bào)價(jià)只是漲60%；三星、SK的HBM4內(nèi)存更是量產(chǎn)在即。在HBM市場(chǎng)，SK海力士居于全球領(lǐng)導(dǎo)地位，獲得了英偉達(dá)等客戶的大量訂單。

其中，SK海力士在2025年第三季度HBM市場(chǎng)的收入份額達(dá)57%，而三星為22%，幾乎壟斷了全球80%的市場(chǎng)。也就是說，英偉達(dá)每一張H100、每一張B200出貨，背后都需要韓國(guó)的內(nèi)存。

彼時(shí)蜜棗，此時(shí)砒霜。正因?yàn)轫n國(guó)股市漲的太猛、太快，不足1年漲幅翻倍，三星去年漲125%今年漲60%，sk海力士去年漲275%今年漲54%。巨大的漲幅之下，隨著地緣危機(jī)的發(fā)生往往最先崩塌。

3月4日金石雜談分析，韓國(guó)股市閃崩背后，一是最近一年韓國(guó)綜指從2000點(diǎn)一路狂飆到6000點(diǎn)，3月4日暴跌后仍在5000點(diǎn)上方；就在近期，“韓流”持續(xù)刷屏，凸顯韓股市場(chǎng)的擁擠，所謂大熱必死。

二是存儲(chǔ)超級(jí)周期之下，三星和sk遭資金爆炒，杠桿資金踏步涌入，本次暴跌杠桿資金撤離、爆倉(cāng)是重要推動(dòng)力。大家都知道，韓國(guó)散戶賭性大是全球聞名的，曾瘋狂賭注加密貨幣，今年以來加密貨幣持續(xù)下跌，又瘋狂涌入sk海力士為代表的芯片股。

三是地緣沖突升級(jí)，AI必需的能源都中斷了，ai炒作突然熄火；通脹擔(dān)憂加劇，壓抑最大的就是高杠桿資金和爆炒的芯片、存儲(chǔ)能科技公司；還有就是，中東是韓國(guó)資源最大的需求來源之一。

另外，作為全球第五大石油進(jìn)口國(guó)，韓國(guó)100%的用油依賴于進(jìn)口。其中80%的進(jìn)口來自于中東地區(qū)，而中東的油同樣要走霍爾木茲海峽。

三星+sk海力士市值占韓國(guó)綜指市值的73%。其實(shí)，隨著這波“韓流”席卷全球資本市場(chǎng)，世界各地的股民都在炒韓股，而炒韓股的實(shí)質(zhì)，就是在炒sk海力士和三星電子。這兩只股票不僅是韓國(guó)股市市值最大的兩只股票，同時(shí)漲幅驚人。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，韓國(guó)綜合指數(shù)總市值2500萬億韓元，而三星電子占據(jù)近半壁江山，疊加sk海力士，兩只股票市值占據(jù)韓國(guó)綜合指數(shù)市值的73%。這就是為何炒韓國(guó)股市、炒韓國(guó)大盤基本就是在買三星和sk海力士。

隨著三星和sk海力士股價(jià)暴漲，賺錢效應(yīng)驚人，大家都在問怎么炒韓股。有人通過QDII買韓國(guó)基金，有人有海外賬戶的直接購(gòu)買三星、sk正股，還有人買帶有杠桿的三星、sk。

如在香港上市的南方東英旗下的2倍杠桿sk海力士和三星，4天股價(jià)近乎腰斬，今天又分別暴漲近20%和15%。

以sk海力士為例，近期資金爆炒嚴(yán)重，近60個(gè)交易日流入50億，而近5日更是瘋狂涌入近20億抄底，而根據(jù)sk海力士的暴跌行情，很多股民短期大概率虧損慘重。

對(duì)于普通投資者來說，sk和三星高收益高風(fēng)險(xiǎn)并存，逢低買入逢高賣出從不是一句空話，“賣在人聲鼎沸時(shí)”更是致富良言，在資金加速流入高度擁擠，AI泡沫論爭(zhēng)議不休之際，控制倉(cāng)位很重要，不要輕易追高。

至于此時(shí)，地緣沖突仍然未見結(jié)束跡象，且市場(chǎng)預(yù)期將持續(xù)8周左右，地緣危機(jī)將一直沖擊著全球市場(chǎng)，尤其對(duì)中東能源極度依賴的韓國(guó)股市；不過，sk海力士和三星在存儲(chǔ)超級(jí)周期，或仍有的漲，但是投資需要控制風(fēng)險(xiǎn)。但切記不要加杠桿、不要追高、不要輕易重倉(cāng)。

其實(shí)，除了買正股或買帶有杠桿的股票之外，作為內(nèi)地的投資者買的最多的就是QDII基金，作為追蹤三星、sk海力士以及中國(guó)半導(dǎo)體核心資產(chǎn)的一只基金，中韓半導(dǎo)體ETF引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

這只基金3月5日溢價(jià)率已超20%，投資者要注意風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，關(guān)于溢價(jià)率，金石雜談曾多次提到，比如此前被瘋狂炒作的美國(guó)50ETF，國(guó)投瑞銀白銀ETF等等，而每次溢價(jià)率高企都意味著未來會(huì)有大的調(diào)整。

首先，為何會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)率？ETF有雙市場(chǎng)交易機(jī)制，一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回反映的是實(shí)際價(jià)值，而二級(jí)市場(chǎng)則反映資金的供求情況，買盤活躍就會(huì)推高價(jià)格，產(chǎn)生溢價(jià)。一般套利能平抑溢價(jià)，但QDII由于額度限制，套利失效。

其次，溢價(jià)率有何風(fēng)險(xiǎn)？高溢價(jià)由情緒推動(dòng)，一旦情緒降溫或額度釋放， 溢價(jià)可能快速回落，高溢價(jià)買入隨著凈值回撤極易出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，賣盤困難，面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，參考近期的國(guó)投白銀基金。

隨著中韓半導(dǎo)體ETF高溢價(jià)產(chǎn)生，金石雜談發(fā)現(xiàn)，中韓半導(dǎo)體ETF從25年10月就開始提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，截至3月5日提示公告發(fā)了58次，臨時(shí)停牌了22次，期間還調(diào)高了風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，限購(gòu)了聯(lián)接基金，可以說是為基民操碎了心。

面對(duì)高溢價(jià)的跨境ETF，投資者應(yīng)該如何做？一定要看溢價(jià)率，溢價(jià)率過高需警惕風(fēng)險(xiǎn)；二是及時(shí)關(guān)注基金產(chǎn)品公告，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、臨時(shí)停牌基本就是在提示風(fēng)險(xiǎn)，讓大家注意理性投資；三是注意選擇流動(dòng)好的產(chǎn)品，比如規(guī)模較大，每日成交額較大，且表現(xiàn)平穩(wěn)；而非突然規(guī)模陡增、流動(dòng)性放大的產(chǎn)品。

金石雜談風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅做溝通交流和投教之用，不構(gòu)成投資建議，由此帶來的投資損失，請(qǐng)自行承擔(dān)！