周期 | 鋁合金期貨 AD2604，站在周期拐點上的"鋁"途狂奔

一、今日行情：地緣危機點燃多頭導火索

AD2604收盤價：23,420元/噸，上漲1.23%

今日鋁合金期貨延續強勢，盤中最高觸及23,800元。 表面看是巴林鋁業宣布不可抗力、霍爾木茲海峽關閉的地緣事件驅動，實則是多重周期力量共振的必然結果。 當市場還在糾結庫存高企、需求疲軟時，周期已經悄然轉向。

二、周期定位：我們身處何處？
1. 康波周期：蕭條末端的資源重估

當前全球經濟處于第五輪康波周期（1991-）的蕭條階段尾聲。歷史規律顯示，康波蕭條期的特征是：

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• 舊技術紅利耗盡，新技術（AI、新能源）尚未完全接管

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• 資源品成為最硬核的"實物資產"

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• 地緣政治沖突頻發，供應鏈脆弱性暴露

鋁的戰略價值正在重估。它不僅是傳統工業金屬，更是新能源時代的"白色石油"——光伏邊框、電動車車身、儲能電池箔，每一項都指向未來十年的剛性需求。 當紙幣信用在滯脹中稀釋，23,420元的鋁價，買的是一張通往未來的船票。

2. 庫存周期：從被動補庫到主動補庫的臨界點

經典庫存周期四階段中，當前鋁產業鏈正處于被動補庫向主動補庫過渡的關鍵期：

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• 2025年Q4-2026年Q1：下游觀望，上游累庫，典型的被動補庫（痛苦期）

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• 2026年3月起：中東斷供風險+旺季預期，下游開始恐慌性補庫

數據顯示，3月2日鋁錠社會庫存124.6萬噸，為近5年季節性高位。 但周期老手都懂：高庫存+高價格=逼空信號，說明供應端的脆弱性已被定價。一旦3月中下旬庫存拐點出現，主動補庫將推動價格進入主升浪。

3. 基欽周期（3-4年短周期）：鋁價的"春躁"行情

鋁價的基欽周期與全球制造業PMI高度同步。2025年制造業觸底后，2026年迎來新一輪補庫存周期：

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• 2023-2024年：加息壓制，周期下行

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• 2025年：磨底震蕩，產能出清

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• 2026年：貨幣寬松+財政刺激，周期上行

歷史回測顯示，基欽周期上行階段，滬鋁年均漲幅可達15%-25%。當前AD2604較2025年低點已反彈約18%，周期行情剛過半場。

三、周期共振下的交易策略
短期（1-2周）：地緣溢價博弈

核心矛盾：霍爾木茲海峽關閉的持續性 vs 庫存高位的現實壓力

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• 多頭邏輯：巴林160萬噸產能停擺+伊朗80萬噸原料告急，全球即時供應缺口約3%

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• 空頭邏輯：國內124萬噸庫存+20萬噸/月進口，短期不缺貨

狠人操作：在23,000-23,800元區間高拋低吸，止損嚴格設在22,800元。 地緣事件驅動的行情波動率極高，倉位決定心態，止損保住本金。

中期（1-3個月）：庫存周期紅利

關鍵驗證點：3月中下旬社會庫存是否見頂回落

若庫存拐點確認，配合"金三銀四"旺季需求釋放，AD2604有望挑戰25,000元/噸的前高。 此階段適合趨勢跟蹤，回調即是買點。

長期（6-12個月）：康波級別的配置

摩根士丹利給出2026年鋁價牛市預期3,700美元/噸（約26,500元人民幣），對應AD2604目標價26,000-27,000元。 這不僅是供需平衡的測算，更是全球資本對實物資產重新定價的康波邏輯。

配置建議：在23,000元下方建立戰略多單底倉，持有至2026年Q4，忽略短期波動，賺取周期紅利。

四、風險警示：周期的反噬

周期理論不是水晶球，需警惕三大周期逆轉風險：

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2. 地緣緩和：若霍爾木茲海峽兩周內恢復通航，溢價快速回吐，價格可能回踩22,000元

   
   

3. 需求證偽：若3月下旬下游復工不及預期，庫存去化緩慢，主動補庫邏輯失效

   
   

4. 宏觀黑天鵝：美聯儲重啟加息或中國房地產風險再起，壓制全球制造業周期

記住：周期是火車，但別做那個臥軌的人。

五、結語：與周期為友，做時間的朋友

從康波的蕭條末端，到庫存周期的拐點確認，再到基欽周期的上行通道，鋁合金AD2604正站在三重周期共振的風口。

23,420元不是終點，而是新一輪定價的起點。 當市場還在爭論這是"地緣炒作"還是"真需求"時，周期已經給出了答案： 在紙幣貶值和供應鏈碎片化的時代，鋁不再只是鋁，它是工業文明的基石，是新能源革命的血液，是抗滯脹的硬通貨。

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聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。