中國政府債務(wù)余額約96萬億元 總體安全可控

中國政府最新債務(wù)數(shù)據(jù)出爐。

3月6日，新華社公開《關(guān)于2025年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2026年中央和地方預(yù)算草案的報告》（下稱預(yù)算報告），包括了2025年全國政府債務(wù)數(shù)據(jù)。

根據(jù)預(yù)算報告，2025年年末，國債余額約41.23萬億元，地方政府債務(wù)余額約54.82萬億元。

中國政府債務(wù)余額由國債余額和地方政府債務(wù)余額組成，因此根據(jù)上述官方數(shù)據(jù)，2025年末中國政府債務(wù)余額約為96.05萬億元。

為了防控政府債務(wù)風(fēng)險，中國對政府債務(wù)采取限額管理，為政府舉債設(shè)立“天花板”，政府債務(wù)余額需要控制在限額以內(nèi)。根據(jù)預(yù)算報告，2025年末國債余額和地方政府債務(wù)余額均控制全國人大批準(zhǔn)的限額（2025年全國政府債務(wù)限額約99.85萬億元）之內(nèi)。這意味著中國政府債務(wù)風(fēng)險總體安全可控。

政府負(fù)債率（政府債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重）是常見的衡量觀察政府債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，初步核實(shí)2025年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值約140.19萬億元。據(jù)此，2025年中國政府負(fù)債率約68.5%。

而根據(jù)IMF去年4月發(fā)布的報告，G20國家平均政府負(fù)債率118.2%，G7國家平均政府負(fù)債率123.2%。中國政府負(fù)債率明顯低于前述主要國家平均政府負(fù)債率。

長期關(guān)注政府債務(wù)的粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，近些年中國持續(xù)加強(qiáng)政府債務(wù)管理，尤其是嚴(yán)控新增地方政府隱性債務(wù)，大力化解存量隱性債務(wù)，使得中國政府債務(wù)總水平處于可控區(qū)間，從全球主要國家來看，中國負(fù)債率處于一個比較安全區(qū)間。

“近些年中國通過財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化債務(wù)資金投向，提高債務(wù)資金使用效率，使得政府形成大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而非消耗性支出。增量政府債務(wù)能形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而存量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過盤活可形成增量的現(xiàn)金流，處理好兩者關(guān)系也讓中國政府債務(wù)風(fēng)險更加安全可控。”羅志恒說。

長期關(guān)注政府債務(wù)的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財(cái)經(jīng)，中國政府債務(wù)余額每年控制在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)，政府負(fù)債率明顯低于G20國家平均政府負(fù)債率，隱性債務(wù)規(guī)模快速壓減，中國政府債務(wù)風(fēng)險安全可控。

此前財(cái)政部披露了2024年末國債余額和地方政府債務(wù)余額，據(jù)此2025年全國政府債務(wù)余額比2024年增長約17%，其中國債余額增長約19%，地方政府債務(wù)余額增長約15%。

地方政府債務(wù)余額增長一大關(guān)鍵原因是，為了化解地方債務(wù)風(fēng)險，中央近年推出一攬子化解地方政府隱性債務(wù)方案，其中2025年發(fā)行2.8萬億元地方政府債券置換存量隱性債務(wù)，從而展期降息，緩釋地方債務(wù)風(fēng)險。隱性債務(wù)顯性化，也是地方政府債務(wù)余額增長相對較快的原因。

今年政府工作報告回顧2025年工作時稱，2025年深入實(shí)施一攬子化債方案，有序置換地方政府存量隱性債務(wù)，持續(xù)壓減融資平臺數(shù)量，地方債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

溫來成表示，近年來一攬子化債政策快速落地，使得隱性債務(wù)規(guī)模大幅壓減，地方政府融資平臺也被大幅壓縮，地方政府債務(wù)風(fēng)險得到大幅緩釋。

從2025年政府債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，中央政府承擔(dān)的國債余額占政府債務(wù)余額比重約43%，地方政府承擔(dān)的地方債余額占比約57%。

橫觀主要國家的債務(wù)結(jié)構(gòu)，中央政府債務(wù)占比往往更高。而中國則是地方債務(wù)占比更高。此前中央提出要優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，專家普遍認(rèn)為這是要提高中央債務(wù)占比，降低地方債務(wù)占比。事實(shí)上數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一趨勢，中央政府債務(wù)占比正在不斷提升。

羅志恒認(rèn)為，目前中國政府仍有較大的舉債空間，尤其是中央財(cái)政還有較大的舉債空間。而且當(dāng)前中國低通脹、低利率也擴(kuò)大了政府舉債空間。

為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，今年中國繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，其中就通過繼續(xù)加大舉債來擴(kuò)大財(cái)政支出盤子，確保財(cái)政支出保持一定力度。根據(jù)政府工作報告數(shù)據(jù)，2026年中國新增政府債務(wù)11.89萬億元。

根據(jù)預(yù)算報告數(shù)據(jù)，2026年，國債限額約48.55萬億元；地方政府債務(wù)限額余額約63.19萬億元。這意味著2026年全國政府債務(wù)限額約111.74萬億元，較2025年這一限額增加約11.89萬億元。