“投資者點題 代表委員作答”｜如何破解金融服務實體經濟結構性矛盾？·2026全國兩會特別策劃

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投資少煩惱

編者按：2026年全國兩會如期而至，資本市場“十五五”規劃藍圖的繪制也進入關鍵期。證券時報推出“投資者點題·代表委員作答——共話資本市場高質量發展”特別策劃，誠邀資本市場各參與主體，圍繞提高制度包容性適應性、健全投融資協調功能、推動新質生產力發展等議題建言獻策?；顒訂右詠矸错憻崃?，我們從中甄選出具有代表性的問題，邀請代表委員及相關專業人士作答，敬請垂注。

常說金融要服務實體經濟，但實際上資金還是偏愛大企業，有潛力的科技創新型中小企業、急需轉型的傳統企業卻“喊渴”，這種“旱澇不均”的局面，到底怎么才能打破？怎樣才能讓資金真正流向最需要它的地方？

——證券時報網網友

當資金習慣性地涌向成熟企業的“安全區”，那些有潛力、有技術卻還“嗷嗷待哺”的創新型中小企業，該如何敲開融資的大門，這正是提升金融服務實體經濟質效必須要面對的考題。

打通資金流向科技創新、產業升級等關鍵領域的“最后一公里”，也是今年兩會期間代表委員們建言獻策的重點。從拓寬私募股權退出渠道，到創新投貸聯動機制，再到培育并購基金與高收益債市場，一系列針對性建議直指痛點，為構建更加多元化、多層次、更具韌性的金融服務體系提供了解題思路。

為耐心資本打開通道

私募股權基金是科技創新企業融資的重要渠道之一，但在實踐中，這類基金也面臨自身資金循環不暢的情況。

全國政協委員、中泰證券總經理馮藝東向證券時報記者表示，隨著傳統退出渠道IPO節奏放緩，大量項目投資期限屆滿的私募股權基金面臨較為嚴峻的轉讓與退出困境，一定程度上影響了私募股權基金“投資—轉讓退出—再投資”的良性循環。

“由于缺乏公開透明的私募股權基金份額交易的二級市場，私募股權基金份額交易效率低下。”馮藝東建議，可在海南設立全國性、市場化運作的私募股權基金份額交易所。一是完善頂層設計，強化統籌保障；二是設立私募股權基金份額二級市場投資者適當性管理制度；三是制定信息披露制度，加強信息披露監管；四是明確兩階段實施路徑，培育良好市場生態；五是借鑒股票交易市場成熟經驗，嚴厲打擊市場違法違規行為。

打破投貸壁壘

如果說為私募股權基金疏通“退出渠道”，解決的是資金“怎么退”的問題，那么如何讓占據金融市場主導地位的銀行信貸資金“愿意投”，則是另一道必須跨越的難關。

科創企業普遍具有輕資產、前期投入大、盈利周期長等特點，而傳統銀行信貸的風控模式則更側重于抵押物價值和歷史經營表現，兩者在風險識別維度上存在一定差異。

全國人大代表、北京證監局原局長賈文勤建議，完善投貸聯動機制，引導金融資源更多流向科技創新領域。賈文勤認為，開展投貸聯動業務對暢通“科技—產業—金融”循環具有重要意義，2016年啟動試點以來，投貸聯動已從概念探索步入實踐深耕階段。

從現實情況來看，盡管投貸聯動試點已開展多年，但銀行與投資機構之間“握了手”但“沒交心”的局面仍有改善空間。

為從機制上打破這種隔閡，賈文勤建議，建立健全業務平臺和合作機制，建立投貸聯動業務標準化合作平臺，推動私募基金管理人通過標準化接口與銀行共享關鍵信息。建立常態化交流與培訓機制，促進銀行與私募基金管理人建立長期穩定合作關系。健全銀行與投資機構收益分享機制，明確銀行通過認股權等參與超額收益分配的權利。

構建全周期金融服務體系

除了依靠銀行信貸的間接融資創新，做大做強資本市場的直接融資渠道，同樣是破解結構性矛盾的關鍵一環。產業升級不僅需要“投早投小”的耐心資本，也需要支持企業整合重組的并購力量，以及匹配更高風險的債券融資。

全國政協委員、中信資本董事長張懿宸建議，應持續完善并購基金各項政策，提升資本市場資源配置效率。為充分釋放并購基金活力，張懿宸提出，監管部門可根據業務類型與并購屬性，適當放寬業績承諾、對賭、同業競爭、關聯交易等方面的要求，進一步鼓勵持有優質產業資源的并購基金，與產業上下游上市公司開展并購重組。

談及中小企業發展面臨的一些挑戰時，全國人大代表、啟陽集團董事長王麒也建議，破解融資堵點要推動金融機構創新信貸產品，鼓勵地方政府設立融資擔保風險補償基金。

破解金融服務實體結構性矛盾，歸根結底就一句話：讓資金流向它最該去的地方。從疏通退出渠道到創新投貸聯動，從并購重組到高收益債——多元融資渠道的每一次拓寬，都是在為創新的中小企業多開一扇門。

本文原載于《證券時報》3月5日A5版

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責編：周莎

校對：王錦程