兩會(huì)首提未來能源！綠電氫能標(biāo)的梳理

2026年3月5日全國兩會(huì)落下關(guān)鍵一筆，政府工作報(bào)告新鮮出爐。

繼前兩天的政治局會(huì)議將加快推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型作為與科技自立自強(qiáng)同等的主題，今天發(fā)布的政府工作報(bào)告更是將“未來能源”首次被寫入政府工作報(bào)告。

啥是未來能源呢？回顧下十五五規(guī)劃中提及的六大未來產(chǎn)業(yè)及其排序——“量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信等”。

今年的政府工作報(bào)告將氫能和核聚變能統(tǒng)稱為“未來能源”，并置于首位，進(jìn)一步突出了能源的核心地位。

而今年開年以來，除了資源品種，能源電力一直是市場(chǎng)交易的主線。

進(jìn)入3月，恰逢地緣沖突，外圍宏觀影響等多重利空疊加在一起，以氫能、綠電在內(nèi)的能源板塊在大A及美股市場(chǎng)卻逆勢(shì)走高。

其背后并不僅僅只是在交易兩會(huì)行情，其持續(xù)性及韌性，均有政策、產(chǎn)業(yè)、宏觀因素及交易層面的多重邏輯。

政策在前幾次的文章分析中均有提到，解決當(dāng)下新能源問題及新能源公司業(yè)績(jī)承壓的原因是加大綠電消納及應(yīng)用，十五五規(guī)劃中關(guān)于新能源的發(fā)展重點(diǎn)是推動(dòng)綠電應(yīng)用，而綠氫、綠色甲醇作為核心抓手，屬于站在了下一個(gè)五年的風(fēng)口。

而3月初的中東地緣沖突突發(fā)，高油價(jià)推高傳統(tǒng)能源價(jià)格，伊朗作為全球化石能源（石油、天然氣、甲醇）等品種的重要供應(yīng)出口，再次突出了全球能源安全的戰(zhàn)略地位。

而航空航運(yùn)等產(chǎn)業(yè)對(duì)綠色燃料需求爆發(fā)以及Token帶動(dòng)電力出海的新敘事更是讓市場(chǎng)看到這一產(chǎn)業(yè)正迎來戴維斯雙擊。

更重要的是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，資源與科技板塊受降息預(yù)期、地緣擾動(dòng)影響交易摩擦加大，而氫能板塊交易集中度低，且屬于十五五新興產(chǎn)業(yè)方向中唯一一個(gè)相對(duì)漲幅較低的板塊，成為了當(dāng)下穿越震蕩的核心主線。

其背后是政策端的強(qiáng)支撐與產(chǎn)業(yè)端的高確定性共振。

未來能源居首，氫能產(chǎn)業(yè)化按下加速鍵

此次兩會(huì)將“培育發(fā)展未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)”寫入政府工作報(bào)告，相較于十五五規(guī)劃建議，氫能與核聚變能被統(tǒng)稱為“未來能源”并置于首位。并將“加快推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型”作為2026年政府工作十大任務(wù)之一。

而氫能相較于核聚變能，是目前最接近產(chǎn)業(yè)化的未來能源，也是我國綠色轉(zhuǎn)型的核心突破口。

這份重視并非憑空而來，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到全國兩會(huì)，高層連續(xù)提及“培育氫能、綠色燃料等新增長(zhǎng)點(diǎn)”，并明確三大配套方向，為氫能全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展筑牢政策基礎(chǔ)：

1、深度綁定傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色改造：氫能發(fā)展將與零碳園區(qū)、零碳工廠建設(shè)結(jié)合，成為工業(yè)、能源領(lǐng)域脫碳的核心支撐；

2、納入新型電力系統(tǒng)構(gòu)建：以“綠電制綠氫”為核心，推動(dòng)氫能與綠電、新型儲(chǔ)能協(xié)同發(fā)展，解決可再生能源消納難題；

3、專項(xiàng)資金+政策雙護(hù)航：設(shè)立國家低碳轉(zhuǎn)型基金提供資金保障，配套高耗能項(xiàng)目管控、綠色技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用等政策，營造良好產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

而十五五規(guī)劃綱要草案提出的20項(xiàng)主要指標(biāo)中，就綠色低碳方面提出了5項(xiàng)指標(biāo)，明確指出“單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放累計(jì)降低17%”，這為綠電的持續(xù)高增長(zhǎng)定下了基調(diào)。

所以，從十五五規(guī)劃到兩會(huì)，核心信號(hào)已然清晰：綠電是基礎(chǔ)，綠氫是突破口，政策正全力打通從綠電到綠氫再到綠色工業(yè)原料的全鏈條，一場(chǎng)能源革命正在加速落地。

地緣沖突+海外需求，綠色甲醇率先放量

但氫能產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)，并非單一政策驅(qū)動(dòng)，而是地緣沖突、海內(nèi)外需求、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局形成的多重共振，其中綠色甲醇作為最成熟的綠色燃料品種，將率先迎來需求爆發(fā)期。

最近，霍爾木茲海峽等地緣風(fēng)險(xiǎn)推高油價(jià)與傳統(tǒng)化石基甲醇價(jià)格，短期內(nèi)直接抬升了全球能源價(jià)格，相較之下，凸顯了綠色甲醇的經(jīng)濟(jì)性。而如果油氣價(jià)格長(zhǎng)期高位，加速全球能源轉(zhuǎn)型的投資屬于大勢(shì)所趨，帶動(dòng)綠電與電解槽降本，進(jìn)而降低綠色甲醇成本。

而歐盟碳關(guān)稅、IMO船舶凈零框架等海外減排政策，更是對(duì)航運(yùn)、船舶行業(yè)碳排放提出硬性要求，為綠色甲醇賦予了明確的綠色溢價(jià)，航運(yùn)巨頭紛紛采購甲醇動(dòng)力船舶，直接驅(qū)動(dòng)綠色甲醇需求飆升。

另一方面，國內(nèi)“綠電+”模式也逐漸落地，云南、吉林等省份先后出臺(tái)政策，支持“綠電+制氫”、“綠電+綠醇”的融合發(fā)展，包括中國天楹在內(nèi)的頭部企業(yè)紛紛布局風(fēng)光儲(chǔ)氫氨醇一體化項(xiàng)目，綠色甲醇的產(chǎn)能進(jìn)入集中釋放期。

綠電+算力+Token，打開綠電天花板

除了傳統(tǒng)的工業(yè)、航運(yùn)應(yīng)用，綠電產(chǎn)業(yè)還迎來了價(jià)值鏈重構(gòu)的新機(jī)遇，而這一機(jī)遇來自于AI算力與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)。

AI的算力競(jìng)賽本質(zhì)是電力競(jìng)賽，穩(wěn)定、廉價(jià)、綠色的電力，是人工智能訓(xùn)練、推理的核心基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)顯示，中國綜合電價(jià)比美國低約40%，且電網(wǎng)穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)顯著，這也成為中國AI調(diào)用量首超美國、大模型全球霸榜的重要支撐。

而近期火爆的Token出海，更是讓“電力不出境，高附加值數(shù)字服務(wù)出海”成為現(xiàn)實(shí)。因?yàn)門oken生產(chǎn)的核心成本是算力和電力（占比超70%），而利用中國廉價(jià)綠電生產(chǎn)Token，再通過API賣給全球用戶，讓原本可能被浪費(fèi)的富余綠電，轉(zhuǎn)化為高附加值的數(shù)字產(chǎn)品。

而這并不是紙上談兵，3月3日，全國人大代表，隆基綠能董事長(zhǎng)、總經(jīng)理鐘寶申在全國兩會(huì)中就促進(jìn)綠電高比例應(yīng)用等提出建議。認(rèn)為除了鋼鐵產(chǎn)業(yè)、電解鋁產(chǎn)業(yè)、水泥產(chǎn)業(yè)等需要使用綠色能源，還提到目前有科技公司與新能源企業(yè)正探索深化合作，直接使用直流電(DC)供電方式，以替代傳統(tǒng)的交流電(AC)系統(tǒng)，簡(jiǎn)化供電流程，提升能源利用效率。

這一轉(zhuǎn)變不僅能夠優(yōu)化能源傳輸與分配，還有助于促進(jìn)新能源在數(shù)據(jù)中心、智能家居等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，從而加速能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)。

而這一模式屬于重新定義了綠色電力的價(jià)值構(gòu)成，從而也重構(gòu)了綠電的消納邏輯和投資回報(bào)模型，傳統(tǒng)上，電力出口的價(jià)值主要體現(xiàn)為0.3-0.4元/千瓦時(shí)的電費(fèi)收入。而新模式則超越了單純的電力交易，將綠電轉(zhuǎn)化為承載算力、算法服務(wù)和數(shù)字資產(chǎn)的高價(jià)值載體。

因此，其價(jià)值不再局限于電費(fèi)本身，而是疊加了“算力溢價(jià)”、“算法服務(wù)費(fèi)”和“數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值”等在內(nèi)的多重收益。

綠電+數(shù)字經(jīng)濟(jì)結(jié)合，不僅讓綠電的行業(yè)天花板大幅提高，也為能源產(chǎn)業(yè)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)、高附加值形態(tài)升級(jí)提供了現(xiàn)實(shí)路徑。

綠色甲醇成核心賽道，龍頭企業(yè)卡位優(yōu)勢(shì)顯著

從氫能全產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游電解槽、中游儲(chǔ)運(yùn)加氫、下游綠色燃料均迎來發(fā)展機(jī)遇，但綠色燃料（尤其是綠色甲醇）因產(chǎn)業(yè)化成熟、需求明確，成為當(dāng)前最具投資價(jià)值的核心賽道。

據(jù)梳理，國內(nèi)綠色甲醇主要項(xiàng)目的供應(yīng)開始年份集中在2026-2027年，未來2-3年將迎來第一波產(chǎn)能放量。

這期間的實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度、降本曲線和產(chǎn)品質(zhì)量，將成為檢驗(yàn)行業(yè)發(fā)展健康度的關(guān)鍵。

值得關(guān)注的是，綠色甲醇的核心需求端由馬士基、達(dá)飛、中遠(yuǎn)海運(yùn)等國際國內(nèi)航運(yùn)巨頭主導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)落地的確定性極強(qiáng)，而國內(nèi)企業(yè)早已提前卡位，從風(fēng)電、光伏上游延伸至下游綠色燃料生產(chǎn)，形成全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)。

結(jié)合項(xiàng)目體量、投產(chǎn)進(jìn)度、盈利能力、出海程度四大維度梳理，對(duì)上述企業(yè)進(jìn)行對(duì)比。

1、產(chǎn)能體量與進(jìn)度：中國天楹、金風(fēng)科技雙龍頭

從已披露項(xiàng)目來看，中國天楹遼源風(fēng)光儲(chǔ)氫氨醇一體化項(xiàng)目綠醇體量達(dá)80萬噸，金風(fēng)科技興安盟項(xiàng)目達(dá)50萬噸，均遠(yuǎn)超其他企業(yè)；且二者均預(yù)計(jì)2026年開始供應(yīng)，是產(chǎn)能體量和進(jìn)度雙雙靠前的龍頭，將率先受益于綠色甲醇需求爆發(fā)；

2、盈利能力：嘉澤新能、電投綠能、中國天楹領(lǐng)跑

綜合毛利率方面，嘉澤新能、電投綠能、中國天楹均在30%以上，其中電投綠能、中國天楹毛利率呈逐年提升之勢(shì)，中國天楹提升幅度最為顯著；凈利率維度，這三家企業(yè)同樣位居前列，盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)；

3、估值與出海：中國天楹性價(jià)比突出

就相對(duì)估值角度，電投綠能、佛燃能源、嘉澤新能、中國天楹的企業(yè)倍數(shù)（EV/EBITDA）相對(duì)較低，就同時(shí)期市盈率分位數(shù)而言，相對(duì)較低的是中國天楹、金風(fēng)科技；

出海程度上，隆基綠能、中國天楹、金風(fēng)科技位居前三，其中中國天楹不僅與中遠(yuǎn)海運(yùn)等航運(yùn)巨頭合作，還簽訂了全球首單電制甲醇供貨合同，正與多家國際能源、航運(yùn)企業(yè)洽談，海外綠色溢價(jià)兌現(xiàn)能力極強(qiáng)。

綜合來看，嘉澤新能、電投綠能憑借高毛利率、低估值成為賽道穩(wěn)健標(biāo)的，金風(fēng)科技依托新能源龍頭優(yōu)勢(shì)從上游風(fēng)光延伸至下游綠色燃料，形成全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，而中國天楹屬于綠色甲醇賽道的綜合龍頭：綠醇體量屬于行業(yè)第一梯隊(duì)，年內(nèi)多個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)在即，卡位行業(yè)產(chǎn)能放量窗口期；毛利率、凈利率穩(wěn)步提升，盈利能力持續(xù)改善；估值居中穩(wěn)健，且出海程度高。

近期公司公告與國際頭部能源巨頭簽訂全球首單電制甲醇供貨訂單，疊加伊朗傳統(tǒng)甲醇供應(yīng)收緊、海外航運(yùn)及能源產(chǎn)業(yè)對(duì)公司的綠色燃料需求爆發(fā)，公司處于估值與業(yè)績(jī)雙升，天時(shí)地利兼具的黃金發(fā)展期。

結(jié)語

兩會(huì)首提未來能源，標(biāo)志著我國能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入全新階段，綠電作為基礎(chǔ)、氫能作為核心突破口的產(chǎn)業(yè)格局已然明確。

疊加地緣沖突推高傳統(tǒng)能源價(jià)格、海外減排政策驅(qū)動(dòng)綠色燃料需求、數(shù)字經(jīng)濟(jì)重構(gòu)綠電價(jià)值鏈，“綠電、綠氫、綠醇”全產(chǎn)業(yè)鏈將迎來長(zhǎng)期黃金發(fā)展期。

而在這條賽道中，率先卡位綠色甲醇、具備產(chǎn)能規(guī)模、出海能力和盈利能力的龍頭企業(yè)，將成為產(chǎn)業(yè)紅利的最大受益者，在能源革命的浪潮中占據(jù)核心地位。