事關A股、經濟增長、貨幣和財政政策，政府工作報告釋放這些關鍵信號

本文來源：時代周報 作者：黃宇昆

過去一年，中國經濟“頂壓前行、向新向優”。2025年，我國經濟運行總體平穩、穩中有進，國內生產總值增長5%，總量達到140.19萬億元。這一成績的取得，殊為不易。

2026年是“十五五”的開局之年，3月5日，政府工作報告出爐，為新一年的經濟發展擘畫藍圖。報告不僅系統回顧了過去一年我國取得的主要成就，更聚焦當前經濟形勢，圍繞經濟增長、財政政策、貨幣政策、資本市場等關鍵領域釋放出一系列重要信號，為市場各方提供了清晰的政策指引和行動方向。深入解讀這些關鍵詞，對于準確把握中國經濟發展脈搏、理解政策導向具有重要意義。

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經濟增長目標：平衡發展速度與質量

政府工作報告提出，今年發展主要預期目標是：經濟增長4.5%—5%，在實際工作中努力爭取更好結果。

3月5日，《政府工作報告》起草組負責人、國務院研究室主任沈丹陽在國新辦吹風會上表示，今年經濟增長目標是兩句話，“經濟增長4.5%—5%、在實際工作中努力爭取更好結果”。這個目標綜合考慮了國內經濟運行和外部環境變化，兼顧了需要與可能，是一個“既跳起來摸高、又穩得住步伐”的積極務實的目標。

“這個目標是個區間目標，既為應對各種不確定因素留有空間，也有利于各地因地制宜制定本地區增長目標，有利于引導各方面把精力聚焦到高質量發展上來。今年中國經濟發展的外部環境更趨復雜多變，經濟運行中不確定難預料因素很可能比預料的多，提出這樣的區間目標也是為了應對這些不確定性留有余地。”沈丹陽進一步強調。

國信證券最新研報認為，今年政府工作報告延續了去年中央經濟工作會議的表述順序，將“著力推動高質量發展”置于“堅持穩中求進工作總基調”之前。這一排序上的調整，體現了今年宏觀政策更加關注發展質量，總量擴張的優先次序有所調降。相應地，今年GDP增長目標設定為4.5%－5.0%區間，較2025年的“5%左右”有所下調。這反映出在樹立和踐行正確政績觀的要求下，“十五五”開局之年統籌增長與質量的訴求進一步深化。

財政政策：延續“更加積極”基調

政府工作報告提出，繼續實施更加積極的財政政策。今年赤字率擬按4%左右安排，赤字規模5.89萬億元、比上年增加2300億元。一般公共預算支出規模將首次達到30萬億元、比上年增加約1.27萬億元。

3月6日，財政部部長藍佛安在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上表示，今年繼續堅持更加積極的基調，在去年總量擴張的基礎上保持力度不減，這一安排充分考慮了逆周期和跨周期調節的需要，既能有效對沖短期波動，推動經濟運行在合理的區間，又能促進結構繼續優化，增強經濟發展的韌性，為“十五五”開局起好步提供堅實的支撐。

國信證券研報認為，2026年財政政策呈現積極但克制的特征。盡管年度政策基調延續“更加積極”的表述，但廣義赤字并未在2025年基礎上實現預期的擴張，廣義赤字率反而有所回落，表明財政政策在可持續性與短期穩增長之間做出權衡。財政政策仍是穩增長的重要支撐。去年5000億元政策性金融工具于當年4月提出、9月落地，今年的8000億元額度有望前置落地。

上述研報進一步表示，“十五五”期間重大項目的布局也反映了未來五年政府工作的重心，各領域按照項目多少排序分別為：新質生產力、民生保障、基礎設施、綠色低碳轉型、城鄉融合發展、重點領域安全保障。其中，新質生產力項目數量最多，共布局28項工程，表明經濟高質量轉型仍是“十五五”時期的首要任務；其次是保障和改善民生提出25項工程，預計“投資于人”將貫穿整個“十五五”期間；再次是現代化基礎設施體系建設部署23項工程，反映出我國基礎設施仍有進一步發展空間。

貨幣政策：關鍵在于“靈活高效”

與去年相比，今年政府工作報告延續了“適度寬松”的貨幣政策的提法，并強調把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

國信證券認為，延續“適度寬松”更多是一種姿態，即表示貨幣政策實施力度相較去年大概率不會收緊。在當前我國總需求不足為主要約束的背景下，貨幣政策的實施空間和效果受到諸多約束。因此，從更務實的視角看，“適度寬松”的狹義涵義多指流動性將保持“充?！?，更好配合財政政策實施和增強財政可持續性。

而對于市場更為關心的降準降息，國信證券認為關鍵在“靈活高效”?！办`活”點明政策將相機抉擇，“高效”指貨幣政策操作空間有限背景下，需強化與財政政策的協同配合，共同發力以圖在有限空間內達到最大效用。

國信證券表示，相比于降準，降息的情況更為復雜。內部看，我國商業銀行凈息差持續顯著低于1.8%的合意水平，未來降息需與銀行負債成本下降相匹配。外部看，最后時刻逆轉并獲得美聯儲下任主席提名的沃什，其政策態度和風格仍有待觀察。此外，美伊沖突對包括原油價格在內的商品價格影響，以及美聯儲降息預期的變化，同樣需要評估。

據東方金誠首席宏觀分析師王青預測，綜合今年宏觀經濟金融走勢，在今年年初央行推出一攬子結構性貨幣政策后，預計接下來央行會相機抉擇，推動全面政策性降息落地，預計全年降息幅度有可能達到0.2至0.3個百分點，上、下半年分別實施一次。另外，從推動房地產市場止跌回穩等角度出發，今年也有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價較大幅度下行等方式，對居民房貸實施定向降息。

資本市場：政策更重視中長期制度建設

政府工作報告提出，持續深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創投基金退出渠道，提高直接融資、股權融資比重。

3月6日，證監會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上表示，目前A股總市值超過110萬億元，5400多家上市公司營收額超過GDP的一半，滬深300指數成份股中戰略性新興產業占比達到45%，向新向優發展的動力不斷集聚。

“總體看，我國資本市場的規模、結構、質量都在實現新的躍升，市場韌性和抗風險能力也在明顯增強，股市的風向標作用更加凸顯，在穩就業、穩企業、穩市場、穩預期的過程中發揮著日益重要的功能?！眳乔灞硎荆笆逦濉睍r期是資本市場邁向高質量發展的關鍵階段，“十五五”規劃對提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能等都作出了重要部署，證監會將統籌推進防風險、強監管、促高質量發展，著力推動資本市場實現質的有效提升和量的合理增長。

廣發證券首席經濟學家郭磊認為，政府工作報告強調“持續深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創投基金退出渠道，提高直接融資、股權融資比重”，相較于去年的“加強戰略性力量儲備和穩市機制建設”“改革優化股票發行上市和并購重組制度”，今年是在資本市場整體穩定發展的基礎上，政策更重視中長期制度建設。