爆冷！美國2月非農就業人口減少9.2萬，前兩月就業下修6.9萬，失業率意外升至4.4%

美國勞動力市場再度發出警示信號。2月非農就業人數意外減少，失業率上升，疊加中東戰事引發通脹壓力，令美聯儲政策前景更趨復雜。

當地時間周五，美國勞工統計局公布數據顯示，美國2月非農就業人口減少9.2萬人，而市場此前的共識預期是增加5.5萬人，較經下修后的1月增量12.6萬亦形成鮮明落差。12月和1月非農就業人數合計下修6.9萬人。

美國2月失業率意外升至4.4%，為近期高位，市場預期維持在4.3%的水平不變。

數據公布后，美國10年期國債收益率短線下挫，現貨黃金短線拉升，交易員增加對美聯儲將在2026年至少降息一次的押注。在美以對伊朗發動空襲、地緣沖突持續升溫的背景下，投資者對美國經濟滯脹的擔憂正在加劇，美聯儲可能面臨進退兩難的困局。

醫療罷工拖累就業，制造業、信息服務、交通、政府全面減員

2月非農就業人數減少9.2萬，較1月強勁開局明顯逆轉。勞工統計局指出，就業下降部分反映了醫療行業因罷工活動導致的崗位減少。

然而，這一解釋難以完全消除市場疑慮。此前已有多家企業相繼宣布裁員計劃，分析人士認為，這些此前預告的裁員或正在逐步落地。與此同時，人工智能投入帶動生產率持續提升，使部分企業得以以更精簡的人員配置維持運營，這一趨勢正在重塑企業的用人策略。

報告顯示：

衛生保健當月減少就業崗位2.8萬，主因凱撒醫療集團（Kaiser Permanente）旗在夏威夷和加利福尼亞逾3萬名員工發動罷工，恰好落在BLS統計調查周內。該罷工目前已告結束，但其影響已計入本期數據。
2月制造業減少1.2萬個崗位，與特朗普政府通過關稅推動制造業回流的政策目標形成反差。
信息服務業減少1.1萬，過去12個月該行業月均減少約5000個職位，被普遍認為與人工智能相關裁員趨勢有關。
交通運輸和倉儲業減少1.1萬，聯邦政府就業崗位減少1萬。
BLS數據顯示，自2024年10月以來，聯邦政府就業人數累計下降33萬，相當于總員工規模的11%，時間節點早于特朗普正式就任。社會援助行業是為數不多錄得增長的板塊，新增就業9000人。

此次數據令外界對勞動力市場是否真正企穩產生新的質疑。此前，就業市場釋放出若干積極信號——年初就業增長明顯加速，失業救濟申請人數也維持在較低水平。

但置于更長時間維度來看，當前背景仍不樂觀。過去一年的招聘表現為數十年來非衰退時期最為疲弱的一年，勞動力市場的底部是否已經筑牢，目前尚無定論。

數據解讀：一次性因素之外，結構性隱憂浮現

部分經濟學家指出，2月數據受到一次性因素干擾，包括惡劣冬季天氣及醫護人員罷工，此外也存在1月數據大幅跳升后的自然回調效應。據路透，經濟學家認為，1月就業增長受益于BLS對"生死模型"的年度更新，該模型用于估算因企業開業或關閉所帶來的凈就業變動，在一定程度上人為抬高了當月數據。

然而，部分跡象表明壓力或已超出季節性范疇。2月為過去五個月中第三次錄得就業下降，此前12月非農數據亦被下修至減少1.7萬。企業宣布的多輪裁員計劃或正逐步落地，而人工智能驅動的生產率提升也使部分企業得以以更精簡的人力完成運營。

此外，BLS本次將因去年43天政府停擺而延誤的新人口基數納入計算，但相關調整僅影響1月住戶調查數據，意味著多項月度環比指標不具直接可比性。衡量就業市場更廣泛松弛程度的U-6失業率為7.9%，較1月下降0.2個百分點。經濟學家表示，若失業率突破4.5%，將引發更大關注。

中東戰事加劇政策兩難，美聯儲處境微妙

就業數據疲軟本可強化美聯儲重啟降息的依據，但持續升溫的中東局勢令這一判斷更加棘手。據AAA數據，自美以上周末對伊朗發動空襲以來，美國零售汽油價格已上漲逾20美分/加侖，伊朗隨后展開報復，分析人士警告沖突有向更大范圍地區戰爭演變的風險。

經濟學家認為，持久戰將對勞動力市場構成下行風險。股市波動加劇可能促使高收入家庭削減支出，而這一群體是美國消費的主要支柱。與此同時，能源價格上漲正在重燃通脹憂慮，使美聯儲難以在就業與物價之間找到平衡。

特朗普政府的關稅政策同樣是背景變量之一。華爾街見聞此前文章提到，盡管美國最高法院曾推翻以國家緊急狀態法為依據實施的大規模關稅，特朗普隨后仍宣布征收10%的全球統一關稅，并預告將進一步提升至15%。移民管控政策收緊亦被視為壓縮勞動力供給、加速勞動力市場降溫的因素之一。