華爾街見聞早餐FM-Radio | 2026年3月7日

華見早安之聲

市場概述

美國非農就業急劇降溫，疊加中東戰火，油價持續飆升，加劇市場的滯脹擔憂。此外，對私人信貸行業的焦慮，也推動美股下跌。

標普500跌1.3%，本周累計跌超2%，創去年10月以來最差一周。本周道指和小盤股領跌，跌幅達3-4%。周五，金融股因私人信貸市場的動蕩而領跌，貝萊德重挫7.7%。甲骨文和OpenAI取消在德州擴建數據中心的計劃，芯片制造商普跌。

非農報告提升市場對美聯儲降息的押注，10年期美債收益率較日高一度下降約7個基點，但此后反彈。美元下跌0.34%，全周累計漲逾1%，創2024年10月以來最佳一周。

比特幣跌4%，以太坊跌4.6%、跌破2000美元。

避險情緒的推動下現貨黃金上漲1.8%，現貨白銀漲2.5%。但全周黃金累計跌2%，終結四周連漲，白銀一周累計跌近10%。

WTI原油價格周五繼續飆升近16%，日內接連突破90、91美元，全周累計漲35%，創歷史最大周漲幅。歐洲天然氣全周一度翻倍。

亞洲時段，A股三大指數縮量上漲，聞泰科技盤中跳漲，智能電網再掀漲停潮，恒科指大爆發漲超3%，京東爆拉近10%。

要聞

中國
人大經濟主題會：六大新興支柱2030年產值有望增至10萬億元以上，千億級財政安排促內需，完善穩市機制建設。
財政部藍佛安：2026年財政政策堅持更加積極的基調，千億級財政安排促內需。
潘功勝：將引導和調控好利率水平，無意通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢，將抑制“內卷式”競爭。
吳清：完善中國特色穩市機制建設，優化再融資機制、推出儲架發行。
中東沖突重挫亞洲市場，單周拋售110億美元創四年之最，中國資產一枝獨秀、股債匯集體跑贏。
海外
美國2月非農爆冷，就業人口減少9.2萬，前兩月就業下修6.9萬，失業率意外升至4.4%。“新美聯儲通訊社”：美聯儲最害怕的局面逼近。
美國1月零售銷售環比-0.2%，去年10月來首現負增長。
美能源部長稱將盡快開始護航，特朗普：不會與伊朗達成任何協議、除非無條件投降。美國推出200億美元海運再保險工具。報道稱特朗普政府擱置財政部“操盤”原油期貨的計劃。馬士基、赫伯羅特暫停中東主要航線。卡塔爾：若戰爭持續數周，海灣國家將被迫停產，未來三周油價恐飆至150美元。因存儲空間耗盡，科威特削減部分石油產量。
實物交割危機倒計時，白銀或成引爆衍生品危機的導火索。
美聯儲沃勒：伊朗沖突不足以引發持續通脹，傾向于維持25個基點降息。非農意外大幅轉弱，美聯儲戴利稱勞動力市場不穩時很難加息，古爾斯比盼年內恢復降息。
韓媒：三星電子預計Q2 NAND價格上調100%，價格再翻倍！
OpenAI與甲骨文放棄德州數據中心擴建計劃，媒體稱Meta或接手，英偉達介入。

歐美股市：標普500跌幅1.33%，報6740.02點，本周累計下跌2.02%。道指跌幅0.95%，報47501.55點，本周累計跌3.01%。納指跌幅1.59%，報22387.679點，本周累計跌1.24%。歐洲STOXX 600指數收跌1.02%，報598.69點，本周累計下跌5.55%。

A股：上證指數收報4124.19點，漲0.38%。深證成指收報14172.63點，漲0.59%。創業板指收報3229.30點，漲0.38%。

債市：美國10年期基準國債收益率漲0.19個基點，報4.1383%，本周累計上漲20.08個基點。兩年期美債收益率跌1.59個基點，報3.5605%，本周累計漲18.56個基點。

商品：現貨黃金漲1.75%，報5171美元/盎司，本周累計下跌2.06%。現貨白銀漲2.55%，報84.3451美元/盎司，本周累跌10.06%。WTI 4月原油期貨收漲9.89美元，漲幅12.21%，報90.90美元/桶，創2023年10月份以來最高結算價，本周累計上漲35.63%。

要聞詳情

全球重磅

中國

人大經濟主題會：六大新興支柱2030年產值有望增至10萬億元以上，千億級財政安排促內需，完善穩市機制建設。六大新興支柱產業包括集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟、新型儲能、智能機器人，相關產值在2025年已經接近6萬億元，預計到2030年有望再翻一番甚至更多，擴大到10萬億元以上。“十五五”末人工智能相關產業規模將增長到10萬億元以上。今年中央財政專門安排1000億元，推出財政金融協同促內需一攬子政策。

財政部藍佛安：2026年財政政策堅持更加積極的基調，千億級財政安排促內需。財政部部長藍佛安表示，今年繼續堅持更加積極的基調，在去年總量擴張的基礎上保持力度不減。今年中央財政專門安排1000億元，推出財政金融協同促內需一攬子政策，形成財政傳導、金融放大，市場運作的傳導鏈條，撬動更大規模社會資源流向擴內需重點領域，疊加今年2500億元消費品以舊換新政策，力度大于去年。

潘功勝：將引導和調控好利率水平，無意通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢，將抑制“內卷式”競爭。潘功勝表示，目前人民幣對美元雙邊的匯率水平處于這些年來的中值區間，中國沒有必要也無意通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢。從金融的角度，抑制一些行業的“內卷式”競爭行為，支持經濟結構調整和轉型升級，加強貨幣政策與財政政策在貼息、擔保、風險成本分擔等方面的協同配合，放大政策效果。

吳清：完善中國特色穩市機制建設，優化再融資機制、推出儲架發行。證監會主席吳清表示，“十五五”時期，將完善中國特色穩市機制建設，豐富跨周期逆周期調節的手段和機制，增強市場內在穩定性。將在創業板增設一套更加精準、更為包容的上市標準。積極支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市。將進一步在制度規則層面，優化再融資注冊機制。推出儲架發行，引導理性融資、有效融資。

中東沖突重挫亞洲市場，中國資產一枝獨秀，股債匯集體跑贏！本周亞洲市場普遍下挫逾6%，而A股滬深300僅回落約1%；人民幣跑贏多數亞洲貨幣，國債收益率逆勢下行，成為區域“穩定器”之一。MUFG Bank認為，在穩健政策預期下，中國市場可在全球政治不穩定期間為投資者提供“避風港”。

• 全球基金加速撤離亞洲，單周拋售110億美元創四年之最。由于亞洲高度依賴中東能源，油價上漲威脅通脹前景，導致“賣美買亞”交易逆轉，MSCI亞太指數創六年最大單周跌幅。

海外

美國2月非農爆冷，就業人口減少9.2萬，前兩月就業下修6.9萬，失業率意外升至4.4%。美國2月非農就業人口凈減少9.2萬，遠低于預期，創2020年以來第二次單月負增長；失業率升至4.4%。BLS同步下修前值，合計調降6.9萬人。就業全面疲弱的同時，平均時薪同比加速至3.8%，顯示勞動力成本壓力未減。疊加中東局勢升溫推高油價，就業萎縮與工資堅挺并存，令美聯儲政策陷入兩難，市場對滯脹風險擔憂加劇。

• “新美聯儲通訊社”：美聯儲最害怕的局面逼近。Timiraos認為，美聯儲目前可能只會靜觀其變，聯儲官員已明確表示不急于本月會議降息，即使一個月的數據令人擔憂，也不太可能動搖這一立場。他援引聯儲官員表態稱，不應為單月數據反應過渡，但通脹和失業率齊升絕非好事；中東沖突可能成為俄烏沖突翻版，不要重蹈2021年判定通脹為暫時性上升的失誤。華爾街人士認為，報告讓就業市場穩定的判斷崩塌 ，但恐慌為時尚早。

美國1月零售銷售環比-0.2%，去年10月來首現負增長。受冬季風暴與汽車銷售疲軟拖累，美國1月零售銷售環比下降0.2%，為去年10月以來首次錄得負值，也是去年5月以來最大單月跌幅。剔除汽車后環比持平，核心“控制組”銷售額增長0.3%，顯示消費內核仍具韌性。線上銷售逆勢增長，實際消費量表現穩健。經濟學家預計今年退稅規模有望在后續季度提振消費支出。

美能源部長稱將盡快開始護航，特朗普：不會與伊朗達成任何協議、除非無條件投降。美能源部長稱，美軍護航的前提是大幅降低伊朗的破壞力；油價大漲只是暫時干擾，已采取短期措施幫助降低汽油價格；允許印度購俄油是臨時措施，不代表對俄政策改變。特朗普稱油價很快會大跌，已重創伊海軍、搞定霍爾木茲海峽；美軍工企業同意將“精良級”武器產量“翻兩番”。白宮發言人稱，特朗普將自行判斷伊朗是否處于無條件投降狀態，無論伊方是否承認。白宮顧問哈塞特料近期不會釋放戰略油儲。伊朗稱美軍速戰計劃失敗，周五大規模發射新一代導彈打擊美軍多個基地；做好長期戰爭準備，在研發新武器；未來幾天將動用新一代遠程導彈。俄媒稱俄伊總統通電話，雙方同意保持聯系。

特朗普保海灣航運第一步：美國推出200億美元海運再保險工具。美國國際開發金融公司（DFC）稱，再保險工具僅適用于船舶保險，將以滾動額度的方式提高最高200億美元保險，已挑選業內最佳保險合作伙伴參與保險計劃，并與負責中東軍事行動的美中央司令部合作。

沖突升級，馬士基、赫伯羅特暫停中東主要航線。全球兩大航運巨頭馬士基與赫伯羅特相繼暫停多條中東關鍵航線，涉及遠東至中東、中東至歐洲及阿拉伯灣等核心貿易通道。分析稱，貿易通道中斷正從短期擾動演變為結構性壓力，運費上漲與供應鏈延誤風險向制造業及消費端傳導，通脹壓力加劇。

中東戰火切斷航道，保費暴漲10倍，油輪過境險成本飆升至750萬美元。據經紀機構Jefferies測算，沖突爆發前船體戰爭險費率約為0.25%，而新的費率已升至3%，一般船體戰爭險保費約達750萬美元，漲幅超過10倍。目前近千艘船只在波斯灣滯留，至少7艘船只受損，行業潛在損失或達17.5億美元。

卡塔爾：若戰爭持續數周，海灣國家將被迫停產，未來三周油價恐飆至150美元。卡塔爾能源部長發出最嚴厲警告：即便戰事即刻停止，卡塔爾恢復正常液化天然氣交付也需要"數周乃至數月"時間。他預計，若霍爾木茲海峽持續無法通航，未來兩至三周內國際油價可能飆升至每桶150美元，天然氣價格則可能漲至每百萬英熱單位40美元，較戰前水平高出近四倍。

WTI原油漲幅擴大至8%，報道：因存儲空間耗盡，科威特削減部分石油產量。霍爾木茲海峽航運癱瘓引發儲油危機，科威特因儲油空間耗盡被迫削減部分油田產量，成為本輪沖突中首個因“罐頂”壓力減產的產油國。伊拉克已削減過半產能，沙特儲罐亦在三周內面臨觸頂風險。供應中斷擔憂加劇，WTI原油漲幅擴大至8%。

報道：特朗普政府擱置財政部“操盤”原油期貨的計劃。特朗普政府已暫時擱置由財政部直接交易原油期貨的爭議方案。目前正權衡多項平抑油價的措施，包括為霍爾木茲海峽油輪提供保險擔保、海軍護航及豁免燃料混合要求。釋放戰略石油儲備（SPR）被視為最直接的干預信號，但目前面臨現實掣肘，庫存僅剩60%，設備損耗與積壓的維護工作，增加了操作層面的復雜性。

實物交割危機倒計時，白銀或成引爆衍生品危機的導火索。貴金屬分析師Bill Holter測算，COMEX白銀3月初已有5200萬盎司申請實物交割，交割后剩余庫存低于3500萬盎司，隨著月份推進，站上交割隊列的合約量通常只增不減，缺口風險已清晰可見。一旦白銀出現交割違約，可能迅速蔓延至黃金市場，并最終引爆規模高達兩千萬億美元的全球衍生品體系。

美聯儲沃勒：伊朗沖突不足以引發持續通脹，傾向于維持25個基點降息。美聯儲理事沃勒表示，伊朗戰爭不會對通脹產生持續影響，并重申其對25個基點降息的政策傾向；他強調，剔除能源和食品價格的核心通脹才是預判未來通脹走勢的可靠指標。目前市場預期3月美聯儲議息會議將維持利率不變。

非農意外大幅轉弱，美聯儲戴利稱勞動力市場不穩時很難加息，古爾斯比盼年內恢復降息。美國2月非農就業人數明顯低于市場預期。舊金山聯儲主席戴利表示，就業報告削弱了勞動力市場正在企穩的判斷，并稱在勞動力市場不穩定時很難加息，但在油價上漲和通脹仍高的背景下，美聯儲也不宜急于降息。芝加哥聯儲主席古爾斯比則表示，仍希望通脹繼續回落，使美聯儲能夠在今年年底前恢復降息。

韓媒：三星電子預計Q2 NAND價格上調100%，價格再翻倍！三星電子一季度已將NAND價格上調100%，此番繼續上調100%意味著NAND供貨價格較去年年底已累計上漲兩倍。首爾經濟新聞報道，AI景氣周期疊加供給端減產（生產重心轉向HBM），NAND供不應求持續；除三星外，SK海力士和鎧俠等廠商也在準備跟進漲價。

OpenAI與甲骨文放棄德州數據中心擴建計劃，媒體稱Meta或接手，英偉達介入。媒體報道，因融資問題以及OpenAI需求預測不斷變化，甲骨文與OpenAI已放棄在德克薩斯州阿比林擴建AI數據中心的計劃。開發商Crusoe正在尋找新的租戶，Meta正考慮租賃該擴建項目用地，英偉達已支付1.5億美元定金并協助推動相關談判，以確保擴建后的數據中心繼續使用其AI芯片。

研報精選

霍爾木茲再關3天，中東就要有330萬桶原油被迫停產，伊拉克首當其沖！摩根大通最新測算顯示，受中東產油國儲罐容量嚴重不均影響，強制停產預警窗口已從"25天"驟降至"3天"，第8天累計停產規模將逼近330萬桶/日。伊拉克兩天儲量告急，沙特關鍵儲罐四座已滿載。

“臨界點”逼近，摩根大通：中東亂局造成實質供應沖擊，鋁價劍指4000美元！摩根大通警告，卡塔爾能源等中東主要冶煉廠相繼停產或宣布不可抗力，影響全球近18%的原鋁出口，而作為原材料的氧化鋁庫存僅夠維持數周，冶煉廠更大規模減產迫在眉睫。一旦減產態勢持續演進，鋁價存在迅速沖擊4000美元/噸關口的潛力。美銀也看到了供應鏈的脆弱，將2026年鋁供應缺口預測從100萬噸上調至150萬噸。

養龍蝦，今年最大AI風暴。被稱為“龍蝦”的AI助手OpenClaw席卷全球。這款開源工具擁有電腦底層操作權限，能夠化身數字分身，自主完成讀新聞、發郵件、寫代碼乃至在線交易等復雜任務。上線數周便成為GitHub歷史上增長最快的開源項目，并迅速催生Kimi、MiniMax等國內大模型廠商爭相適配。從輔助對話到自主執行，AI能力邊界實現又一次躍遷。

WTI原油漲幅擴大至8%，報道：因存儲空間耗盡，科威特削減部分石油產量。霍爾木茲海峽航運癱瘓引發儲油危機，科威特因儲油空間耗盡被迫削減部分油田產量，成為本輪沖突中首個因“罐頂”壓力減產的產油國。伊拉克已削減過半產能，沙特儲罐亦在三周內面臨觸頂風險。供應中斷擔憂加劇，WTI原油漲幅擴大至8%。

國內公司

在歐中企限制更嚴，或將導致“多輸”局面，歐盟公布法案強推“歐盟制造”。據環球時報，歐盟4日公布《工業加速器法案》強推“歐盟制造”，通過設定本地化比例、強制技術轉讓及外資持股限制等條款，強化對在歐中企的限制。歐盟中國商會對此表示反對，警告此保護主義舉措將拖累歐盟綠色轉型，最終導致中歐經貿合作陷入“多輸”局面。該法案內部爭議較大，最終落地仍存不確定性。

聞泰科技直線拉升，安世中國回應“中國區所有員工辦公賬號遭禁用”。3月6日，安世半導體（中國）發布公告稱，其母公司Nexperia B.V.于3日晚批量禁用中國區員工辦公賬號，導致SAP等關鍵系統中斷，部分生產流程，如“客供晶圓到廠后的SAP下單轉生產”環節出現中斷。目前中國區IT與業務部門已協同啟動應急預案，優先恢復關鍵系統與生產調度。當前大部分業務已恢復運行，可保障基本生產運營。

中興通訊2025年營收同比增長10%，歸母凈利潤下降33.3%，算力需求驅動政企業務收入增長100%。在“連接+算力”戰略推進下，中興通訊營收重回增長軌道，但盈利端顯著承壓，2025年歸母凈利潤56.18億元，同比下降33.32%。政企業務在服務器及存儲等算力產品拉動下翻番至372.22億元（+100.49%），成為增長“新引擎”。

海外宏觀

海灣國家或重審海外投資，伊朗戰局沖擊主權財富基金布局。美伊沖突持續升級，海灣主權財富基金的數千億美元投資承諾正面臨"變數"。沙特、阿聯酋、卡塔爾已悄然啟動內部審查，評估援引不可抗力條款的可能性。霍爾木茲海峽航運近乎停擺、能源設施接連受襲，預算壓力驟然高企。

海外公司

借錢也要投！軟銀擬融資創紀錄的400億美元投向OpenAI。軟銀集團計劃融資400億美元以支持對OpenAI的巨額投資，這或將成為其史上最大規模美元貸款。孫正義意在通過重倉OpenAI與Arm確立AI核心地位，但標普已因擔憂流動性及債務壓力下調其信用展望。隨著杠桿率攀升與AI投資規模突破700億美元，軟銀在追求AI霸權的同時正面臨財務穩健性挑戰。

今日要聞前瞻

中國2月外匯儲備。

<全文完>