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2026年，日本移動支付行業(yè)迎來重要發(fā)展節(jié)點(diǎn)。軟銀集團(tuán)（SBG）旗下智能手機(jī)支付龍頭企業(yè)PayPay，已正式確定于3月在美國納斯達(dá)克交易所上市，預(yù)計最高市值將達(dá)2萬億日元（約合134億美元），創(chuàng)下日本企業(yè)赴美上市規(guī)模的新紀(jì)錄，成為2026年全球科技領(lǐng)域首次公開募股（IPO）的重點(diǎn)關(guān)注對象。
據(jù)公開信息顯示，PayPay本次IPO的最終發(fā)行定價將于3月12日根據(jù)市場行情確定。目前，公司已披露美國存托憑證（ADR）的暫定發(fā)行價區(qū)間為17至20美元（約合2700至3100日元），計劃發(fā)行約5500萬股美國存托憑證（ADS），預(yù)計最高籌資規(guī)?？蛇_(dá)11億美元。此次上市亦是日本金融科技企業(yè)出海融資的重要里程碑。
軟銀保持控制權(quán)，多方機(jī)構(gòu)加持
作為軟銀集團(tuán)核心資產(chǎn)，PayPay本次上市進(jìn)程由軟銀主導(dǎo)推進(jìn)。本次IPO中，軟銀集團(tuán)旗下軟銀愿景基金2將出售2400萬股ADS，占本次總發(fā)行量的43.6%，PayPay自身將新發(fā)行3100萬股ADS以補(bǔ)充運(yùn)營資金。
值得關(guān)注的是，本次發(fā)行完成后，軟銀集團(tuán)仍將實際持有90%的最終表決權(quán)，對PayPay的重要決策保有絕對控制權(quán)。
軟銀本次計劃出售約10%的持股比例的計劃，并非隨機(jī)設(shè)定，而是參考納斯達(dá)克100指數(shù)對流通股比例的相關(guān)要求，既滿足上市監(jiān)管規(guī)則，又實現(xiàn)了對PayPay控制權(quán)的保留。
該操作與2023年軟銀旗下Arm公司赴美上市時的策略高度一致。當(dāng)時Arm同樣出售約10%股份，吸引蘋果、英偉達(dá)等行業(yè)龍頭企業(yè)小額注資，通過資本合作強(qiáng)化生態(tài)協(xié)同。PayPay本次上市顯然延續(xù)了這一成熟策略。
據(jù)悉，IPO前夕，PayPay已獲得多家知名機(jī)構(gòu)的投資意向。根據(jù)其向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，美國信用卡巨頭VISA、卡塔爾投資局（QIA）、阿聯(lián)酋阿布扎比投資局（ADIA）等機(jī)構(gòu)，均有意以公開發(fā)行價格認(rèn)購合計最高2.2億美元的股份，成為PayPay的長期戰(zhàn)略投資者。
VISA、QIA和ADIA三方機(jī)構(gòu)的投資意向具有明確的戰(zhàn)略考量：Visa與PayPay已于2月簽署戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議，雙方計劃共同在美國設(shè)立新公司，研發(fā)兼容近場通信（NFC）與二維碼支付的數(shù)字錢包產(chǎn)品，為PayPay進(jìn)軍美國市場提供支持。
QIA長期看好PayPay以移動支付為核心構(gòu)建金融生態(tài)的發(fā)展?jié)摿?/strong>，將其列為日本科技與金融領(lǐng)域的重點(diǎn)投資標(biāo)的；ADIA則通過本次投資，進(jìn)一步深化與軟銀集團(tuán)的合作關(guān)系。
本次三方采用“意向聲明（IOI）”機(jī)制提前鎖定股份，不僅為PayPay奠定了穩(wěn)定的股東基礎(chǔ)，也為其順利完成上市提供了有力保障。
日本支付行業(yè)領(lǐng)軍者，業(yè)績與生態(tài)協(xié)同發(fā)展
PayPay能夠創(chuàng)下日本企業(yè)赴美上市新紀(jì)錄，與其扎實的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和強(qiáng)勁的核心競爭力密不可分。
PayPay公司成立于2018年，由軟銀集團(tuán)旗下日本通信子公司與雅虎（現(xiàn)LINE雅虎）聯(lián)合創(chuàng)立，目前已成為日本移動支付市場的領(lǐng)軍企業(yè)。
截至目前，PayPay注冊用戶規(guī)模達(dá)7200萬人，占據(jù)日本移動支付市場約70%的份額，高效推動了日本社會從現(xiàn)金支付向無現(xiàn)金支付的轉(zhuǎn)型進(jìn)程。
業(yè)績表現(xiàn)方面，PayPay保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。2025年4月至12月，公司合并息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）同比增長83%，達(dá)791億日元，營業(yè)收入同步增長26%至2780億日元，充分體現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。
業(yè)務(wù)布局上，其服務(wù)范圍已從傳統(tǒng)線下實體店支付，延伸至電子商務(wù)平臺、生活繳費(fèi)等線上領(lǐng)域，形成了“支付+”的多元化服務(wù)體系。
在鞏固日本本土市場優(yōu)勢的同時，PayPay正加速推進(jìn)全場景金融生態(tài)布局。2025年，公司將PayPay證券、PayPay銀行納入子公司體系，進(jìn)一步強(qiáng)化各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)；同年，加密資產(chǎn)交易所幣安日本成為其權(quán)益法適用公司，用戶可通過PayPay平臺直接購買虛擬貨幣，進(jìn)一步豐富了金融服務(wù)場景。
從日韓到美國，深耕全球支付市場
本次赴美上市，是PayPay推進(jìn)全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措。事實上，在進(jìn)入美國市場之前，PayPay近年來在海外市場的布局已逐步加快。
2025年9月，PayPay正式進(jìn)入韓國市場，并面向當(dāng)?shù)赜脩敉瞥鯬ayPay支付服務(wù)，標(biāo)志著其海外業(yè)務(wù)布局從日本本土邁出重要一步；2026年2月，PayPay與Visa達(dá)成合作后，更是明確將美國市場作為全球擴(kuò)張的核心區(qū)域，計劃在美國推出兼容NFC與二維碼兩種支付方式的全新結(jié)算服務(wù)，以適配美國消費(fèi)者的支付習(xí)慣。
對PayPay而言，與Visa的合作具有雙贏價值：Visa將在技術(shù)研發(fā)、人才儲備、全球網(wǎng)絡(luò)資源等方面為其提供支持，助力其快速融入美國市場；與此同時，Visa也可借助PayPay在數(shù)字支付領(lǐng)域的創(chuàng)新能力和用戶基礎(chǔ)，進(jìn)一步拓展應(yīng)用場景、提升國際影響力，吸引更多全球資本投入。未來，雙方計劃在合資新公司層面深化合作，共同研發(fā)適配全球市場的數(shù)字支付解決方案。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，目前軟銀與LINE雅虎合計持有PayPay 66%的股份，軟銀愿景基金持有34%的股份。自2025年8月啟動赴美上市程序以來，PayPay穩(wěn)步推進(jìn)各項籌備工作，2月12日向SEC提交IPO相關(guān)文件、3月2日啟動面向投資者的路演活動、3月3日至7日開放日本國內(nèi)認(rèn)購（計劃發(fā)售860萬股ADS），各項工作有序落地。
軟銀戰(zhàn)略布局的重要一步，全球支付行業(yè)的新探索
PayPay赴美上市，不僅是其自身發(fā)展的重要里程碑，更是軟銀集團(tuán)全球戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵一環(huán)。
近年來，軟銀集團(tuán)加大對人工智能領(lǐng)域的布局力度，計劃額外向OpenAI投資300億美元。在此背景下，出售PayPay部分股權(quán)，將為其人工智能領(lǐng)域的投資籌集充足資金。此前，軟銀已出售所持英偉達(dá)全部股份，并以Arm等核心資產(chǎn)抵押融資，而本次PayPay上市或?qū)⒊蔀槠溆忠恢匾Y金來源。
對于全球支付行業(yè)而言，PayPay的崛起為行業(yè)發(fā)展帶來了新的可能性。這家成立僅8年的支付企業(yè)，能否憑借日本市場的深厚積淀、多元化的金融生態(tài)布局以及Visa等機(jī)構(gòu)的加持，在競爭激烈的美國市場立足，進(jìn)而影響全球移動支付行業(yè)格局，值得關(guān)注。
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