打造一筆經典的眼科跨界并購后，極目生物創始人和我們聊了聊

進入2026年，產業并購已然成為醫療創新中繞不開的話題。

2026年2月，極目生物宣布與麥得科科技達成戰略業務合并。這筆交易頗為特別，一方面，交易雙方都處在研發轉向商業化的關鍵節點，是近年來在海外開始流行的“小吃小”并購交易；另一方面，合并前的極目生物和麥得科分別深耕眼科創新藥和器械，屬于不常見的藥械結合交易。在人們熟悉的商業世界中，眼科藥械的結合，往往是企業發展到一定階段才會有的動作。

在本文中，動脈網獨家對話極目生物創始人胡海迪博士，深入解讀這場合并的初心、邏輯，以及企業在藥械結合、全球化布局與未來發展上的思考，探尋本土眼科創新企業的破局之路。

極目生物創始人，董事長及首席執行官胡海迪博士 圖片由受訪者提供

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浪潮之下

此前有從業者向動脈網表示，現階段，國內有大量創新藥和醫療器械企業正在尋求并購。與此同時，大量買家也已經入場篩選合適的標的，包括以往鮮少在產業并購市場上出手的企業。

“近年來，國內確實涌現出了很多優質的創新資產和公司，在眼科尤其如此。”胡海迪博士也表示，“但這些資源相對分散，難以形成聚合效應，也就無法構建起足夠強的市場競爭力。”在他看來，全球眼科創新環境已經發生了深刻的變化，眼科創新企業想要更好地活下去，產業并購不失為一種有效的策略，“可以從品牌效應、資源利用和成本控制等幾個維度來分析。”

品牌效應方面，眼科領域兼具嚴肅醫療與消費醫療的屬性，品牌力對產品推廣效率、臨床接受度的影響極大。在眼下激烈的行業競爭中，市場對企業的專業背書、臨床認可度與信任度等，都提出更高要求。然而，面對同質化競爭與渠道擠壓，單個企業往往難以快速建立權威認知。

通過產業并購，企業能夠實現品牌勢能疊加，強化市場信心與行業影響力，在激烈競爭中占據更有利位置。“極目生物與麥得科的合作，正是借助雙方在技術積累與醫生網絡方面的品牌基礎，共同提升市場認可度。”胡海迪博士指出。

資源整合方面，更嚴苛的外部環境，正倒逼企業具備更完整的創新能力與更豐富的產品布局。研發周期長、投入大、技術壁壘高的現實壓力，使得單純依靠內部增長來實現全面突破的策略，變得愈發困難。產業并購將快速補齊技術、管線、生產、臨床等關鍵短板，實現研發與產業資源的高效協同，大幅提升創新效率與落地速度。

同樣以極目生物和麥得科的合并為例，合并前，雙方在藥物和器械的研發、生產，甚至商業化中，積累了一定的資源和經驗。2019年創立至今，極目生物已經布局了多條產品管線，包括ARVN001(中文名：鋒脈?)、ARVN701 (iTEAR，中文名：睦沁?) 等相對臨床后期或已上市的眼科產品，和ARVN6系列（青光眼基因療法）、ARVN901（眼科細胞療法）等前沿的眼科療法，覆蓋眼底病、干眼癥、青光眼、角膜內皮功能障礙等高發及難治性眼科疾病。而麥得科深耕高端人工晶體與屈光晶體，布局了多元化的產品。其中，核心產品有晶體眼人工晶狀體MPL (Phakic Lens）是一款可植入式隱形眼鏡，具備動態自定心懸浮設計，矯正范圍超廣，已經過全球20年超2萬例植入案例驗證。雙方藥械管線的疊加，無疑將提供更靈活的解決方案，應對多變的市場需求。

最后是成本控制，這也是產業并購最直觀的價值。獨立經營模式下，人力、法務、財務、供應鏈等基礎設施的重復建設，會顯著加重企業負擔。通過并購實現平臺整合、組織優化與資源共享，能夠有效降低運營成本，讓企業在激烈的競爭環境中，更具生存韌性。

不過，即便是在這樣的浪潮中，想要完成理想的并購交易，也并非易事。“我們發現，市場上與極目生物體量相近、創新理念契合且擁有優質產品的企業并不多。”胡海迪博士說到。所以當麥得科出現在公司并購團隊的視野中，大家一致認為這是非常理想的整合標的。

“整合不會改變極目生物的核心戰略，”胡海迪博士強調，“而是將原本的發展計劃提前落地，進一步擴大了業務版圖。”一直以來，極目生物都致力于成為一家極具創新力的企業，既掌握先進的藥物和醫療器械技術，又具備持續創新的能力。而麥得科的創新基因，與極目生物的自身定位高度匹配。此外，雙方都處在研發轉向商業化的關鍵階段，無疑能在品牌、資源、成本等方面更好地協同。

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藥械結合的眼科趨勢

與大多數企業會在同行業中選擇合適的標的，來實現橫向整合，或者在自身產業鏈上下游篩選標的來完成縱向整合不同，極目生物和麥得科分屬于創新藥和醫療器械兩個賽道。雙方的合并，是一種創新的跨界整合。不過，在胡海迪博士看來，構建藥與械的組合，正是現階段眼科企業市場競爭力的重要基石。

“從行業實踐來看，藥械組合早已不是新鮮事，而是貫穿于眼科治療的各個場景。”胡海迪博士指出。以眼科明星藥物抗VEGF用藥為例，過去10年間，越來越多的醫生和研究者嘗試通過不同的遞送手段，讓藥物在眼部實現更持久的療效。其中最主流的方案，便是以器械輔助藥物的遞送，這也是目前眼科最經典的藥械組合應用。更重要的是，在全球范圍內，更多的眼科企業也開始探索通過醫療器械輔助藥物發揮作用，進一步提升治療效果。

此外，在消費級眼科場景中，藥械結合的需求甚至更突出。以青少年近視防控為例，很多家長在給孩子使用低濃度阿托品的同時，會搭配OK鏡等醫療器械，通過“藥物+器械”的協同方式，更好地控制近視進展。“可以說，為醫生和患者提供多樣化的藥械組合選擇，已經成為眼科創新的核心趨勢。”胡海迪博士表示。

當然，藥械結合的落地卻并不容易，對于中小型眼科Biotech企業而言，更是如此。推出藥械組合的解決方案，需要跨越藥物研發、材料科學、精密制造等多個學科的技術壁壘，同時還要突破臨床驗證、產業化落地等多重挑戰，這無疑會對企業的資源整合能力和綜合實力提出極大的挑戰。

在以往的眼科實踐中，企業通常會在發展到一定規模之后，才開始走藥械相結合的商業化路線。比如，成立于1945年的愛爾康，在早期的眼科明星藥物Ophthalzin、Zincfrin陸續打開市場后，1969年才設立手術產品事業部，開始布局眼科手術器械。做眼鏡店起家的博士倫，更是在成立近百年后，才通過收購眼科藥企，逐步建立青光眼、干眼、抗感染等藥物管線。而在此后，藥械組合的策略，卻成為這些眼科巨頭建立競爭壁壘的關鍵抓手。

對于大多數傳統的中小型眼科企業而言，受制于有限的資源、資金和技術能力，往往只能專注于藥物或者器械的單一創新。“其實在極目生物創立之初，我們就有計劃走出藥械結合這一步。”胡海迪博士表示，在極目生物的產品管線中，創新藥物和器械的地位同樣重要。極目生物的首款商業化產品ARVN701（iTEAR，中文名：睦沁?），是國內首款通過鼻外神經刺激促進天然淚液分泌的二類醫療器械，用于改善干眼癥狀；而作為極目生物另一款核心產品的ARVN001（中文名：鋒脈?），則是用于葡萄膜炎性黃斑水腫的首款脈絡膜上腔注射藥物。

“雖然我們過往的發展重心側重于藥物研發，在眼科創新藥物領域積累了扎實的技術與管線基礎，”胡海迪博士指出，“但我們從來不是單一領域的深耕，而是需要將藥物、器械等各類資源高效整合，為醫生和患者提供更全面的解決方案。”

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眼科創新的新征程

談及為何在此時通過跨界合并來彎道超車，胡海迪博士表示，極目生物經過多年的發展，已經來到了有能力借助合并實現跨越式發展的時點。

而此次合并的行業意義，在胡海迪博士看來尤為突出。“極目生物是一家成立僅幾年的年輕企業，雖然無法與擁有幾十年經驗的跨國眼科巨頭相比，但我們借鑒了國際巨頭的成長模式——藥械協同是眼科企業實現長遠發展的核心路徑。”他強調，國內目前尚未出現與兩家企業體量相近的眼科合并案例，極目生物與麥得科的整合，不僅是企業自身的戰略選擇，更希望能樹立行業標桿，帶動更多優質眼科資源實現協同，推動本土眼科產業從“分散創新”向“聚合發展”轉型。

胡海迪博士指出，眼科創新的藥械協同發展，會在全球化和持續創新兩個方面，極大提升企業的臨床和商業價值。

一方面，產業并購后，尤其是在形成藥械合力后，企業的全球化能力將明顯提升。近年來，許多國內創新企業都走上了全球化的道路，但新的痛點也隨之產生。當產品在海外尚未實現盈利時，大規模投入人力、物力進行推廣，會給公司帶來較大的財政負擔。胡海迪博士坦言，過往極目生物和麥得科都有海外布局，但規模相對較小。比如，極目生物此前已在新加坡、澳大利亞注冊了ARVN001產品，在東南亞、歐洲也有小規模銷售；麥得科的產品也已進入海外多個市場，但雙方各自為政時，難以形成規模效應，海外拓展面臨諸多局限。

合并之后，這種局面即被改變。“現在，我們在海外市場不再只有單一產品，而是擁有了藥物、器械等多元化的產品管線，在與海外經銷商、跨國企業合作時，能夠提供更豐富的合作方案，拓展的可能性大幅增加。”胡海迪博士表示，在研發層面，雙方協同后，海外臨床推進的資源和人脈也得到了補充，能夠推出更貼合海外市場需求的產品組合，為全球化拓展增加了更多彈性。

另一方面，產業并購形成的產品和資源合力，將在一定程度上對沖創新帶來的風險。對于中小型醫療企業而言，持續的創新始終是發展的核心驅動力。“但創新是一個高風險、高回報的過程，難免會遇到各類不可預測的挑戰，我們也不能因此放棄創新。這就要求企業在保持創新活力的同時，具備足夠強的經營能力，能夠對沖創新帶來的風險。”胡海迪博士表示，創新藥和器械的開發節奏不同，藥械組合的形成，能更好地相互支撐，幫助企業保持創新活力。

仍以極目生物與麥得科的合并為例，后者的MPL（Phakic Lens）已經在東南亞、歐洲等市場實現銷售，且已進入國內注冊階段，有望在一年內投入臨床使用，未來能夠為公司帶來穩定的現金流和利潤，成為公司的‘現金牛’業務。有了穩定的盈利支撐，企業在推進高風險創新項目時，會更有底氣、更有資金保障，能夠更快地將高風險項目落地，即使在研發過程中遇到挫折，也能具備更強的抗壓能力。

胡海迪博士指出，未來，合并后的極目生物將從三個方面發力，來將藥械結合的優勢，轉化為實踐中的競爭壁壘。第一，持續提升商業化造血能力，將MPL的市場推廣作為重要任務，投入足夠資源，讓更多眼科醫生和消費者了解其優勢，實現穩定的現金流增長。第二，加快在研產品推進，將ARVN901等臨床階段的產品盡快推向注冊階段，持續為市場提供新產品。第三，加大早研投入，重點布局下一代光學產品、多靶點藥物研發以及藥械聯合創新，持續提升企業的核心競爭力。

“我希望持續強化極目生物的綜合創新能力，為醫生和患者提供豐富的藥品、醫療器械以及藥械組合解決方案。不僅實現企業自身的發展，更能推動本土眼科產業的升級，打造‘創新引領、商業穩健、全球布局’的品牌標簽。”胡海迪博士最后表示。

誠然，在研發轉向商業化的關鍵階段通過產業并購實現藥械結合，極目生物為眼科創新樹立了新的標桿。而站上新起點的極目生物未來可以走多遠，動脈網也將持續關注。

胡海迪博士專訪精彩片段

*封面圖片來源：123rf

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