中東戰(zhàn)事引發(fā)“蝴蝶效應”！全球市場波動率創(chuàng)20年之最

隨著中東局勢的不斷發(fā)酵，全球大宗商品市場正面臨一場罕見的“風暴”。從原油到天然氣，再到金屬和農產品，供應鏈的中斷正讓交易員們神經緊繃。

隨著伊朗戰(zhàn)事引發(fā)的供應中斷導致原油及其他大宗商品價格狂飆，交易員正大量涌入期權市場。

隨著生產商、航空公司和公用事業(yè)公司進行史無前例的對沖，原油的隱含波動率已飆升至極其罕見的水平，而歐洲天然氣的隱含波動率則創(chuàng)下2023年以來的新高。芝商所表示，其能源板塊在上周五創(chuàng)下了超過800萬份合約的單日成交量紀錄。

“這顯然是過去20年來最大的波動性事件之一，”CIBC私人財富集團的高級能源交易員Rebecca Babin表示，“你必須審視一切，包括那些在交易屏幕上看不到的現貨市場指標。你現在必須打起十二分精神。”

原油一直處于這場風暴的中心。通常承載全球約五分之一貨運量的霍爾木茲海峽，目前的運輸已幾乎陷入停滯。WTI原油在上周五大漲12%，并創(chuàng)下35%的有史以來最大單周漲幅。

周一，油價已經沖上100美元。阿聯酋和科威特已開始減少原油產量，這讓供應困境雪上加霜。WTI期權波動率在上周五躍升至新冠疫情以來的最高水平。其中，衡量看漲與看跌期權溢價差異的偏度指標，一度觸及彭博自2015年匯編數據以來最強烈的看漲水平。

在上周五，4月份行權價為120美元至150美元的看漲期權價差合約出現交易，這似乎是在將倉位展期至更高水平。

Babin表示：“波動率上升的速度比未平倉合約增速還要快。這告訴我們，我們正進入一個交易商不愿承擔風險的局面?！?/p>

看漲期權的買盤沿著期限結構延伸的程度，甚至超過了去年美國轟炸伊朗核設施之后的水平。彭博行業(yè)研究首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu表示，這表明投資者認為風險不會僅僅是一場短暫的沖突。

航運停滯還擾亂了中東的液化天然氣供應，給仍在從2022年俄烏沖突后價格狂飆中恢復的歐洲天然氣市場帶來了新的沉重打擊。

荷蘭TTF天然氣市場出現了極為猛烈的反轉。這場沖突爆發(fā)的前幾天，許多投資者才剛剛轉為看空，這使得市場剛好處于一觸即發(fā)的反彈狀態(tài)。

因此，自今年年初以來，隱含波動率已翻了兩番多，目前正處于2023年夏季以來的最高點附近。

中東液化天然氣運輸的中斷和價格的飆升，也對金屬和化肥生產商產生了連鎖反應。

鋁價急劇攀升，因為供應中斷迫使巴林和卡塔爾的鋁生產商暫停了發(fā)貨。盡管該市場此前一直在穩(wěn)步上揚，交易員的情緒也越發(fā)看漲，但在沖突爆發(fā)的前夕，期權買盤更是達到了一個全新的高度。

隨著緊張局勢升級，一位交易員在2月底于倫敦金屬交易所買入了一份規(guī)模龐大的看漲期權價差合約。如今，隨著價格飆升，這筆價值4000萬美元的押注已進入盈利區(qū)間。由于交易員支付越來越高的溢價來防范潛在的劇烈波動，近月期權的隱含波動率已遠遠超出實際走勢。

美國農業(yè)市場同樣感受到了這股沖擊波。期權交易員押注，由于燃料價格上漲和化肥供應中斷，本已走高的玉米價格將繼續(xù)向上突破。

上周四，一位交易員斥資超過500萬美元買入了行權價為5.50美元至6美元的看漲期權價差合約，為1.6億蒲式耳的大宗商品鎖定了保護，以防9月份期貨價格再出現20%的暴漲。上周五的進一步大額交易，將當天的看漲期權成交量推高至2024年中期以來的最高水平。