四川大決策投顧 未來能源：電網與儲能是基石，氫能與核能謀突破

四川大決策投顧 摘要：未來能源的投資圖譜已清晰呈現為“電網與儲能打底，風光迭代尋機，氫核突破謀遠”的立體格局。在“十五五”年均萬億級電網投資、儲能邁向市場化、氫能產業化破局的多重驅動下，一場從“紅海”拼殺到“藍海”創造的價值重估大戲，正在徐徐拉開帷幕。

1.未來能源概述

未來能源是以電力為核心載體、風光為主力增量、系統靈活性為稀缺資源的清潔低碳體系。當前正處于從“量變”到“質變”的結構性拐點：2025年非化石能源在中國已超越石油成為第二大能源。其核心定義是評價標準從“裝機容量”轉向“系統價值”，投資邏輯從追求單一技術成本下降，轉向為整個能源系統提供安全、經濟與清潔的解決方案。電網、儲能與市場機制將成為價值創造的關鍵環節。

2025年，國際能源署（IEA）數據顯示，全球能源總投資預計將達到創紀錄的3.3萬億美元，其中清潔能源投資首次占據三分之二，達到2.2萬億美元，是化石燃料投資的兩倍。這一結構性轉變，標志著能源投資的主戰場已徹底轉向以電力為核心的清潔低碳體系。對于證券分析師而言，未來能源的投資邏輯已從過去十年追求單一技術（如光伏、風電）的裝機高增長，轉向在“泛在電力系統”中尋找能夠提供安全、經濟、靈活解決方案的價值創造者。

2.未來能源各細分領域基本面梳理

2.1電網與儲能：確定性最強的“補短板”投資主線

如果說可再生能源是新型電力系統的“肌肉”，那么電網與儲能就是不可或缺的“骨骼”與“血液”。當前，全球電網投資滯后于電源建設的問題突出，中國“十五五”期間將開啟一輪強度空前的“補課”式投資，這是未來五年最確定的投資主線。

電網建設進入“黃金五年”。國家電網公司宣布，“十五五”時期固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”增長40%。若加上南方電網，全國電網總投資規模預計近5萬億元，年均約1萬億元，較“十四五”年均投資增長約67%。投資結構發生深刻變化：從過去以特高壓為主干，轉向“強主干、優配網、促智能”的協同發展。特高壓投資總量提升但占比下降，重點解決“西電東送”和跨省區輸電能力提升問題。而配電網成為絕對主角，投資占比預計高達63%。未來三年，配網投資累計將超過8000億元，聚焦于解決分布式新能源大規模接入、充電樁普及帶來的“最后一公里”問題，實現從“能用”到“好用、智能”的升級。電網正從單向電力輸送管道，轉變為雙向互動、海量數據處理的“超級計算機”，這將支撐虛擬電廠（VPP）、車網互動（V2G）等新業態蓬勃發展。

新型儲能從“配套”邁向“主體”。2025年，中國新型儲能累計裝機已突破1億千瓦，投資實現翻番。當前產業痛點在于以鋰電為主的儲能系統面臨同質化競爭，盈利模式單一。未來的藍海在于：1）長時儲能技術：如全釩液流電池、壓縮空氣儲能等，用于解決日內乃至跨季節的調節需求，政策支持力度加大；2）構網型儲能：能夠主動支撐電網電壓和頻率穩定，從“適應電網”轉向“構建電網”；3）商業模式多元化：儲能收益正從單純的峰谷價差套利，轉向同時參與電能量市場、輔助服務市場、容量市場等多重收益模式，經濟性模型日益清晰。

2.2氫能與綠色燃料：破解難減排行業困局的“終極鑰匙”

氫能及由其衍生的綠氨、綠色甲醇，被視為重卡、航運、化工、鋼鐵等難以電氣化領域深度脫碳的“終極方案”。該賽道目前處于產業化初期，但政策支持與示范項目落地正在加速。

政策催化明確。國家層面正積極謀劃設立“國家低碳轉型基金”等工具，旨在培育氫能、綠色燃料等新增長點。應用場景清晰：1）綠氫煉化：在煉油、化工領域替代灰氫，實現生產過程降碳；2）綠色甲醇：作為船用燃料，是國際航運業脫碳的主流技術路徑之一；3）氫冶金：用氫氣直接還原鐵礦石，實現鋼鐵生產的近零碳排放。

投資邏輯應關注全產業鏈突破。上游重點關注低成本制氫技術，特別是堿性電解槽的規模降本與PEM電解槽的技術突破。中游關注儲運環節的規模化與成本下降，包括高壓氣態儲運、液氫以及管道輸氫（如“西氫東送”工程）的進展。下游則跟蹤燃料電池重卡、氫能船舶等示范應用的商業閉環形成。該賽道投資窗口在2025-2030年，屬于典型的“導入期”投資，需關注技術路線、成本下降曲線與政策落地節奏。

2.3核能：基荷價值的復興與前沿技術的星辰大海

在能源安全與零碳電力雙重目標下，核能作為穩定、可靠的基荷電源，其戰略價值被重新評估，迎來一輪復興。

成熟裂變技術加快部署。“十五五”期間，國內核電核準與建設速度預計將加快。核電投資在過去五年內增長了50%，2025年全球預計達到750億美元。其穩定的出力特性，在風電、光伏占比日益提高的電力系統中，對于保障電網安全具有不可替代的“壓艙石”作用，估值邏輯正在從單純的發電資產向系統保障性資產重估。

前沿聚變技術布局未來。核聚變因其原料豐富、無高放廢物、本質安全等優勢，被列為未來能源的核心前沿賽道。盡管商業化尚需時日，但全球資本與研發競賽已白熱化。2026-2027年，國內如BEST、星火一號等關鍵項目有望啟動工程招標，帶動超導磁體、大功率電源、第一壁材料等核心部件產業鏈進入“從0到1”的導入期。這為風險偏好較高的投資者提供了布局未來顛覆性技術的早期窗口。

2.4可再生能源：存量博弈下的結構性機會與價值重估

風光產業已整體進入成熟期，全球光伏年新增裝機增速放緩，投資邏輯從“高成長”轉向“周期+技術迭代”的存量博弈。2025年，太陽能光伏領域的全球投資額預計達到4500億美元，成為全球能源投資中最大的單一項目。中國風電光伏累計裝機已突破18億千瓦，提前完成2030年目標。然而，陸上風光普遍面臨土地資源約束與電網消納瓶頸，項目投資回報率受市場化電價波動的影響日益加大。

在此背景下，結構性機會遠大于總量機會：

海上風電：向深遠海發展是必然趨勢。相較于陸上，海上風電具有資源豐富、不占用土地、靠近負荷中心等優勢，具備明確的高成長屬性。投資應關注具備大兆瓦機組、漂浮式基礎、海纜及施工總包能力的龍頭企業。

分布式與智能微電網：結合工商業側“自發自用、余電上網”模式，特別是與電動汽車充電樁、用戶側儲能結合的“光儲充”一體化場景，正成為新的增長極。國家電網計劃“十五五”期間服務年均不低于6000萬千瓦新增分布式光伏接網，這催生了對智能配電、能源管理系統的巨大需求。

顛覆性技術迭代：盡管PERC、TOPCon技術已進入紅海，但鈣鈦礦、異質結（HJT）疊層等下一代技術仍在醞釀從0到1的突破。這些技術有望將晶硅電池效率極限從29%提升至35%以上，其核心材料、設備供應商將率先受益。

3.未來能源的短期催化劑

2026年政府工作報告首次提出“培育發展未來能源”，將其與量子科技、腦機接口等并列為國家未來產業。這標志著“未來能源”從技術概念正式升級為國家戰略核心，其內涵聚焦核能、核聚變、氫能、生物質能等重點領域，并涵蓋高效光伏電池、新型儲能等全鏈條裝備體系。政策明確建立投入增長與風險分擔機制，旨在將能源轉型深度融入新質生產力培育，為構建自主可控的新型能源體系提供頂層支撐。

4.未來能源投資邏輯與個股梳理

未來能源的投資圖譜已清晰呈現為“電網與儲能打底，風光迭代尋機，氫核突破謀遠”的立體格局。在“十五五”年均萬億級電網投資、儲能邁向市場化、氫能產業化破局的多重驅動下，一場從“紅海”拼殺到“藍海”創造的價值重估大戲，正在徐徐拉開帷幕。

相關個股：大金重工、金風科技、中國西電、金盤科技、、伊戈爾、中國核電、明陽電氣、應流股份等。

風險提示：宏觀經濟不確定性，貿易沖突和國際地緣政治風險，新技術發展的不確定性，石油、天然氣等各類能源價格的波動。

參考資料：

1.2026-3-5財信證券——政府工作報告首提未來能源，關注相關產業機會

(分享的內容旨在為您梳理投資方向及參考學習，不構成投資建議，不作為買賣依據，您應當基于審慎原則自行參考，據此操作風險自擔！）