就業(yè)疲軟與油價飆升沖擊美國金融市場

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南方財經(jīng) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 特約撰稿王應(yīng)貴

今日，得克薩斯西部輕質(zhì)油4月期貨飆升，120美元/桶近在咫尺。

美東時間3月6日，美國勞工部公布了2月份就業(yè)狀況報告，政府和私營部門減裁了9.2萬就業(yè)崗位，其中政府裁減0.6萬個崗位，企業(yè)裁員8.6萬個；失業(yè)率由1月的4.3%升至4.4%。消息一出，美國股票指數(shù)期貨瞬間擴(kuò)大了跌幅。收盤時，三大指數(shù)再次收窄了跌幅，道瓊斯30種工業(yè)股票平均指數(shù)收于47501.55點，跌453.19點，即0.95%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于6740.63，跌90.71.99點，即1.33%，納斯達(dá)克指數(shù)收于22387.68點，跌了361.31點，即1.59%。

在其他市場，隨著美聯(lián)儲7月減息預(yù)期降溫，十年期國債收益率益收于4.138%,微跌0.24%；黃金現(xiàn)貨收于5171.72美元/盎司，漲1.78%；美元指數(shù)上漲0.79%；得克薩斯西部輕質(zhì)油（WTI）4月期貨收于90.90美元/桶，漲12.21%；比特幣現(xiàn)貨收于68279美元，跌3.72%；美元指數(shù)收于98.85點，跌0.46%。

過去的一周，美國金融市場承受了中東沖突和就業(yè)市場惡化的雙重打擊，短期內(nèi)仍立足未穩(wěn)。本周初，市場本以為中東沖突會很快結(jié)束，不會演變?yōu)槌志脩?zhàn)，但隨著沖突事態(tài)升級，大量軍事、能源和民用設(shè)施被炸毀，市場便很快認(rèn)識到?jīng)_突已升級，何時結(jié)束以及怎樣結(jié)束無法預(yù)料。油價接連向上突破70美元、80美元、90美元/桶，市場擔(dān)憂通脹壓力反彈。

上周，大類金融資產(chǎn)跌多漲少，投資者對未來走勢失去信心，避險情緒主導(dǎo)交易。從整周來看，道瓊斯30種工業(yè)股票平均指數(shù)跌3.01%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌2.02%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.24%。在其他市場，得克薩斯西部輕質(zhì)油（WTI）4月期貨大漲36.63%；十年期國債收益率漲4.44%；美元指數(shù)上漲1.32%；黃金現(xiàn)貨跌2.02%，白銀跌10.09%；比特幣現(xiàn)貨跌3.31%。

美國就業(yè)前景撲朔迷離

最近一年多來，美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位主要來自醫(yī)療服務(wù)業(yè)和住宿餐飲業(yè)，這意味著一旦兩大行業(yè)就業(yè)增長停止，或減緩，就業(yè)市場的半邊天就坍塌了。

美國2月份就業(yè)市場全面惡化。報告顯示，金融行業(yè)和其他服務(wù)分別增加了1萬、0.8萬個崗位，但其他行業(yè)均在裁員。首先，商品生產(chǎn)部門全線裁員。2026年2月，采礦和伐木業(yè)、建筑行業(yè)、耐用品生產(chǎn)行業(yè)和非耐用品生產(chǎn)行業(yè)分別裁掉0.2萬、1.1萬、2.4萬、0.8萬個就業(yè)崗位。其次，服務(wù)部門減員6.1萬人。其中，商貿(mào)、倉儲和公用事業(yè)裁員0.2萬人；信息產(chǎn)業(yè)裁員1.1萬人，人工智能應(yīng)用對軟件編程等崗位的影響開始顯示出來；專業(yè)與商業(yè)服務(wù)裁0.5萬人；私人教育與醫(yī)療服務(wù)裁員3.4萬人（主要原因是醫(yī)生診所罷工，影響到3.74萬人的就業(yè)）；休閑與款待裁員2.7萬人，其中住宿與餐飲業(yè)裁員3.47萬人。最后，政府部門裁員0.6萬人。

2025年全年新增就業(yè)人數(shù)不足30萬人，除2020年疫情外，這是自2009年以來最差的一年。

能源價格飆升，拖累全球經(jīng)濟(jì)

截至3月6日，今年布倫特和得克薩斯西部輕質(zhì)油（全球兩大原油定價基準(zhǔn)）分別上漲了52.9%、58.31%，對物價穩(wěn)定基礎(chǔ)較脆弱或飽受通脹之苦的國家和地區(qū)來說，這將是致命的一擊。猶如上世紀(jì)七十年代的石油危機(jī)一樣，原油價格飆升大概率讓世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退的泥潭，也讓央行決策者陷入決策困境。歐洲早已被昂貴的能源成本擠壓得喘不過氣來，油價上漲無疑是壓死駱駝的最后一根稻草，美國也難以獨(dú)善其身。

中東軍事沖突若陷入持久戰(zhàn)，將重創(chuàng)世界經(jīng)濟(jì)。許多分析都指出，油價上漲是短期現(xiàn)象，市場將會回歸正常。然而，沖突時間越長，油價上漲越快。中東在全球能源的地位太重要了。據(jù)英國石油統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年，中東原油產(chǎn)量和出口分別占全球的30.98%、34.93%。

據(jù)美國能源信息署統(tǒng)計，全球原油儲備最多的國家分別為委內(nèi)瑞拉（3030億桶）、沙特阿拉伯（2670億桶）、伊朗（2090億桶）、加拿大（1630億桶）、伊拉克（1450億桶）、阿拉伯聯(lián)合酋長國（1130億桶）、科威特（1020億桶）、俄羅斯（800億桶）、利比亞（484億桶）、美國（450億桶）。原油儲備并不等于原油生產(chǎn)量，原油生產(chǎn)需要大量資本和技術(shù)投資。由于長期受美國經(jīng)濟(jì)制裁，伊朗和委內(nèi)瑞拉石油生產(chǎn)與銷售受到限制，國民生活水平急劇下降，由中等收入國家淪為低收入國家。另據(jù)英國石油統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年，全球石油生產(chǎn)大國依次為美國（18.9%）、俄羅斯（11.6%）、沙特阿拉伯（11.2%）、加拿大（6.4%）、伊朗（5.2%）、中國（4.7%）、伊拉克（4.7%）、巴西（4.0%）。美國能源產(chǎn)能過剩，急于尋求海外消費(fèi)市場，因此一直在與歐佩克組織成員國爭奪市場份額。

目前，石油供應(yīng)鏈安全與韌勁問題日益突出。扼住世界原油海洋運(yùn)輸?shù)难屎碇赜校厚R六甲海峽（29.1%）、霍爾木茲海峽（26.2%）、好望角（11.4%）、蘇伊世運(yùn)河（6.1%）、丹麥海峽（6.1%）、曼達(dá)布海峽（5.3%）、土耳其海峽（4.6%）、巴拿馬運(yùn)河（2.9%），合占全球的91.7%。其中，經(jīng)過霍爾木茲海峽運(yùn)輸原油的約84%運(yùn)往亞洲。

石油是工業(yè)的血液，國際地緣政治博弈必推高石油價格，并帶動其他商品和服務(wù)價格上漲。如果石油價格站穩(wěn)100美元/桶，為世界經(jīng)濟(jì)難以承受之重。

近期金融市場走勢展望

降息預(yù)期、通脹降溫和行業(yè)輪換支撐著美國股票市場，現(xiàn)在看來，前兩個因素已轉(zhuǎn)為負(fù)面因素，僅剩下行業(yè)輪換成為唯一的支柱。自去年10月29日以來（美國投資者開始厭惡AI巨資投入），投資者開始調(diào)倉，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌2.19%，除谷歌外，其余科技巨頭均呈現(xiàn)不同程度的跌幅，跌幅超過10%的股票有微軟（24.48%）、博通（14.38%）、英偉達(dá)（14.26%）、臉書（META）（14.21%）、特斯拉（14.04%），蘋果和亞馬遜股票分別跌4.54%、7.42%。

就業(yè)惡化和通脹壓力讓美聯(lián)儲很為難。去年，美聯(lián)儲官員們堅決否定經(jīng)濟(jì)存在滯脹風(fēng)險，現(xiàn)在這種可能性越來越大。就業(yè)市場惡化導(dǎo)致居民收入下降，疊加物價上漲風(fēng)險，家庭消費(fèi)減弱，企業(yè)投資下降，今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長有可能在2025年第四季度的基礎(chǔ)上持續(xù)回落。

美聯(lián)儲會面臨兩難的困境：應(yīng)對目前的通脹壓力，抑或出手支持疲軟的就業(yè)市場？美聯(lián)儲3月17-18日的例行會議還沒開，內(nèi)部分歧已現(xiàn)。美聯(lián)儲舊金山分行主席達(dá)利上周五表示，美聯(lián)儲需要關(guān)注就業(yè)市場和通貨膨脹。芝加哥分行行長?奧斯坦·古爾斯比認(rèn)為，在不確定因素增多的情況下，減息時間可能推后，而美聯(lián)儲理事沃勒認(rèn)為，如果就業(yè)市場疲軟，美聯(lián)儲絕不能袖手旁觀。美聯(lián)儲理事米蘭一直主張減息以支持就業(yè)市場，但克利夫蘭分行行長貝絲·哈馬克和波士頓分行行長主張耐心等待通脹變化。

近期內(nèi)，中東局勢演變會持續(xù)影響油價走勢，而油價漲幅決定了股票和其他市場的變化方向。周三（3月12日），美國勞工部將公布2月份消費(fèi)價格指數(shù)報告，但鑒于目前油價的漲勢與內(nèi)部分歧，這份報告的分量不足。3月18日，美聯(lián)儲將公布例行會議決策結(jié)果，基于同樣的理由，美聯(lián)儲預(yù)計將維系利率不變，但他們對中東局勢后續(xù)影響的判斷極為重要。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與金融形勢的確復(fù)雜多變，美國股票市場會承受較大下跌壓力，其他市場也會隨之調(diào)整。原油價格將成為關(guān)鍵影響因素。如果未來幾個月美國就業(yè)市場持續(xù)惡化，油價繼續(xù)上漲，美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑胨ネ恕?/p>