沙特石油開始減產，油價飆漲引爆煤化工、菜籽油，還可能影響養豬

記者丨董鵬

編輯丨鄭世鳳 劉雪瑩 巫燕玲

據財聯社報道，沙特阿拉伯開始削減石油產量，原因是儲油設施已趨于飽和。

作為“大宗商品之王”，原油的影響力正得到淋漓盡致的展現。

3月9日，國際油價盤中直線拉漲，盤中最高升至119.5美元/桶。從美伊沖突升級以來，其累積漲幅已經達到60%左右。

短期國際油價的快速上漲，在拉升石油化工產品成本、價格的同時，也打破了原油與其他能源產品之間的比價關系，進而引發了整個能源市場的大幅上漲。

當天，國內期貨、股票市場市場反應激烈，能源板塊的焦煤、焦炭期貨，以及棕櫚油、菜籽油、大豆油等農產品期貨均出現大幅上漲，同時主營業務涉及油籽壓榨、油脂精煉的金龍魚，股價也出現明顯異動。

原油與上述商品的關聯度看似有限，卻是實實在在存在著一些產業層面的替代關系，比如原料既可以使用原油，也可以使用煤炭的塑料、甲醇、尿素等產品。

油脂油料方面，寶城期貨則指出，“國內豆油市場核心驅動力來自外部，中東地緣沖突推高原油價格，顯著提升了油脂作為生物柴油原料的吸引力?！?/p>

不過，需要注意的是，部分油脂期貨的供需關系整體寬松，加之主導短期價格運行的海外市場不確定性因素較多，整體市場波動風險需要引起警惕。

原油還能影響養豬？

新華社3月8日報道，以色列軍方7日對伊朗首都德黑蘭的多處燃油存儲設施發動襲擊。

同時，科威特國家石油公司7日宣布，受美以伊戰事威脅霍爾木茲海峽船只通行安全、運輸原油和成品油的船只匱乏等因素影響，該公司遭遇“不可抗力”，已開始削減原油產量和煉油加工量。

受此影響，本周國際油價迎來了更為暴力的拉升。

3月9日早盤，布倫特原油期貨漲幅一度達到30%以上，直逼120美元/桶高位，市場反應遠遠大于美伊沖突升級初期。

短期油價的大幅變動，在能源替代、比價關系等多重影響下，對煤炭、油脂等行業構成了直接傳導。

截至3月9日午盤，文華財經的煤炭、油脂板塊漲幅分別達到7.53%與6.09%，僅次于涵蓋原油、燃料油等產品的石油板塊。

其中，煤炭作為基礎能源品種，在工業燃料、化工原料均可以起到一定替代的作用。以乙烯/聚乙烯為例，便是既可以通過原油生產乙烯，又可以通過煤制烯烴（MTO）的方式進行生產。

而當原油價格過快上漲，導致乙烯等產品成本大幅抬升后，煤化工的經濟性便得到了顯著增強。

綜合中國工程院、中國石油和化學工業聯合會等多方報告，當布倫特油價在80美元/桶以上時，煤化工經濟性會進入顯著增強的強盈利區間。

同時，短期國際油價的過快上漲，也打破了與煤炭等其他能源原有的比價關系。

相關數據顯示，按熱值等價計算，油煤長期存在穩定比價中樞，長期油、煤熱值比價中樞為3.0–3.4。

而當上述價格平衡被打破，比價偏離中樞后，理論上煤炭進入“低估區間”，從而吸引更多市場需求或資金流入，引發煤價上行。

如果說以上傳導關系還相對容易理解，那么原油對菜籽油等植物油脂價格的影響則會讓人稍感意外。

這其中，有一個連接雙方的重要橋梁，即生物柴油，原料則包括了菜籽油、大豆油等多種植物油脂，尤其是棕櫚油更是其第一大原料來源。

“周五馬來西亞棕櫚油期貨飆升至四個月高點，創下8月份以來的最大單周漲幅，主要因為中東沖突持續升級，國際油價飆升，提振包括棕櫚油在內的植物油價格走強。”寶城期貨指出。

其他期貨機構也普遍認為，地緣政治風險推高國際原油價格，也增強了棕櫚油作為生物柴油原料吸引力。

內、外盤聯動之下，早盤國內市場棕櫚油、菜籽油和大豆油期貨大幅上漲，并迅速向豆粕、菜粕等農產品逐級傳導，而后者又是養殖行業必要的蛋白來源，以及最重要的飼料成本構成。

如果油價持續保持高位，遠在波斯灣的戰火，會沿著產業鏈一路“燒”至國內豬欄、雞舍的飼料桶……

輸入性波動風險激增

國際油價上漲，雖然短期刺激國內煤炭、油脂期貨價格上行，但是因為源頭在中東市場，不可控因素較多。

加之部分產品較為寬松的供需關系，以及國內自主定價的特點，短期相關產品的外部輸入性波動風險正在迅速增加。

比如今天漲幅最突出的棕櫚油，便面臨著多空因素交織的局面。僅以其供應端為例，新世紀期貨便指出，馬來仍處于季節性減產周期，但3月下旬后產量將逐步從低位回升，同時印尼出口稅費的上調可能在短期內抑制其出口積極性，而禁止廢料出口的政策將進一步收緊可供出口的油脂供應。

另有期貨機構指出，國內棕櫚油近月到港集中，港口庫存大幅攀升至歷史同期高位，且處于季節性消費淡季，下游需求疲軟，整體呈現“外強內弱”格局。

而就大宗商品中長期走勢來看，供需關系又起到了至關重要的作用，后續一旦來自中東局勢的擾動因素有所弱化，以棕櫚油為代表的油脂期貨定價也將回歸其基本面。

至于同樣上漲的煤炭類產品，即便國內市場也需要部分進口，整體自供比例卻達到90%左右，對外依存度較低，其價格形成也是以國內自主定價為主。

近期主導煤價運行的變量，也主要集中在國內煤礦復產節奏，以及庫存去化、下游復工需求等方面。

此外，100美元/桶的國際油價，雖然加重了市場對能源替代的預期，但是因為產業層面的反應會明顯落后于資本市場，后續仍然需要解決油價高位持續多長時間，有無企業跟進替代，整體替代的數量有多少等變量予以驗證。

短期來看，以上大宗商品短期的價格異動，現階段還只是局限在國際油價所帶來的情緒擾動層面，中長期仍面臨著諸多不確定因素。

以布倫特原油期貨為代表的國際油價，在做多情緒得到初步釋放、釋放應急石油儲備消息發酵下，3月9日午后布倫特原油漲幅明顯收窄。

截至發稿前，其近月2605合約報于108美元/桶附近，漲幅從早盤的30%回落至17%。

受此影響，棕櫚油期貨、焦煤期貨主力合約打開漲停，焦炭、菜籽油和豆粕等品種漲幅也出現明顯收窄。

國內INE原油期貨及相關石化產品，因為內、外盤比價關系與更為直接的產業關系，得以漲停收盤。

SFC

出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨劉雪瑩

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