“RWA敘事”迎來重磅催化! 納斯達(dá)克(NDAQ.US)吹響美國(guó)股票代幣化號(hào)角

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，納斯達(dá)克公司(NDAQ.US)周一表示，計(jì)劃推出一種全新的突破式“股票代幣化設(shè)計(jì)”，使得美股市場(chǎng)的上市公司能夠?qū)ζ浯鷰呕问降墓善睋碛懈嗫刂茩?quán)，其中包括與委托投票相關(guān)事項(xiàng)、公司行動(dòng)以及治理權(quán)利。納斯達(dá)克此舉意味著，股票資產(chǎn)距離“以代幣方式交易”愈發(fā)接近，RWA浪潮確實(shí)開始從國(guó)債、貨幣基金、私募信貸，向股票這種更復(fù)雜的資產(chǎn)類別延伸，但前提是走受監(jiān)管、可互換、與現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)兼容的路徑。

這一舉措緊隨其在9月向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的一項(xiàng)代幣化提案之后。在該提案中，納斯達(dá)克公司表示，該項(xiàng)計(jì)劃使股票類證券資產(chǎn)能夠在其市場(chǎng)上交易，并通過美國(guó)存管信托與清算公司(即DTCC)以代幣形式完成結(jié)算。納斯達(dá)克周一表示，該項(xiàng)計(jì)劃的合作伙伴Payward——即全球加密貨幣平臺(tái)Kraken的母公司——將設(shè)計(jì)一個(gè)重要網(wǎng)關(guān)/流動(dòng)性門戶，使代幣化股票能夠在受監(jiān)管市場(chǎng)與鏈上市場(chǎng)之間的日常流轉(zhuǎn)。

Payward和Kraken聯(lián)席首席執(zhí)行官阿瓊·塞西在一份聲明中表示：“我們與納斯達(dá)克的合作，有助于構(gòu)建代幣化股票在全球、全天候市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中運(yùn)行所需的流動(dòng)性層與核心應(yīng)用基礎(chǔ)。”

另外，納斯達(dá)克還宣布與斯圖加特證券交易所集團(tuán)旗下泛歐洲代幣化資產(chǎn)結(jié)算平臺(tái)Seturion建立深度合作關(guān)系。納斯達(dá)克在歐洲的上市交易場(chǎng)所將接入Seturion，以交易通過該平臺(tái)完成正式結(jié)算的代幣化證券。

據(jù)了解，在今年早些時(shí)候，納斯達(dá)克公司的最核心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一紐約證券交易所表示，正利用最前沿的區(qū)塊鏈技術(shù)搭建一個(gè)交易場(chǎng)所，以實(shí)現(xiàn)代幣化股票和交易型開放式指數(shù)基金資產(chǎn)(即ETF資產(chǎn))24小時(shí)全天候交易。紐約證交所由洲際交易所公司( Intercontinental Exchange Inc)所有，計(jì)劃將其現(xiàn)有的買賣雙方撮合技術(shù)與私有級(jí)別的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相結(jié)合，用于代幣化證券的實(shí)時(shí)以及24小時(shí)級(jí)別交易。

RWA開始向股票這種更復(fù)雜的資產(chǎn)類別延伸

納斯達(dá)克這一步最新進(jìn)展，實(shí)質(zhì)上就是在把“股票以代幣形式交易”從概念推進(jìn)到受監(jiān)管市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施層面。它不是在做一個(gè)脫離證券法體系的“鏈上替代品”，而是在推動(dòng)股票本身以代幣化形式在納斯達(dá)克市場(chǎng)交易、并通過DTCC以代幣形式結(jié)算。

更關(guān)鍵的是，納斯達(dá)克的設(shè)計(jì)強(qiáng)調(diào)代幣化股票要與傳統(tǒng)股票保持同等法律權(quán)利、同一CUSIP(統(tǒng)一證券識(shí)別程序委員會(huì))、同一訂單簿和同等股東權(quán)利，而不是另造一個(gè)平行的“影子股票市場(chǎng)”。

這也意味著，RWA這股新興大浪潮確實(shí)已開始從國(guó)債、貨幣基金、私募信貸這類相對(duì)簡(jiǎn)單的收益類資產(chǎn)，向股票這種更復(fù)雜的資產(chǎn)類別延伸。但要注意，股票型RWA和國(guó)債型RWA不是同一難度級(jí)別。國(guó)債代幣化主要解決的是持有與結(jié)算效率;而股票代幣化除了交易與結(jié)算，還要解決委托投票、分紅、拆股、公司行動(dòng)、股東名冊(cè)、治理權(quán)利等一整套公司法與證券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施問題。

納斯達(dá)克這次強(qiáng)調(diào)“讓發(fā)行人處于中心位置”，本質(zhì)上就是在回應(yīng)這個(gè)難點(diǎn);SEC 今年1月的工作人員聲明也明確把代幣化證券區(qū)分為發(fā)行人主導(dǎo)型和第三方主導(dǎo)型兩類，說明監(jiān)管已開始正面處理這套架構(gòu)問題。

從底層交易理論看，股票代幣化的真正價(jià)值，不是把一張股票“變成幣”，而是把股票市場(chǎng)的“交易時(shí)間、結(jié)算速度、資產(chǎn)可編程性和全球分發(fā)能力”重構(gòu)掉。納斯達(dá)克和Kraken母公司Payward合作設(shè)計(jì)的是一個(gè)讓代幣化股票在受監(jiān)管市場(chǎng)與鏈上市場(chǎng)之間流動(dòng)的網(wǎng)關(guān);NYSE也已宣布在開發(fā)支持24/7交易、即時(shí)結(jié)算、穩(wěn)定幣入金的代幣化證券平臺(tái)。換句話說，傳統(tǒng)證券交易所已經(jīng)不再把代幣化看成“加密行業(yè)的實(shí)驗(yàn)”，而是把它看成下一代證券市場(chǎng)的“新管道”。這背后對(duì)應(yīng)的是一個(gè)很明確的市場(chǎng)方向：更長(zhǎng)交易時(shí)段、更低結(jié)算摩擦、更少中介層級(jí)、更強(qiáng)全球流動(dòng)性拼接能力。

RWA超級(jí)浪潮已經(jīng)到來?

根據(jù)Ripple與波士頓咨詢公司的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2033年實(shí)現(xiàn)代幣化的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)規(guī)模(以RWA為核心)或?qū)⒊^18萬億美元，預(yù)計(jì)自2025年以來的復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR)有望高達(dá) 53%。

所謂的“tokenization(即代幣化趨勢(shì))”以 RWA(Real-World Assets，現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)上鏈)為核心——包括國(guó)債、貸款、基金份額、房地產(chǎn)、應(yīng)收賬款、碳信用等可衡量?jī)r(jià)值的傳統(tǒng)金融/實(shí)體資產(chǎn)上鏈條，指任何原本存在于傳統(tǒng)金融體系或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的可計(jì)量?jī)r(jià)值，被映射為鏈上可編程、可轉(zhuǎn)讓的數(shù)字化資產(chǎn)代幣。

多數(shù)研究將 RWA 概念描述為“將有形或離鏈資產(chǎn)的所有權(quán)，通過智能合約發(fā)行的代幣在區(qū)塊鏈上表示”，世界經(jīng)濟(jì)論壇指出，代幣化讓這些資產(chǎn)獲得統(tǒng)一的共享賬本、實(shí)時(shí)結(jié)算與可編程屬性，從而大幅度降低交割風(fēng)險(xiǎn)并且大范圍提高資產(chǎn)交易效率。對(duì)于傳統(tǒng)銀行巨頭們而言，繼穩(wěn)定幣之后，廣義上的RWA代幣化浪潮既可大舉拓寬金融業(yè)務(wù)營(yíng)收來源，也能在合規(guī)框架下進(jìn)一步探索區(qū)塊鏈效率紅利。

對(duì)于華爾街的傳統(tǒng)大型銀行們來說，與“純加密”資產(chǎn)相比，RWA 有實(shí)物或法律權(quán)利背書，更易納入現(xiàn)行的金融監(jiān)管框架;此外，債券、貸款等底層資產(chǎn)自帶現(xiàn)金流，可為鏈上金融產(chǎn)品提供穩(wěn)定投資收益來源，正切合銀行業(yè)務(wù)模型。

RWA大概率是未來幾年最重要的鏈上傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施主題之一，但能否發(fā)展成類似人工智能技術(shù)的“超級(jí)大浪潮”，取決于監(jiān)管、發(fā)行人參與度和與舊系統(tǒng)的可互換性三件事能否同時(shí)成立。目前趨勢(shì)確實(shí)非常強(qiáng)勁：RWA.xyz統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鏈上RWA分布式資產(chǎn)價(jià)值已達(dá)約265億美元;美國(guó)三大銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)也剛明確表示，銀行持有或交易代幣化證券不需要額外資本懲罰，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管對(duì)技術(shù)“中性”。但與此同時(shí)，納斯達(dá)克的規(guī)則修改仍需監(jiān)管推進(jìn)，股票代幣化涉及的投資者保護(hù)、市場(chǎng)透明度、最佳執(zhí)行和跨鏈法權(quán)映射問題，遠(yuǎn)比代幣化國(guó)債復(fù)雜得多。