大力擁抱AI的小鵬，汽車主業正在承壓

2026年全國兩會期間，全國人大代表、小鵬汽車董事長何小鵬提交了三項產業建議，分別聚焦自動駕駛技術從L2到L4的跨越式發展、高階智能人形機器人的技術突破與商業化落地，以及低空經濟領域低空空域管理優化與飛行汽車產業政策扶持。

2026年3月6日，十四屆全國人大四次會議廣東代表團舉行開放團組會議。圖為全國人大代表、廣東小鵬汽車科技有限公司董事長何小鵬在會上答記者問。 中新社記者 田雨昊 攝

這三項建議的核心方向，契合小鵬汽車近年來在整車業務之外的多元布局，勾勒出企業對未來交通與智能產業的長期規劃。但在這份面向未來產業的提案背后，是小鵬汽車作為一家整車制造企業，其核心主業的市場表現、盈利水平與核心競爭力正持續承壓，以及行業內關于企業研發資源分配與戰略優先級的廣泛討論。

從提案內容來看，何小鵬的三項建議均指向了當前國內新興產業的制度瓶頸與發展機遇。在自動駕駛領域，他建議在保持L2級安全監管體系穩定的基礎上，推動政策體系從L2向L4級跨越，簡化L3中間環節，同時明確L4級自動駕駛車輛的注冊與通行管理規則，為高階自動駕駛的規模化商用構建制度環境。

在具身智能領域，他呼吁針對高階智能人形機器人的端側“大腦”技術突破設立國家級專項研發基金，出臺稅收支持政策，并參照汽車行業自動駕駛分級標準，建立人形機器人的智能化標準體系。

在低空經濟領域，他提出推進低空空域管理權限下放，建立軍地民協同管理機制，同時明確飛行汽車的稅收歸類并實施階段性減免政策，為飛行汽車產業的產業化攻堅降低成本。

這三大方向，正是小鵬汽車過去數年持續投入核心資源的業務賽道。據小鵬汽車港股公告披露的財報數據顯示，2025年全年，企業累計研發投入達121.7億元，較2024年的90.8億元同比增長34.0%，增速顯著高于同期9.1%的銷售及營銷費用增速與11.3%的營收增速。

據小鵬官方披露，2025年小鵬汽車與小鵬匯天合計研發投入約95億元，相比2024年的64.6億元大幅增長47%。根據估算，投向飛行汽車、人形機器人、Robotaxi三大前沿業務的研發資金，合計占全年總研發投入的31.2%，規模達37.97億元。

與之相對應的是，投向整車平臺迭代、三電技術優化、量產車型改款升級的核心研發資金，絕對規模為52.0億元，較2024年的62.1億元同比下降16.3%。

研發資源的分配結構變化，直接與企業整車主業的市場表現形成了關聯。

小鵬汽車官方披露的交付數據顯示，2026年1-2月，小鵬汽車累計交付新車35267輛，較2025年同期同比下滑42%；其中2月單月交付量為15256輛，同比下滑49.9%，環比1月繼續下降23.72%。這一增速與國內新能源乘用車市場的整體走勢形成了明顯分化，同期國內新能源乘用車零售同比增長28.7%，頭部新勢力企業中，多數品牌均實現了交付量的同比正增長。

產品矩陣層面，企業各細分賽道的車型均面臨不同程度的市場壓力。曾作為品牌核心銷量支柱的P7系列車型，2026年1月合計銷量3600輛，較2025年同期同比下滑57%。

定位入門級市場、被寄予走量預期的MONA M03車型，銷量從上市初期的月銷破萬，下滑至2026年1月的6127輛，2月銷量繼續回落。

中高端市場的G6、G9車型，銷量較上市峰值均出現顯著回落，僅MPV車型X9維持了相對穩定的交付表現，但受細分市場容量限制，難以填補其他車型的銷量缺口。

作為企業曾經的核心差異化優勢，智能駕駛業務的發展節奏也受到了研發資源分流的影響。2025年4月，小鵬汽車發布第二代端到端智駕系統VLA，原定2025年第四季度完成全量推送，截至2026年3月，該系統僅開啟小范圍內測，全量推送時間已推遲至2026年第二季度。

第三方汽車媒體發布的橫向測評數據顯示，當前小鵬XNGP系統在城市道路變道成功率、擁堵路況通行效率、無接管里程等核心指標上，與行業頭部產品的差距逐步顯現。

與此同時，2025年底以來，針對2023款G6車型毫米波雷達配置與宣傳不符的相關用戶投訴持續發酵，截至2026年3月，已有百余位車主就該事項發起聯合維權，部分車主已進入司法訴訟流程。

黑貓投訴平臺數據顯示，近三個月企業新增相關投訴中，超四成與智能駕駛硬件配置、功能體驗相關，對企業的用戶口碑與品牌信任度形成持續影響。

研發資源的分配與主業的經營壓力，最終傳導至企業的財務表現與資本市場預期。2025年第三季度財報電話會上，何小鵬曾公開表示，企業有99.999%的概率在2025年第四季度實現整車業務盈利。

小鵬汽車2025年Q4正式財報尚未發布，但公司此前給出的季度交付指引12.5萬–13.2萬輛未達成，實際交付11.6萬輛。

據花旗、美銀等主流機構截至2026年2月的一致預期，公司Q4大概率仍處于凈虧損狀態，虧損幅度顯著高于此前市場“接近盈虧平衡”的預期，管理層在Q3財報電話會所承諾的“Q4整車業務99.999%概率盈利”目標幾乎落空。

資本市場層面，近三個月內，小鵬汽車港股累計下跌11.54%，美股累計下跌12.57%，市值較2025年高點出現顯著縮水。

2026年3月，美國投資者權益律所PomerantzLLP發布公告，宣布對小鵬汽車啟動證券欺詐調查，核心調查范圍為2024年11月至2026年1月期間，企業是否向投資者發布了虛假或誤導性的商業聲明，是否隱瞞了核心業務經營的重大負面信息，企業的合規風險與資本市場融資環境面臨新的不確定性。

行業分析人士表示，新能源汽車行業已從高速增長的增量市場，轉向精細化競爭的存量市場，整車產品力、供應鏈管控能力、盈利能力與用戶口碑，成為車企生存發展的核心基本盤。

對于尚未實現全年穩定盈利的車企而言，在筑牢主業根基的前提下布局未來產業，是更為穩妥的發展路徑；若在主業市場份額、盈利水平出現波動的階段，將較大比例的核心資源投向商業化周期較長、短期難以產生現金流回報的前沿業務，將不可避免地面臨資源錯配的風險，既難以在短期內實現前沿業務的規模化突破，也可能導致主業因研發投入不足、迭代節奏滯后而喪失市場競爭力。

對于小鵬汽車而言，何小鵬在兩會上提出的三項建議，代表了企業對未來交通與智能產業的長期判斷，而如何在前沿技術布局與整車主業穩健發展之間找到平衡，如何優化研發資源的分配結構，在把握未來產業機遇的同時，不丟失主業的市場表現與盈利能力，將是企業接下來需要應對的核心課題。