石油危機引爆，永久策略能扛的住嗎...

最近原油暴漲，主要是哈梅內(nèi)伊的兒子小哈梅內(nèi)伊成功上位，

這哥們過去一直都是隱居幕后的革命衛(wèi)隊實權(quán)派，政策也延續(xù)其父親的衣缽，開槍鎮(zhèn)壓百姓據(jù)傳就是其下令，是個狠人。

而且要知道這波空襲中美軍還炸死了小哈梅內(nèi)伊的老婆，兒子，和他親媽，還有親妹妹...

這劇本，放哪都是不共戴天之仇了，因此除非干掉小哈梅再換人，否則伊朗和美國、以色列講和的可能性幾乎為零~

很顯然，川普不僅沒能推翻伊朗神權(quán)，反而要讓沖突徹底白熱化了。

而市場也開始計價地緣政治沖突長期化，比如考慮霍爾木茲海峽長期封鎖的可能性，今天布油飆漲到100+美金/桶。

因此即便是川普釋放TACO信號，說“預計很快結(jié)束軍事行動”，“已經(jīng)控制了霍爾木茲海峽”等等，但油價也依然失控。

川普再怎么說，船都不敢從這里過了，畢竟炮彈不長眼哦...

根據(jù)最新的MarineTraffic數(shù)據(jù)顯示，霍爾木茲海峽目前幾乎沒有船只通過。

注意圖中密集的紅色圓圈，這代表游輪目前處于停運狀態(tài)，除了前面早早開走的一些游輪，剩下的全擠在霍爾木茲海峽前面停著。

這個中東運油的關(guān)鍵閘口一關(guān)，油出不去，就導致一些國家比如科威特直接宣布停產(chǎn)了，其他中東產(chǎn)油國也是大幅減產(chǎn)。

而亞洲這邊都等著油送過來，目前日本和韓國的國際儲備大概能支撐3、4個月。

就算緊急買美國的油，運費是天價，而且美國的油是輕質(zhì)油，和日本油企煉化設施也不匹配，難以完全解決供應短缺的問題。

因此如果后續(xù)伊朗根本沒有談判意愿，持續(xù)的封鎖海峽，那么布倫特原油突破2008年147美元的歷史高點就并非不可能，甚至最終只能去找俄羅斯補油，俄羅斯一躍成為最大贏家~

當然如果情況相反，小哈梅內(nèi)伊忍辱負重和美國合作，油價則會迅速血崩。

目前原油隱含波動率已經(jīng)超過了100，意味著一天漲跌10%都是家常便飯，距離天堂和地獄都只有一步之遙，拭目以待吧。

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歷史上這種情況可以說都是危與機并存的，

今天也給大家復盤一下歷史類似情況發(fā)生時，全天候-永久策略（25%美股+25%黃金+25%美債+25%現(xiàn)金）的行情表現(xiàn)。

首先我們要知道歷史上一共有五次“原油劫”：

第一次石油危機（1973年10月 - 1974年3月）

當時第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，OPEC對支持以色列的國家實施石油禁運。

由于剛好處于美蘇冷戰(zhàn)期間，美國站在以色列這邊，阿拉伯國家認為美國拉偏架，而蘇聯(lián)則大力扶持敘利亞、埃及等阿拉伯國家。

加上當時美國的石油主要從中東進口，還沒有大規(guī)模頁巖油產(chǎn)能，

因此這波禁運直接讓國際原油價格從1973年的不到3美元/桶，到1974年初直接飆升至近12美元/桶，漲幅高達300%。

美股標普500指數(shù)在73年、74年累計下跌42%，而長期美債由于石油危機帶來惡性通脹，導致利率中樞被迫抬升，因此資本利得虧損抹平了利息收入，表現(xiàn)無力。

現(xiàn)金因為當時的高利率環(huán)境做到了接近7%-8%的利息收益，但最牛的還是黃金，73年暴漲67%，74年暴漲73%，做到了單騎救主。

最終在1973年到1974年兩年時間，永久策略的收益取得了連續(xù)兩年14.5%、14.5%漲幅的成績。

第二次石油危機（1979年初 - 1980年底）

當時伊朗爆發(fā)伊斯蘭革命，隨后還爆發(fā)了伊拉克和伊朗的戰(zhàn)爭，這波直接導致伊朗和伊拉克的石油出口銳減，

油價從1978年底的約14美元/桶一路狂飆，在1980年突破35美元/桶。

保羅·沃爾克這時還選擇用史詩級的加息來暴力克服通脹，可以說是對永久策略的極端壓力測試。

這時因為史詩級加息，把長債錘進了ICU，長期債券下跌幅度高達20-30%，可以說長債承擔了最為慘烈的賬面浮虧，

而現(xiàn)金因為被美聯(lián)儲強行推高的利息，因此獲得了10%到15%的無風險名義收益。

股票部分按理說滯脹加高利率應該直接死透了，但實際上標普500指數(shù)在1979年和1980年名義上反而分別上漲了約18%和32%，恐慌的資金逃離債市涌入股市，出現(xiàn)了一波“通脹牛”。

而1979-1980年黃金殺瘋了，當時伴隨著伊朗伊斯蘭革命、兩伊戰(zhàn)爭和原油斷供的恐慌，疊加人們對法幣信用的失望，黃金價格從1979年初的220美元左右，一直到1980年1月一度擊穿800美元，最終兩年漲幅接近161%。

而永久策略在1979、1980年漲幅分別為36.7%和17.6%。

第三次石油危機（1990年8月 - 1991年2月）

1990年8月2日，伊拉克入侵科威特；隨后海灣戰(zhàn)爭打響，油價從短短三個月內(nèi)從17美元/桶飆升至近40美元/桶。

不過這次危機很快結(jié)束，隨著多國部隊迅速取勝，油價在1991年初快速回落。

永久策略在1990年收益為0.8%，而1991年為12.7%。

雖然期間黃金下跌，但美股和美債大漲，加上現(xiàn)金收益，最終收紅。

2008年大宗商品超級周期（2007年中 - 2008年7月）

這一年伊朗以色列局勢升溫，加上全球需求（新興市場）過熱、投機資金瘋狂炒作，

原油在2008年7月11日創(chuàng)下了147.27美元/桶的歷史極值，隨后次貸危機全面爆發(fā)，油價在半年內(nèi)崩盤至30美元附近。

07、08這兩年美股暴跌36%，美債上漲48%，黃金上漲38.5%，現(xiàn)金漲4.1%，07年和08年永久策略表現(xiàn)分別為11.9%和-2%。

俄烏地緣供給沖擊（2022年2月 - 2022年中）

22年2月24日俄烏沖突全面爆發(fā)，西方對俄羅斯能源實施制裁，布倫特原油在2022年3月上旬盤中突破139美元/桶，直接引爆了歐美四十年未見的惡性通脹。

這一年因為疊加了鮑威爾的歷史性加息，最終美股-19.5%，美債-31%，黃金-0.3%，現(xiàn)金+1.4%。

因此2022年永久策略表現(xiàn)為-12.4%，創(chuàng)下50年來歷史最大年度回撤記錄，這一年極端的加息造成了極端的股、債雙殺。

有趣的是當年美元相對人民幣大漲10%以上，所以人民幣計價僅回撤3.4%左右。

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總的來說，歷史上五次原油危機的時間，用十個年度來看，其中永久策略在08年和22年出現(xiàn)了兩次虧損，也就是年度下跌概率20%，這期間表現(xiàn)排名為：黃金＞現(xiàn)金＞長債＞股市。

如果去單看股市表現(xiàn)就十分慘烈了，除了79-80年通脹牛，其他時間均表現(xiàn)不佳。

主要有三方面原因：

一方面是油價暴漲會拉升通脹，導致降息預期落空；

一方面油價暴漲會導致全產(chǎn)業(yè)鏈成本飆升，而在宏觀預期轉(zhuǎn)弱的情況下，企業(yè)不敢講成本轉(zhuǎn)移給消費者，導致企業(yè)利潤率下滑；

還有就是物價上漲也會影響消費，能源開支占比上升之后，對可選消費的開支就大幅減少；

再就是發(fā)生戰(zhàn)爭時疊加的恐慌情緒，在資金流動性上形成了多重打擊。

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總之，這一次地緣沖突最終會發(fā)生到何處，我們不能先下定論，美伊是沖突繼續(xù)，戰(zhàn)爭擴大，還是談判握手言和，這會決定未來是黃金接棒還是美股、美債反轉(zhuǎn)。

但可以預見的是，目前各類資產(chǎn)波動率均在放大，VIX已經(jīng)達到32，黃金波動率達到34，原油波動率超過100，這時盲目押注單一資產(chǎn)均可能有“被預期打臉”的風險。

做好多元資產(chǎn)對沖的策略，可以幫我們更平穩(wěn)的渡過各種經(jīng)濟周期。

雖然我們的經(jīng)典投顧策略“全天候-永久策略”不擇時，但近期由于美元指數(shù)強勢上行，也出現(xiàn)了一些回調(diào)，不確定性最高的時候，往往也是增配全天候的優(yōu)異時機。