方向明確但路徑難尋！油價上演“百美元過山車”，銀行理財配置能力受考驗

財聯社3月11日訊（記者郭子碩）國際油價在短短72小時上演了一場從狂熱到冰點的極端過山車行情，令全球資本市場神經緊繃。

受中東地緣緊張局勢升級影響，本周初，WTI原油期貨一度暴力拉升至119美元/桶，自2022年以來首次站上百元大關。然而，瘋狂漲勢并未持續，隨著局勢出現緩和跡象以及獲利盤涌出，油價隨即開啟斷崖式下跌。過去的24小時，WTI原油期貨價格一度失守77美元/桶。截至發稿，WTI原油期貨價格徘徊在85美元/桶附近，劇烈波動令參與者瞠目結舌。

多家外資機構指出，恐慌情緒緩解后油價將回落，長期高價位缺乏支撐。但在市場的驚濤駭浪之中，機構如何看待原油的配置價值？又將如何落子？

原油是機構重點關注板塊，難點在于“一天一個樣”

在市場劇烈波動之際，機構正重新審視大宗商品的配置價值，石油正成為理財公司的焦點博弈板塊。

“自地緣沖突以來，原油和大宗商品是我們關注的重點方向。”某城商行理財公司產品人士告訴財聯社記者，在全球通脹韌性未消、傳統能源供給彈性下降的背景下，大宗商品特別是原油，正扮演著越來越重要的角色?！八粌H具備較強的抗通脹屬性，也是應對地緣政治不確定性的重要避險資產，在投資組合中能起到分散風險、對沖波動的關鍵作用?！?/p>

然而，配置的必要性與實際操作難度之間形成了鮮明對比。某股份行理財公司人士向財聯社記者坦言，雖然意識到這塊資產很重要，但當前的配置難度非常高?！艾F在的原油市場，完全是看地緣政治的臉色，一天一個樣，變化太快了。由于戰局不穩，短期內幾乎無法做出任何有把握的趨勢性判斷?！痹撊耸客嘎?，這種極端不確定性正在考驗機構的投研和風控能力。

該人士進一步透露，目前其所在機構暫時沒有新增配置計劃，“重點就看地緣政治怎么演變，現在不敢動?！?/p>

面對“方向明確但路徑難尋”的現實困境，部分機構考慮分批次布局。某理財公司產品負責人透露，直接參與高杠桿的原油期貨對追求穩健的理財資金而言波動過大，因此，通過相關QDII基金或ETF產品進行布局，成為當前捕捉原油和其他大宗商品機會、同時控制回撤的折中選擇。“這能在保持組合韌性的前提下，參與到可能的市場機遇中。”

行情研判：極端波動源自地緣政治，外資機構看淡長期高油價

機構之所以感到“難尋路徑”，根源在于近期油價的走勢幾乎完全脫離了傳統供需分析框架。

星展銀行高級投資策略師鄧志堅告訴財聯社記者，油價最近大漲大跌，主要是因為地緣政治風險突然緊張和突然緩和導致。“當美伊沖突延伸至霍爾木茲海峽之后，原油供應變得異常緊張，油價因此大幅飆升。然而，當美國時間3月9日特朗普宣稱戰爭很快就會結束，投資者對原油供應的恐慌情緒得到緩解，WTI油價從119美元每桶，快速跌至86美元每桶。”

鄧志堅強調，最近原油價格的漲跌幅，主要因素并不是需求的變化，而是供應的恐慌程度變化?！岸唐趦?，油價的變化將會呈現大漲大跌的格局。至于中長期的油價趨勢，我們認為在沒有真正需求支持下，原油價格在地緣政治風險緩和后，將會回落。”他補充。

盡管短期波動劇烈，但多家外資機構從中長期視角判斷，當前的高油價缺乏持續支撐。

東方金誠研究發展部高級副總監白雪、執行總監馮琳本周表示，若本周未出現沖突擴大至沙特等核心產油國的極端情況，此前由風險溢價驅動的油價上行動能在本周將大幅減弱，“油價大概率從上周的恐慌性上漲轉為回調后的高位震蕩?！?/p>

渣打銀行高級投資策略師Rajat Bhattacharya認為，歐洲能源供應多元化程度已大幅提升，其中美國為主要來源，經合組織國家與中國擁有足夠石油儲備支撐數月需求，七國集團據稱考慮釋放部分石油儲備。此外，全球通脹當前正處于下行通道。這些因素意味著油價不太可能長期高位運行，預計數周或數月內會回落至70–80美元/桶。

瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，盡管沙特已通過東西管道向紅海延布港輸送更多原油，但若霍爾木茲海峽持續關閉，預計將有更多產油國被迫停產。供應緊張的擔憂可能引發囤積行為，進一步加劇油價波動，油價或將持續上行，直至需求出現緩解。需要指出的是，若沖突較快結束、石油運輸恢復正常，油價也可能迅速回落，但由于生產和出口恢復尚需時日，短期內油價仍可能高于沖突前水平。