新乳業赴港“劍指”國際化，9%的大跌給雄心澆了盆冷水

金融投資網記者 林珂

雄心與股價背道而馳。

一邊，雄心勃勃地謀劃赴港上市，打造國際化資本平臺；另一邊，股價大跌超過9%。新乳業(002946)這種國際化雄心與市場的冷眼相待，形成了巨大的反差。

新乳業日K線圖

新乳業日前發布公告稱，公司于3月11日召開了第三屆董事會第十九次會議，審議通過了《關于公司發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市的議案》《關于公司發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市方案的議案》等相關議案。

公告提出，充分研究論證，新乳業擬發行境外上市外資股(H股)股票并在香港聯合交易所有限公司主板掛牌上市。公司將充分考慮現有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東會決議有效期內(即經公司股東會審議通過之日起24個月或同意延長的其他期限)選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行并上市。

新乳業公告截圖

對于赴港上市，新乳業表示是為滿足公司業務發展需要，深入推進國際化戰略，打造國際化資本運作平臺，進一步提升公司資本實力。

在業內人士看來，H股上市意味著搭建了一個海外融資平臺。相比于A股，H股能更方便地獲取國際資本，用于潛在的海外并購或國際業務擴張。同時，在國際金融中心上市，本身是對公司治理和透明度的提升，有助于提升其在國際乳業供應鏈中的信譽度，為后續與國際巨頭合作鋪路。而對于新乳業來說，雖然業績穩健增長，但國內市場始終將面臨天花板的問題。通過H股上市和國際化布局，可以向市場講述一個更具想象力的“增量故事”，從而提升估值。

但在二級市場上，新乳業的國際化戰略并沒有得到資金的認可。在發布相關公告后，新乳業3月12日開盤在19.8元，小幅低開0.4%。6分鐘后，該股直線殺跌并在日內首次觸及17.89元的跌停價。在隨后的3個多小時的交易時間中，股價持續在低位運行，午后頻繁觸及跌停板。直到收盤前，股價才出現小幅上揚，收盤報收18.05元，跌幅高達9.21%。

“對于新乳業來說，推進國際化戰略機遇與挑戰并存。”接受金融投資網記者采訪的行業分析師王蓉表示：“對于像新乳業這樣的‘后來者’，并購是最快的‘彎道超車’方式。即通過H股融資，在海外尋找高附加值的資源和技術，反哺國內的低溫鮮奶和高端乳制品市場。一來突破資源瓶頸，二來提高盈利能力。但也需要看到的是，推動國際化，競爭對手范圍也將擴大。國際乳業巨頭早已在全球布局，擁有深厚的根基。中國乳企作為后來者，在海外管理、文化融合、供應鏈整合上面臨挑戰，且地緣政治或當地政策壁壘存在一定不確定性。此外，海外并購或建廠是重資產投入，回報周期長。如果管理不當，海外資產可能變成‘包袱’。最后，除了伊利、蒙牛等頭部企業外，大多數中國乳企在海外缺乏品牌認知。”

隨著國內市場競爭進入存量博弈階段，頭部和腰部企業必然會向外尋找增量。可以看到，伊利、蒙牛等頭部企業早已布局并持續推進國際化戰略，收購海外高端品牌、全球產業化布局、產品出海等都是主要運作模式。

有了前車之鑒，新乳業此時提出國際化，可以選擇已得到驗證過的路徑。但挑戰在于，優質的海外并購標的越來越少，且海外整合的難度越來越高。

新乳業通過H股融資，以更強的資本實力參與這場更高段位的全球化競爭，勝算幾何？答案還要看公司下一步動作。