科萊瑞迪凈利潤承壓：4000萬補流全砍，被起訴金額超千萬

《港灣商業觀察》施子夫 王璐

3月13日，廣州科萊瑞迪醫療器材股份有限公司（以下簡稱，科萊瑞迪）將迎來北交所首發上會，公司IPO進展迎來關鍵門檻。

2025年6月，科萊瑞迪遞交招股書，保薦機構為中國銀河證券。

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收入提升凈利潤承壓，應收賬款占比近半

據招股書及天眼查顯示，科萊瑞迪成立于2000年12月，公司專注為放射治療和康復治療領域提供配套醫療器械解決方案，公司以醫用低溫熱塑材料的核心技術為基礎，搭建了基礎材料技術、產品應用技術和智能技術三大技術平臺，形成了圍繞放射治療和康復治療的兩大產品系列。

財務數據方面，2022年-2024年和2025年上半年（報告期內），公司營業收入分別為2.33億元、2.38億元、2.85億元和1.52億元，其中主營業務收入占比分別為99.78%、99.75%、99.78%和99.85%，公司主營業務產品包括放療定位裝置、康復輔助器械和其他產品，其中，放療定位裝置占主營業務收入的比例分別為78.84%、77.12%、78.28%和78.41%。

相較于收入的節節攀升，科萊瑞迪的利潤情況并不理想。報告期內，公司凈利潤分別為6936.73萬元、5991.83萬元、6721.48萬元和3054.28萬元，呈先下降后上升的趨勢；綜合毛利率分別為64.63%、63.20%、62.10%和61.05%。

公司表示，2025年上半年，公司營業收入較去年同期增長13.23%，主要得益于放療定位系統產品及新型固定架產品的市場銷售放量，推動業務規模持續擴大。凈利潤相較于上年同期下降6.53%，主要原因為放療定位及康復類產品總部建成投入使用，相應折舊費用、房產稅等固定成本增加，同時上半年計入利潤表的政府補助金額較上年同期大幅減少。扣除非經常性損益后，公司凈利潤較上年同期增長4.46%，主營業務盈利保持穩健增長。

公司預計，2025年度可實現的營業收入約為3億元至3.32億元，同比變動比例約為5.23%至16.23%；預計歸屬于母公司股東的凈利潤約為6148.41萬元至7239.30萬元，同比變動比例約為-8.53%至7.70%；預計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為5601.48萬元至6692.38萬元，同比變動比例約為-8.34%至9.51%。

銷售模式上，科萊瑞迪采用“經銷為主，直銷為輔”，報告期內經銷模式下的收入分別為1.68億元、1.73億元、1.98億元和1.08億元，占主營業務收入的比例分別為72.20%、72.91%、69.70%和71.17%，銷售收入穩步增長。公司采取的經銷模式為買斷式經銷，終端客戶主要為醫療機構。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為5714.18萬元、5988.22萬元、6863.36萬元和7597.44萬元，占營業收入的比例分別為24.50%、25.14%、24.05%和49.93%。值得關注的是，信用期外應收賬款占比分別為28.74%、34.35%、34.08%和36.50%，呈現持續攀升態勢。

有市場人士分析認為，信用期是企業為客戶提供賒銷業務的期限，也就是客戶可以延遲支付貨款的時間。這一期限通常是基于客戶的信用記錄和支付歷史來確定的，不同的客戶可能會有不同的信用期。在信用期內，客戶可以免息使用資金，但是一旦超過信用期，就需要支付逾期利息或罰款。“在應收賬款管理中，信用期內的應收賬款通常壞賬的可能性較小，因為客戶在此期間可以免息使用資金。而信用期外的應收賬款則面臨更高的壞賬風險，因為客戶需要支付逾期利息或罰款，這可能影響其還款能力。公司信用期外應收賬款持續攀升，當引起公司高度重視。”

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4000萬補流全砍，被起訴金額超千萬

成本支出方面，報告期各期，科萊瑞迪期間費用分別為7542.55萬元、8316.44萬元、9983.46萬元和5275.06萬元，占營業收入的比重分別為32.34%、34.91%、34.99%和34.67%。更詳細來看，銷售費用率分別為16.87%、19.70%、20.04%和18.82%，略低于同行業可比公司平均水平；管理費用率分別為10.00%、8.23%、9.21%和8.87%；研發費用率分別為8.39%、8.95%、7.48%和7.37%，稍弱于同行業可比公司的0.97%、10.03%、11.08%和8.82%。

此次IPO，科萊瑞迪計劃募集資金2.59億元，其中1.74億元用于放療定位及康復類產品總部建設項目，3288.59萬元用于復合材料產線改擴建項目，5184.39萬元用于研發中心建設項目。

引發外界關注的是，在去年6月遞表時，公司計劃募集資金2.99億元，其中包含了4000萬補流資金。

補流金額的全砍，或許與公司的持續分紅有關。2022年-2024年及2025年上半年，公司派發現金紅利分別為1501.74萬元、1501.74萬元、1001.16萬元和1001.16萬元，合計分紅5005.8萬元。

截至招股說明書簽署日，科萊瑞迪實際控制人為詹德仁及其配偶李力，二人直接持有公司1.60%的股份，同時二人通過力錦科技、華星海、邇特康間接控制公司63.33%的表決權。二人合計控制公司64.93%的表決權。換言之，實控人夫婦分紅金額超過3200萬元。

前述市場人士認為，科萊瑞迪累計分紅5000萬，超六成流向實控人夫婦，公司隨即IPO募資又提出補流同等金額，其合理性以及必要性顯然存在較大疑問，隨即公司又砍去了補流金額，作為IPO企業，應根據實際情況合理確定募投項目，投資者不希望看到公司“三心二意”，或存在明顯的圈錢導向。

此外，招股書還披露，澳思美日用化工（廣州）有限公司于2023年7月起訴公司至黃埔區人民法院，訴稱因公司施工建設新總部大樓導致其廠房出現墻壁開裂、地面沉降、被迫搬遷等情況，請求法院判令公司賠償其人民幣1153.15萬元。

該案已于2023年11月14日第一次開庭，法院同意公司的司法鑒定申請，當前本案已進入司法鑒定程序，鑒定機構已出具鑒定報告。公司向法院申請鑒定人出庭就案涉鑒定報告的內容，接受公司的異議及詢問，同時申請有專門知識的人出庭就案涉報告內容提出專業的意見，但法院尚未對具體責任劃分形成最終意見。截至本招股說明書簽署日，本案尚未形成最終的鑒定結果，難以就審理走向及公司最終可能承擔的賠償風險進行預判，若最終判決結果不利于公司，則相關賠付將會對公司現金流及生產經營造成不利影響。（港灣財經出品）