普洛斯上市可以拯救萬科嗎？

普洛斯再次傳言要上市。

此次上市細節更加豐滿，計劃在香港IPO，尋求200億美元估值，最早2026年下半年上市，花旗和摩根士丹利等擔任顧問

如果200億美元估值落實，對照2018年120億美元的私有化對價，估值明顯提升。

作為普洛斯單一最大股東，萬科持有21.4%的權益，就算IPO后股權被稀釋，這部分股權價值也將超過250億元，遠超當年入股價157億元。

如果沒有對應抵押債務，這250億元可變現資產，確實可以解萬科燃眉之急。

救助萬科，目前有時間、政治、金錢的三方因素權衡博弈。

未來一年里，萬科有175億元債券到期，如果按照此前展期方案進行兌付，萬科至少還需要掏出超70億元資金。

萬科如果能夠自掏腰包，深圳地鐵的資金壓力將得到緩解，救助意愿在時間上將被拉長。

這250億元股權變現，并不是簡單之事。

IPO之前，萬科可以將股份進行出售，但這種概率較小，目前缺乏大手筆金主。此前也有出售傳聞，但均未實質落地。

IPO之后，萬科的股份將受到鎖定期限制，解禁后出售也必須考慮股價壓力。

2017年底，萬科、厚樸、高瓴、中銀投資、SMG(普洛斯管理層持股公司)組成的財團，成功私有化普洛斯。

私有化之后的普洛斯董事會有11名成員，五家公司各指派兩名董事，另一名由厚樸、高瓴資本以及SMG作為管理公司輪流指派作為主席。

萬科在董事會層面話語權并不高。

但只要普洛斯成功上市，萬科所持股權價值，將變得可量化，無論是出售，還是抵押，萬科均有退出渠道。

是否出售普洛斯股權，當然還要看深圳地鐵意愿。

在過去一年時間的救助中，深圳地鐵似乎并不愿意出售物流資產，還將自身資源嫁接給萬緯物流，希望繼續做大做強。

普洛斯確實在為IPO做準備。

一方面剝離資產，2025年初將將中國以外的基金管理業務，出售給美國另類投資公司Ares，交易價碼高達52億美元。

另一方面加碼中國，普洛斯將中國業務從物流基礎設施運營，擴展到新能源、算力中心及基金管理業務。

去年8月，阿布扎比投資局投資15億美元，成為普洛斯中國的股東；普洛斯算力中心也獲得浙江國資25億元投資。

普洛斯業務遍及全球17個國家，管理資產規模超800億美元，凈資產超200億美元，其中中國業務占比超60%。

此前厚樸投資也曾有消息稱，普洛斯有意將中國業務進行IPO。

無論何種方案，萬科均將受益。