琻捷電子二次遞表港交所：三年虧超10億，硬科技光環難掩盈利困局

2026年3月6日，無線傳感SoC領域的標桿企業琻捷電子科技（江蘇）股份有限公司（簡稱：琻捷電子）再次向港交所主板遞交招股書，聯席保薦人為中金公司、國泰君安國際。

這是琻捷電子繼2025年9月首次遞表失效后的二次闖關。

凈負債狀態

作為無線傳感SoC領域的全球供應商，琻捷電子采用Fabless輕資產模式，專注于傳感芯片的設計與研發。

根據弗若斯特沙利文報告，按2025年收入計，公司是全球第三大、中國最大的汽車無線傳感SoC公司。

在細分賽道，公司的無線TPMS SoC于2025年以24.0%的市場份額位居中國第一，電池壓力感應器（BPS）SoC全球市占率超50%，穩居全球龍頭。

此次上市，公司擬將募集資金用于擴大業務規模、加速新產品商業化、提升核心技術研發能力、拓展全球銷售網絡以及進行潛在的戰略投資或收購。

然而，光鮮的行業地位與高速增長的營收背后，琻捷電子的財務現狀卻暗藏隱憂。2023年至2025年，公司營收分別為2.23億元、3.48億元、4.78億元，年復合增長率高達46.2%，展現出強勁的市場擴張能力。

與此同時，公司凈利潤分別為-3.56億元、-3.51億元、-3.31億元，累計虧損超10億元，且資產負債率一度逼近200%，處于凈負債狀態。

經營活動現金流持續為負，三年累計凈流出達3.72億元，現金儲備的支撐周期已進入“以月計”的緊張階段。

這種“高增長、高虧損”的財務特征，既是硬科技企業商業化初期的常態，也考驗著資本市場對其盈利能力的容忍度。

琻捷電子已構建起覆蓋智能輪胎SoC、BMS SoC和USI SoC的三大核心產品矩陣，累計出貨量超2.4億顆，產品已搭載于40多種車型，中國銷量前十的汽車OEM均已采用其產品。

作為中國首個實現TPMS芯片量產的供應商，琻捷電子抓住了新能源汽車爆發的歷史機遇，其獨創的SoC架構整合了傳感、計算與無線傳輸功能，大幅降低了單顆芯片成本，推動了胎壓監測、電池管理等功能的加速普及。

三重風口

從行業價值來看，琻捷電子正站在汽車電動化、智能化與芯片國產替代的三重風口之上。

根據弗若斯特沙利文報告，全球汽車無線傳感SoC市場規模預計將從2026年的43億元增長至2030年的251億元，復合年增長率高達55.3%。在國產替代浪潮下，琻捷電子作為細分賽道龍頭，具備技術先發與供應鏈安全優勢，其價值不僅在于當前的市場份額，更在于打破了英飛凌、恩智浦等國際巨頭在高端車規芯片領域的壟斷，為國產芯片產業鏈的自主可控樹立了標桿。

不過，行業競爭格局高度集中，全球前兩大廠商合計占據超50%市場份額，琻捷電子在高端市場仍面臨巨頭擠壓。客戶集中度偏高也是潛在風險，2025年前五大客戶貢獻近52.3%的營收，業務獨立性與議價能力存疑。

此外，車規芯片認證周期長、技術迭代快、供應鏈依賴度高以及并購商譽減值等問題，也為其未來發展蒙上陰影。

對于琻捷電子而言，此次港股IPO不僅是融資通道的打通，更是其從“技術領先”走向“商業成功”的關鍵一躍。如何在利用資本力量擴大規模的同時，快速實現盈利與自我造血，將決定其能否在國產芯片突圍之戰中站穩腳跟。

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