38億！美敦力又一重磅收購(gòu)

2026年3月10日，美敦力（Medtronic）宣布已達(dá)成最終協(xié)議，將以5.5億美元（約合人民幣38億元）收購(gòu)美國(guó)神經(jīng)介入器械公司Scientia Vascular。這筆交易仍需常規(guī)調(diào)整條款，此外還包含未披露的業(yè)績(jī)對(duì)賭與里程碑付款。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，這是一筆典型的補(bǔ)強(qiáng)型并購(gòu)（tuck-in acquisition）：Scientia主要提供神經(jīng)血管導(dǎo)絲與導(dǎo)管等通路類器械，能夠直接嵌入美敦力現(xiàn)有的神經(jīng)介入產(chǎn)品體系。

在當(dāng)前全球卒中介入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的背景下，大型器械公司正通過收購(gòu)不斷補(bǔ)齊產(chǎn)品鏈條。

# 一筆5.5億美元收購(gòu)，瞄準(zhǔn)神經(jīng)介入“通路器械”

Scientia Vascular總部位于美國(guó)猶他州鹽湖城，公司專注于復(fù)雜腦血管疾病治療中的通路器械研發(fā)，包括：

• 神經(jīng)介入導(dǎo)絲（guidewires）

• 微導(dǎo)絲（microwires）

• 微導(dǎo)管（microcatheters）

這些產(chǎn)品主要用于腦血管介入手術(shù)的通路建立與器械輸送，例如：

• 急性缺血性卒中的取栓手術(shù)

• 腦動(dòng)脈瘤介入治療

• 其他復(fù)雜神經(jīng)血管介入操作

由于腦血管結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜，器械在血管內(nèi)的可達(dá)性（navigability）和操控性直接影響手術(shù)成功率。因此，通路器械在神經(jīng)介入手術(shù)中扮演著關(guān)鍵角色。

美敦力表示，Scientia的技術(shù)平臺(tái)能夠提升器械在復(fù)雜腦血管結(jié)構(gòu)中的通過能力，從而幫助醫(yī)生更快、更穩(wěn)定地到達(dá)病變部位，并提高整體手術(shù)效率。

交易完成后，美敦力將把Scientia的產(chǎn)品整合進(jìn)其神經(jīng)介入產(chǎn)品體系，以進(jìn)一步完善卒中治療流程中的器械組合。

目前Scientia約有310名員工。根據(jù)美敦力披露，交易預(yù)計(jì)將在2027財(cái)年上半年完成（美敦力財(cái)年從5月1日開始），短期內(nèi)對(duì)每股收益影響有限，之后將帶來(lái)正向貢獻(xiàn)。

# 美敦力在神經(jīng)介入賽道的持續(xù)補(bǔ)強(qiáng)

此次收購(gòu)也是美敦力2026年以來(lái)的第二筆重要并購(gòu)。今年2月，公司剛剛完成對(duì)冠脈功能學(xué)公司CathWorks的收購(gòu)。

從并購(gòu)邏輯來(lái)看，美敦力近年的策略更加偏向于：

圍繞既有業(yè)務(wù)進(jìn)行小規(guī)模補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)。

在神經(jīng)介入領(lǐng)域，美敦力已經(jīng)擁有較為完整的產(chǎn)品體系，包括：

• Solitaire取栓系統(tǒng)

• Pipeline血流導(dǎo)向裝置

• 多種神經(jīng)介入導(dǎo)管與支架產(chǎn)品

但在通路器械方面，公司此前并未形成特別強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)品組合。Scientia的導(dǎo)絲與微導(dǎo)管產(chǎn)品可以直接補(bǔ)齊這一環(huán)節(jié)，從而幫助美敦力在神經(jīng)介入手術(shù)中實(shí)現(xiàn)更完整的產(chǎn)品覆蓋。

美敦力神經(jīng)血管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Linnea Burman表示，此次并購(gòu)將幫助公司建立覆蓋出血性卒中與缺血性卒中的完整器械體系。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，這種“補(bǔ)齊手術(shù)流程”式并購(gòu)是近年來(lái)神經(jīng)介入行業(yè)的重要趨勢(shì)。

# 全球神經(jīng)介入并購(gòu)正在加速

事實(shí)上，美敦力并非唯一在加碼神經(jīng)血管賽道的醫(yī)療器械巨頭。

近兩年，全球大型器械公司在卒中治療領(lǐng)域的并購(gòu)明顯增多。

例如：

• 波士頓科學(xué)（Boston Scientific）今年宣布收購(gòu)神經(jīng)介入公司Penumbra

• 史賽克（Stryker）去年完成對(duì)Inari Medical的收購(gòu)

雖然不同交易所涉及的產(chǎn)品方向不完全相同，但背后的邏輯具有共性：

卒中介入正在成為增長(zhǎng)最快的神經(jīng)血管市場(chǎng)。

根據(jù)多家行業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)：

• 全球每年約有1200萬(wàn)人發(fā)生卒中

• 機(jī)械取栓等介入治療滲透率仍在提升

隨著更多國(guó)家建立卒中中心網(wǎng)絡(luò)，神經(jīng)介入手術(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，這也使得器械公司希望通過并購(gòu)迅速擴(kuò)大產(chǎn)品線。

在這一背景下，導(dǎo)絲、導(dǎo)管等通路類產(chǎn)品雖然單價(jià)不高，但在手術(shù)中使用頻率極高，成為不少企業(yè)重點(diǎn)補(bǔ)強(qiáng)的環(huán)節(jié)。

# 對(duì)中國(guó)神經(jīng)介入企業(yè)的啟示

從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，神經(jīng)介入已成為近幾年最活躍的醫(yī)療器械細(xì)分賽道之一。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前已經(jīng)形成一批主要企業(yè)，例如：

• 微創(chuàng)神通

• 賽諾醫(yī)療

• 沛嘉醫(yī)療

• 心瑋醫(yī)療

多數(shù)企業(yè)最初的產(chǎn)品布局集中在：

• 取栓裝置

• 支架類產(chǎn)品

• 動(dòng)脈瘤栓塞器械

但近年來(lái)，越來(lái)越多企業(yè)開始向通路器械領(lǐng)域擴(kuò)展，包括：

• 導(dǎo)絲

• 中間導(dǎo)管

• 微導(dǎo)管

原因在于，神經(jīng)介入手術(shù)并不是單一器械的競(jìng)爭(zhēng)，而是一個(gè)完整的手術(shù)解決方案體系。

從全球并購(gòu)趨勢(shì)來(lái)看，大型器械公司越來(lái)越傾向于構(gòu)建：

“從通路到治療”的完整產(chǎn)品組合。

對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，這也意味著未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)不僅發(fā)生在單一明星產(chǎn)品上，更可能體現(xiàn)在整套手術(shù)產(chǎn)品體系與渠道能力的比拼。

隨著卒中中心建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，神經(jīng)介入市場(chǎng)仍將保持較快增長(zhǎng)，而產(chǎn)業(yè)整合也可能進(jìn)一步加速。