“富三代”浙江“80后”給美國人造老頭樂，市值做到227億！

美國人對中國“老頭樂”真愛無疑了，他是丘比特。

作者 | 方璐

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

增資泰國——驚蟄剛過，濤濤車業（301345.SZ）下了大“賭注”。

落子泰國的公司叫TRAILBLAZER VEHICLES CO.,LTD（簡稱 “泰國開拓者”），彼時，濤濤車業斥資950萬美元（約合人民幣6542.27萬元）建設該基地，包括購買土地、建設工廠和基礎設施、購買機器設備等。

3月10日，濤濤車業宣布，為滿足實際生產需要和未來的發展規劃，對原來的項目設計方案、工程施工方案和設備方案等進行調整和優化，總投資額由原來950萬美元增至3413.5萬美元（約合人民幣2.35億元）。增資增幅高達259.3%！

針對濤濤車業“下血本”布局泰國，盤古智庫高級研究員江瀚認為，大幅追加泰國投資，首先是為了規避地緣政治風險，利用泰國作為東盟樞紐的關稅優勢，應對美國潛在的貿易壁壘；其次是響應下游需求爆發，高爾夫球車與全地形車在歐美市場滲透率提升，急需產能釋放。

濤濤車業方面表示，我們是全球化公司，泰國本就是買地，一開始投資額沒那么大，只投了950萬美金，買地成本也是很高的，資本開支起初沒那么夠，第一步先出去，買地等涉及的資金用量還是挺大的。至于是否為規避地緣政治風險，對方表示，某些角度上可以這么說，更重要的是，這本就是我們全球化的戰略規劃，我們整體銷售是向上趨勢，銷售上去產能肯定也要跟得上。

截至3月13日收盤，濤濤車業報收于208.99元/股，跌幅1.25%，總市值227.9億元。

01
精準卡位還是激進投資

濤濤車業公告顯示，此次增資額主要用于土地購置增加、建筑工程擴建及生產線、生產設備的擴充等，有助于提升海外市場的產品供應能力，增強公司的綜合競爭力。

前述濤濤車業方面強調公司銷售提升，勢必要擴充產能，從2025年三季報看，濤濤車業前三季營收約27.73億元，同比增長24.89%；歸母凈利潤約6.07億元，同比增長101.27%。經營活動現金流約6.12億元，同比增長163.68%。從2020-2024年業績看，除2022年營收及凈利潤同比減少，2023年濤濤車業即觸底反彈，持續增長。其“中國+東南亞+北美”三地協同產能布局，戰略定位“世界工廠”，決定了產能持續爬坡。

2025年半年報中，濤濤車業曾提到，泰國春武里府“開拓者”自有生產基地建設正有序推進，目前處于土地平整階段，即將啟動主體廠房建設，計劃2026年2月基本建成。正式投產后，該基地將與越南工廠形成東南亞雙樞紐架構，顯著增強對美國市場的供應能力。

美國市場對濤濤車業究竟有何意義？其產品，主要劍指北美。2025年上半年，濤濤車業美國營收占總營收78%。

濤濤車業方面表示，目前美國消費力還可以，歐洲整體消費力這幾年是下降趨勢。我們現在很重要的一款產品是LSEV，就全球來說北美銷售占比最高。

圖源：濤濤車業2025年半年報

LSEV指的是濤濤車業的電動高爾夫球車，2024年該車終端銷量破2萬臺，是2023年的9倍。隨著北美制造體系成熟度提升與渠道網絡效能釋放，該業務已形成可持續增長路徑，后續增長動能充沛。電動高爾夫球車渠道搭建方面，覆蓋美國核心市場區域170+經銷商網絡，成美國最大高爾夫球車電商平臺首次引入的新晉合作品牌。

濤濤車業此次增資泰國，屬精準卡位還是激進投資？中國企業資本聯盟副理事長、中國區首席經濟學家柏文喜分析稱，此為精準卡位而非激進，主要為應對美國78%收入占比的結構性風險。2025年美國對中國電動車關稅已提至100%，越南轉口模式面臨審查，泰國基地成為"備份+跳板"。同時，2024年電動高爾夫球車收入暴增935%至8.12億元，原有產能已現瓶頸。此外，該公司賬面現金13.4億元，資產負債率僅19.6%，2.46億元投資僅占現金儲備18%，不算激進投資，但需警惕泰國政策穩定性及與越南基地的協同效率。

截至2025年9月30日，濤濤車業合并資產負債表顯示，存貨期末余額約13.39億元，高于期初余額12.06億元。針對庫存規模大的情況，濤濤車業方面表示，我們整體模式就是一個倉儲式銷售，我們出口到北美的這個產品不是跟外貿型的企業一樣fob（Free On Board，裝運港船上交貨價）中國區港口就完事了，這個產品是要提前運到我們美國倉庫的，當客戶有需求，他再過來采購，所以會有一個類似“前置倉”（的安排），那么我們整體的庫存水平肯定要比其他做fob的這種企業來說會高一點。另外，我們在中國、東南亞有產能，也都會有一些庫存。

圖源：罐頭圖庫

02

未跑通國內市場

全因太卷？

濤濤車業主要聚焦于智能電動低速車和特種車，其中，智能電動低速車以道路用車為主，包括電動高爾夫球車、電動自行車、電動滑板車和電動平衡車等新能源智能系列產品；特種車以非道路用車為主，涵蓋全地形車和越野摩托車等燃油類產品。

濤濤車業的商業模式是，以“北美制造+”為戰略核心，構建全球化供應體系，系統性應對國際貿易壁壘并提升市場響應效率。

在北美市場，濤濤車業由美國本土工廠和東南亞（越 南、泰國）工廠協同供應。非北美市場，由中國產能覆蓋，包括歐洲、南美、東南亞等地區。

圖源：濤濤車業2025年半年報

濤濤車業的北美制造基地，以美國本土工廠為核心，承擔北美市場整車生產及部分核心零部件制造，以完全實現美國本土化制造為目標，逐步擴大美國本土化生產比例。2025年12月，濤濤車業斥資1500萬美元（約合人民幣1.04億元）通過孫公司Trailblazer Motors Inc. 收購Champion Motorsports Group Investor,LLC.持有的Champion Motorsports Group Holdings,LLC. 100%股權。據濤濤車業方面透露，此次收購標的是此前公司在美國為其代工的大客戶。

越南、泰國的工廠，承擔部分銷往北美市場的整車產品供應，同時為美國工廠提供部分零部件支持。中國制造中心，則覆蓋歐洲、南美、東南亞等非北美市場的產品交付，同時作為技術中樞，為海外基地提供核心零部件、工藝標準及技術賦能支持。

是國內銷路不好打通，導致未能跑通國內市場？濤濤車業方面坦言，一方面，其實是國內高爾夫球場有限；另外一方面，國內市場相對而言比較卷，像銷往北美的高爾夫球車，我們現在正準備港股上市，后續可能會對這個名稱做一個調整，應該是做一個“電動低速車”這樣相對更準確一點的名稱，我們的產品大多數沒有銷往球場內，主要還是球場外。

前述提及的LSEV，據濤濤車業方面介紹，美國管它叫電動低速車，高速以外的道路，在美國各個州基本上均可上路，無論封閉社區或不封閉社區均可駕駛，球場外使用以四座、六座居多。這種車最早是球場淘汰，往球場外流通，因此最早大家都稱其高爾夫球車，但更準確的名稱是電動低速車。

圖源：罐頭圖庫

這種車與國內“老頭樂”究竟區別在哪兒？濤濤車業方面表示，國內“老頭樂”基本上是封閉式，還是不太一樣，而公司所生產的這種車類似于國內一些景區、酒店、機場、游樂場的接駁車。當追問這種車是否相當于給外國人的“老頭樂”，對方表示，現在（國外）使用人群年齡可能與國內不同，消費人群的收入水平差不多是中產左右。

售價影響購買力，購買力區分人群。濤濤車業方面表示，這種球車售價在“1萬美金上下”。如此說來，折合人民幣約6.9萬元左右。

國內普通老百姓購買一輛帶棚三蹦子或四輪老頭樂（低速電動四輪），大概幾千元到1萬元出頭，即便續航高一點的高配鋰電/油電兩用，價格基本不會超過3萬元，而且品牌眾多，從色彩到造型，更是花枝招展。別說國內誰愿意花7萬買老頭樂，關鍵也沒人造這個價位的低速車。更重要的是，“國內也不能上路，不合法”，濤濤車業方面表示，行業這樣卷，國內這個車型又不能上路，美國相對地廣人稀又能上路，使用場景會更多一點，國內相對比較局限。

濤濤車業其它產品發展如何？旗下“DENAGO”品牌電動自行車擁有高端經銷商300余家，北美市場加速滲透。與此同時，濤濤車業全地形車在2024年出口數量排名第二。其中，小排量全地形車通過“DENAGO”品牌逐步進入北美 TOP級經銷商網絡，而700CC UTV啟動北美定制化開發，2024年處于研發攻堅階段，彼時表示力爭早日進入北美市場。

如今已是2026年3月，問及700CC UTV目前開發情況，濤濤車業方面表示，“目前還沒有，其他排量段的差不多出來了，大排量的研發相對來說技術壁壘會高一點。”

據柏文喜分析，國內跑不通的原因有，高爾夫球場數量腰斬至400家，全地形車禁止上路，而濤濤車業依賴北美商超體系，國內無經銷商網絡，其次是價格方面“售價6-8萬元 vs 本土品牌2-3萬元”存在劣勢，再者在國內，低速車被視為"買不起汽車"的替代。但超七成營收在美國，風險是，若美國啟動反傾銷調查或關稅大幅提升，公司將面臨"斷崖式下跌"。當前緩解措施（美國本土化40%、歐洲市場）效果有限——2024年歐洲收入反降15%。

03

叛逆縉云“廠三代”

80后“浙商”長待美國

縉云縣是浙江省麗水市下轄的一個縣，以境內縉云山得名，有“人間仙都”之稱，同時也是國內著名的“麻鴨之鄉”。濤濤車業創始人曹馬濤，于1984年出生于縉云，家中三代商賈，天生“廠三代”。俗話說，富不過三代，對曹馬濤失效。

曹馬濤爺爺曹桂成，20世紀70年代靠家禽、戲裝、爐具起家，攢下第一桶金。父親曹躍進，于2004年創立濤濤集團，做安全門、汽摩配，年營收數十億。曹馬濤作為獨子、獨孫，堪稱含著金鑰匙出生，他原本可以接下父輩手中的家業，卻拒絕接班，偏要自己闖出一番新天地。

曹馬濤選定賽道后，爺爺直接拿出2850萬啟動資金給孫子，父親的公司則無償轉讓25項專利、15個商標、多條生產線，并派原集團高管當核心團隊，全力支持兒子創業。2015年9月，濤濤車業成立，專注電動低速及跨境出口。

盡管爺爺、父親兩代人從商，曹馬濤本有坐享其成的資本，甚至可以有一些家大業大的狂傲，但他卻十分謹慎，早在2006年就隨父親去美國考察，摸透美國市場規則，跳過中間商，自建渠道。

2025年上半年，濤濤車業明確聚焦高端專業渠道，積極開辟新的市場空間，成功滲透傳統汽車經銷商網絡及Powersports經銷商體系，進一步拓寬高端用戶觸達面。要做到這一步，與曹馬濤長期深入做市場功課密不可分。據濤濤車業方面透露，我們董事長平時在美國會比較多一點，對美國市場比較熟悉。平時一方面曹馬濤通過線上指導國內公司，每隔兩三個月會回來一趟。另外，“現場還有他爸爸也在管中國的生產”，不過其父親在公司并未持股。

圖源：罐頭圖庫

從公司2018年布局越南，2025年追加泰國，均可看出曹馬濤的野心以及戰略決斷力精準。在柏文喜看來，濤濤車業須警惕"過度樂觀"認知偏差，并建立地緣政治風險預警，此外，還應引入職業經理人避免"一言堂"，同時要維持6個月現金流安全墊。不過，就目前情形看，曹馬濤仍是濤濤車業的唯一坐鎮者。

通俗話說，“80后”曹馬濤用富三代的資源，干了普通人不敢干的事，把沒人看好的“老頭樂”（雖然公司官方與該稱謂保持距離）賣給美國人，做成了百億級的全球生意。

據柏文喜分析，濤濤車業正處于"高速增長"向"成熟穩定"過渡期。曹馬濤的戰略決斷力與四地產能布局構建了短期壁壘，但超七成美國依賴、重資產財務壓力、地緣政治不可控性構成三大核心風險。能否將"中國制造+全球品牌"模式持續跑通，取決于美國本土化深度、技術自主化進度及政策博弈能力的提升。

你擁有一輛低速電動車嗎？歡迎來評論區聊一聊。