美伊沖突重塑供需，中國(guó)電新鎖定全球新紅利！

地緣政治的陰云再次籠罩全球能源市場(chǎng)。隨著美伊沖突的升級(jí)，霍爾木茲海峽的航運(yùn)安全引發(fā)全球焦慮，歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲跳漲，電價(jià)峰谷差迅速拉大。然而，與兩年前俄烏沖突爆發(fā)時(shí)市場(chǎng)的恐慌性“搶裝”不同，本輪能源危機(jī)下的新能源板塊正呈現(xiàn)出一種更為理性、持久且確定的“溫和上行”趨勢(shì)。

中信建投研究電新團(tuán)隊(duì)分析指出，在電價(jià)成為核心矛盾的背景下，全球缺電已從周期性波動(dòng)演變?yōu)殚L(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性主線。對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈而言，這是海上風(fēng)電、儲(chǔ)能及電力設(shè)備企業(yè)加速全球化布局，特別是深耕中東戰(zhàn)后重建市場(chǎng)的戰(zhàn)略窗口期。

電價(jià)持續(xù)上漲支撐海風(fēng)、儲(chǔ)能景氣

中信建投電新團(tuán)隊(duì)分析指出，電價(jià)是光儲(chǔ)系統(tǒng)投資回報(bào)率（IRR）模型中最為敏感的變量，其影響力遠(yuǎn)超成本和利率?；仡?022年俄烏沖突，歐洲居民電價(jià)一度暴漲10倍，催生了戶用儲(chǔ)能的瘋狂備庫(kù)，但也因后續(xù)政府干預(yù)和LNG補(bǔ)充導(dǎo)致電價(jià)快速回落，行業(yè)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的去庫(kù)存陣痛。

本輪美伊沖突帶來(lái)的影響則更為深遠(yuǎn)且穩(wěn)健。由于伊朗可能封鎖霍爾木茲海峽——這一承擔(dān)全球約20%油氣貿(mào)易量的咽喉要道，疊加卡塔爾等產(chǎn)油國(guó)的潛在停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，全球LNG供應(yīng)緊張局勢(shì)加劇。歐洲作為氣價(jià)敏感區(qū)，其日前電力市場(chǎng)峰谷價(jià)差已在短期內(nèi)擴(kuò)大近三倍。

與上輪危機(jī)不同，當(dāng)前海外大儲(chǔ)體量已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；腋鲊?guó)應(yīng)對(duì)極端情況的儲(chǔ)備手段更為充分。這意味著電價(jià)不會(huì)出現(xiàn)斷崖式暴漲暴跌，而將溫和而持續(xù)地上漲。這一特點(diǎn)將為儲(chǔ)能和海上風(fēng)電提供長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)性支撐，避免需求的大起大落，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入高韌性的景氣周期。

海風(fēng)、儲(chǔ)能成歐洲能源自主“雙引擎”

在歐洲擺脫化石能源依賴的進(jìn)程中，海上風(fēng)電與儲(chǔ)能被賦予了新的戰(zhàn)略使命。

海上風(fēng)電憑借其“高密度、低碳、不占土地”的特性，成為歐洲能源自主可控的最優(yōu)解。盡管海風(fēng)初始投資較高，但在英國(guó)等國(guó)翻倍補(bǔ)貼（如英國(guó)AR7拍賣(mài)海風(fēng)容量達(dá)8.4GW，補(bǔ)貼增至18億英鎊）及差價(jià)合約（CfD）的保障下，項(xiàng)目實(shí)際內(nèi)部收益率（IRR）普遍超過(guò)8%，極具吸引力。預(yù)計(jì)德國(guó)、荷蘭等資源充裕國(guó)將跟進(jìn)優(yōu)化招標(biāo)機(jī)制，海風(fēng)裝機(jī)空間將被進(jìn)一步打開(kāi)。

儲(chǔ)能則展現(xiàn)出極高的經(jīng)營(yíng)彈性。作為輕資產(chǎn)行業(yè)，儲(chǔ)能企業(yè)在需求旺盛時(shí)，營(yíng)收增長(zhǎng)能顯著撬動(dòng)ROE和凈利潤(rùn)。從戶儲(chǔ)到大儲(chǔ)，邏輯正在發(fā)生微妙變化：戶儲(chǔ)方面，澳大利亞、英國(guó)等地通過(guò)高額補(bǔ)貼和低息貸款持續(xù)刺激需求；而大儲(chǔ)則受全球缺電及美國(guó)數(shù)據(jù)中心（AIDC）并網(wǎng)需求驅(qū)動(dòng)，儲(chǔ)能成為連接電網(wǎng)與高能耗負(fù)載的關(guān)鍵橋梁。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招中標(biāo)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，2026年初大型集采中標(biāo)價(jià)已回升至0.5元/Wh以上，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制順暢。中信建投預(yù)測(cè)，在全球范圍內(nèi)，儲(chǔ)能遠(yuǎn)期需求預(yù)計(jì)將達(dá)到10TWh級(jí)別，其中中國(guó)市場(chǎng)有望貢獻(xiàn)3000GWh，存在十倍增長(zhǎng)空間。

戰(zhàn)后重建與設(shè)備出海成就中國(guó)機(jī)遇

美伊沖突若持續(xù)，戰(zhàn)后重建將成為拉動(dòng)全球電力設(shè)備需求的超級(jí)引擎，而中國(guó)企業(yè)或?qū)⑹沁@一進(jìn)程的最大受益者。

類比俄烏沖突后烏克蘭對(duì)電網(wǎng)設(shè)備和儲(chǔ)能的大量需求，中東地區(qū)的戰(zhàn)后重建體量預(yù)計(jì)更為龐大。隨著AIDC建設(shè)浪潮和能源轉(zhuǎn)型的雙重驅(qū)動(dòng)，中東輸變電設(shè)備需求自2023年起增速已超30%。2025年，中國(guó)出口中東變壓器金額同比翻倍，達(dá)到約89.7億元。

在當(dāng)前全球產(chǎn)能分布格局下，歐美市場(chǎng)正虹吸土耳其、韓國(guó)等地的電網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)能。這一“擠出效應(yīng)”為中國(guó)企業(yè)留出了巨大的市場(chǎng)真空：中國(guó)企業(yè)不僅將承接中東地區(qū)的存量需求，更將占據(jù)大部分增量市場(chǎng)份額。從變壓器到成套開(kāi)關(guān)設(shè)備，中國(guó)電力設(shè)備憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和交付能力，正加速替代歐美供應(yīng)鏈，成為中東能源基礎(chǔ)設(shè)施重建的核心力量。

隨著美伊戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球能源安全威脅的日益加深，市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能、海風(fēng)及電力設(shè)備的成長(zhǎng)空間將形成新共識(shí)。中信建投指出，那些具備中東出海能力、大儲(chǔ)技術(shù)壁壘以及海風(fēng)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的中國(guó)龍頭企業(yè)或?qū)⒊蔀橼A家。

因此，能源安全的邏輯已超越短期地緣博弈，成為全球產(chǎn)業(yè)資本配置的長(zhǎng)期錨點(diǎn)。對(duì)于中國(guó)新能源企業(yè)而言，這不僅是一場(chǎng)關(guān)于技術(shù)的競(jìng)賽，更是一次在全球能源版圖中重塑話語(yǔ)權(quán)的戰(zhàn)略機(jī)遇。

來(lái)源：中信建投研究電新團(tuán)隊(duì)