去年凈利降86%，理想今年恐怕更難

連續兩個季度收入下滑超過35%，去年四季度走在盈虧平衡線，預計理想在2026年依舊會比較難。

根據理想（2015.HK）發布的2025年四季度及全年未經審計的財報顯示，四季度實現總收入288億元，同比下滑35%，其三季度收入下滑35%，也就意味著連續2個季度收入都超過35%，且連續3個季度收入下滑。

造車新勢力中，蔚來四季度收入增長大約76%，連續5個季度保持正增長；小鵬還沒有發布四季度財報，一季度至三季度連續3個季度收入增長超過三位數；小蔚的增長勢頭都比理想更出色。

其主要收入由汽車銷售貢獻，當季完成交付約10.9萬輛，比2024年同期交付量約15.9萬輛少近5萬輛；貢獻收入273億元，同比減少36%。

四季度車輛的毛利率為16.8%，同比2024年四季度毛利率19.7%大約低3個百分點，比三季度的15.5%有所改善；帶動整體毛利率為17.8%，相比2024年同期20.3%毛利率，減少2.5個百分點。

在收入和毛利率雙降情況下，去當季毛利潤還剩51億元，同比2024年的90億元毛利潤，下滑幅度大約43%。

四季度，理想的營業費用56億元，增加不到6%；其中研發費用還是保住了，為30億元，同比增長25%；銷售、一般及管理費用為26億元，削減14%，主要是員工減少；直白點說就是組織優化了，更直白點說就是裁員了。

根據披露，2024年末理想的雇員大約是3.24萬人，去年末為3.07萬人，一年減少大約1700人或超過5%。員工數量本身是動態變化，或許還在繼續減少，但需要在一年后才知道具體數字。

最終，理想在四季度經營虧損超過4.4億元，和三季度經營虧損12億元有所收窄，也是通過盡量控制成本達到目的。好在還有非經營性收益5.43億元，幫助理想在四季度獲得約2000萬元凈利潤，但也無疑都在盈虧線邊緣了，稍微有不慎就是虧損。

一直在虧損中的蔚來，去年四季度實現營業利潤5.1億元，為公司創立以來首次。

2025年全年，理想實現收入1123億元，下滑22.3%；凈利潤11億元，比2024年的80億元凈利潤大幅下滑約86%。從年度來看，理想是新勢力首次實現盈利的車企，也連續三年盈利。但未來一年不樂觀。

根據業績指引，理想預計在一季度實現汽車交付8.5萬至9萬輛，收入總額在204億元至216億元，減少20%左右。從四季度開始，上游芯片漲幅較大，這對包括車企在內的企業都會帶來成本壓力。理想2025年就很難了，2026年會更難。

截至3月16日港股收市，理想總市值超過1500億港元，和小鵬大致相當，都超過蔚來。