彭永東應(yīng)該為貝殼的虧損負(fù)責(zé)

盡管貝殼2025年全年盈利近30億元，但并不能掩蓋第四季度虧損的憂慮。

貝殼第四季度經(jīng)營利潤虧損1.47億元，最終息稅后凈利潤仍有0.82億元。

這是貝殼疫情后首次季度經(jīng)營利潤虧損，意味著過去幾年的小周期里，貝殼投資出現(xiàn)了失誤。

虧損來源于營業(yè)收入下降幅度，高于運營費用下降幅度。

貝殼第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入221.9億元，同比下降28.7%；同期營業(yè)成本下降27.2%，運營費用只下降20.4%。

運營費用主要包括市場營銷、行政、研發(fā)以及資產(chǎn)減值等成本，其中研發(fā)費用每年基本固定。

貝殼第四季度運營費用49億元，其中一項是股份支付薪酬費用4.38億元，這主要是2022年一次性發(fā)給彭永東、單一剛的限制性股票的逐年攤銷。

放到全年來看，貝殼股份支付薪酬費用高達(dá)19億元，這意味著彭永東、單一剛2025年薪酬仍將高達(dá)數(shù)億元。

今年年初，作為貝殼聯(lián)合創(chuàng)始人，彭永東、單一剛聯(lián)合捐贈1000萬股貝殼股份，價值約4億元，用于設(shè)立“健康家貝守護(hù)金”，惠及貝殼平臺超50萬服務(wù)者。

某種程度上，這項捐贈可以讓平臺服務(wù)者得到些許安慰，因為貝殼平臺正變得越來越“內(nèi)卷”。

在交易量和營業(yè)收入減少、門店和人員增加的同時，貝殼第四季度新房、二手房貢獻(xiàn)利潤率均創(chuàng)新高。

運營費用中還有一項值得關(guān)注，貝殼旗下地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)平臺“貝好家”相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了減值。

這在財務(wù)上證明了，貝殼進(jìn)入地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)并不明智。

連續(xù)審視四個季度，貝殼的總交易額分別為8437億元、8787億元、7367億元、7241億元。

與交易額趨勢一致，貝殼的門店、經(jīng)紀(jì)人數(shù)量也是逐季度增加，到了第四季度才開始裁員降費，但下降速度趕不上市場冷卻速度。

疫情結(jié)束以后，貝殼一直處于擴張態(tài)勢，并且將房產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，大力拓展到裝修、租賃業(yè)務(wù)，保證了整體營收的線性增長。

2025年貝殼實現(xiàn)營業(yè)收入946億元，相較2022年增長56%，其中二手房、新房、家裝、租賃四大業(yè)務(wù)同期分別增長3.6%、6.8%、205%、668%。

貝殼已成為租賃行業(yè)絕對龍頭，全年實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，在管房源超70萬套；貝殼的關(guān)聯(lián)企業(yè)自如，在管房源也超100萬間。

貝殼董事長彭永東在財報中強調(diào)，真正穿越周期的能力，不來自規(guī)模本身，而是來自于持續(xù)為消費者創(chuàng)造真實價值的能力。

是規(guī)模造就了鏈家，進(jìn)而形成了貝殼平臺，平臺再次放大了規(guī)模，是創(chuàng)始人左暉“為行業(yè)好”的理念，為貝殼平臺注入了價值靈魂。

到了彭永東手中，當(dāng)二手房、新房交易隨著市場波動向下時，他試圖用裝修、租賃的規(guī)模來對沖業(yè)績。

但時至今日，房地產(chǎn)行業(yè)不再有大行情的時候，規(guī)模也將成為貝殼的掣肘，規(guī)模是利潤之源，同樣也是虧損之源。

誰應(yīng)該為貝殼第四季度虧損負(fù)責(zé)？當(dāng)然是左暉之后，受益最多的兩個人——彭永東和單一剛。