單季凈利潤下跌兩成，lululemon請來“救火隊長”，要靠中國市場撐業績

本文來源：時代財經 作者：吳嘉敏 黎倩

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加拿大運動服飾品牌lululemon正在面臨“增收不增利”的挑戰。

3月18日，lululemon（LULU.O）2025財年第四季度及全年業績。公司第四季度營收同比增長1%至約36.41億美元；凈利潤同比下降22%至5.87億美元。

拉長全年周期看，2025財年全年，lululemon營收同比增長5%至111.03億美元；凈利潤同比下降13%至15.79億美元。

對比近三年業績可見，lululemon已從高速增長步入結構調整階段。2023—2024財年，該公司營收分別為96億美元、106億美元，均保持雙位數同比增長；2025財年營收增速回落。

面對這份增收不增利的業績，lululemon表示主要受兩大因素拖累：一是關稅成本攀升，四季度關稅影響產品利潤率520個基點。二是折扣力度加大，為清理庫存，品牌北美市場2025年折扣滲透偏高，進一步擠壓產品毛利。此外，固定成本攤薄、匯率波動和品牌建設也對公司盈利造成影響。

分區域看，國際業務扛起營收增長大旗，北美大本營則陷入調整期。

2025財年，lululemon美洲市場營收小幅下滑1%至78.47億美元。全年5%的總營收增長主要由中國內地及其他地區的增長拉動。其中，中國內地市場表現一枝獨秀，2025財年營收同比增長29%至17.55億美元；其他地區營收同比增長16%至15.01億美元，兩地區成為對沖北美市場銷售表現不佳的重要力量。

為應對本土的業績挑戰，lululemon管理層在業績會上提出三大計劃，以改善北美市場業績。包括強化新品與創新的市場認知，加快推出與職業網球選手弗朗西斯?蒂亞福的聯名等新產品；回歸線下社群活動，打造更具品牌辨識度的產品矩陣，同時不犧牲品質；通過洛杉磯Studio Yet、贊助法國巴黎銀行公開賽、快閃店、社交平臺運營和KOL合作等方式，重塑品牌消費心智。

2025財年，lululemon全球直營門店數凈增44家，達811家。國際門店擴張速度遠超北美市場，其中，中國內地新增21家門店，北美市場新增14家門店。

面對業績壓力，lululemon臨時聯席CEO兼CFO梅根?弗蘭克在3月18日業績交流會上明確2026財年核心戰略，“強化品牌，重啟增長，推動改善美國業務、保持國際市場增長動能”。

臨時聯席首席執行官、總裁兼首席商務官安德烈?馬斯特里尼直言，“2025年北美市場折扣滲透率偏高，2026年核心目標是恢復健康正價銷售占比。”管理層還表示，2026財年將通過強化運動專業服飾定位及優化門店陳列、提升春季新品滲透率、嚴控折扣力度等舉措，修復盈利和品牌價值。

這次業績會還釋放了公司治理的重大調整信號。財報發布當日的業績交流會上，lululemon同步宣布李維斯（Levi's）前總裁兼CEO奇普?伯格（Chip Bergh）新進公司董事會，lululemon董事會成員人數由9名擴充至10名。據管理層披露，公司過去五年期間已有五位新董事加入。

lululemon高層或許指望奇普?伯格能救火正處于調整期的lululemon。他2011年至2024年擔任李維斯總裁兼CEO期間，曾推動品牌轉型、修復毛利率并穩定全球渠道。

財報數據顯示，2012財年至2025財年，李維斯營收由46.10億美元增至62.82億美元。2019年，在奇普?伯格帶領下，李維斯再次登陸紐交所。此外，奇普?伯格還曾在快消公司寶潔從業多年。

根據2026財年指引，lululemon凈營收預計為113.5億-115億美元，同比增長2%-4%；2026財年第一財季營收預計24.0億-24.3億美元，同比增長1%-3%。

市場擴張方面，lululemon繼續看好中國市場。2026財年預計中國內地營收增長約20%，其中，第一財季增速有望達25%-30%；全球計劃新開40-45家直營門店，其中國際市場占25-30家，且多數在中國內地。

當前，全球高端運動服飾賽道競爭白熱化，Nike、Adidas加碼瑜伽與訓練品類，同為瑜伽品牌的Alo也在加速布局中國市場，lululemon在中國還會面對本土高端運動品牌崛起。

疊加關稅、通脹與消費謹慎情緒，lululemon短期仍存挑戰。