雍禾醫療業績轉盈：短期“止血”成功，長期“造血”待考

雍禾醫療連續三年虧損之后，終于出現了一絲轉機。

根據雍禾醫療盈利預告，預計2025年度凈利潤不少于7000萬元，一舉扭轉2024年度高達2.27億元的巨虧局面，結束了連續三年的虧損狀態，給陷入困境的自己帶來了希望。

圖源：雍禾醫療集團公告

雍禾醫療業績的好轉給市場帶來了一些希望，股價也有過短暫的回升，但是喧囂過后疑慮依然存在。其扭虧為盈主要是通過成本控制實現短期止血，能否真正構建起高質量的長期“造血”能力，還是一個難題。

一場“關店降費”的財務修復

雍禾醫療的利潤回升不是因為營收增長，而是通過降低運營成本、提高效率來實現的。

2025年上半年，毛發健康市場不斷擴大，但雍禾醫療的營收卻出現了下滑，形勢不太樂觀。根據2025年中報數據顯示，公司上半年營業收入為8.62億元，同比下降了4.22%，與行業發展的大勢背道而馳。

圖源：雍禾醫療集團2025年上半年財報

其營收下降的主要原因是植發業務中出現了“數量增加但價格下降”的情況。2025年上半年，雍禾醫療植發服務的消費者人數由2024年同期的29272人增加到33504人，增長了14.5%。但是業務客單價卻從22987元下降到了19761元，降幅超過了14%。

這一現象背后，是行業競爭加劇與品牌溢價能力減弱的雙重擠壓。醫美機構的植發部、民營連鎖機構等市場參與者的數量不斷增加，行業價格戰愈發激烈，雍禾醫療的價格優勢逐漸減弱，品牌溢價空間也不斷縮小，最終出現“客流量上升而收入下降”的情況。

在營收增長乏力的情況下，雍禾醫療利潤轉正只能依靠“節流”。

一是，雍禾醫療收縮了戰線，關掉了一些低效門店。截至2025年2月底，其共有62家植發機構、7家史云遜獨立門店，較2023年底的75家植發機構減少了。這不是簡單的“瘦身”，而是資源的重新集中，關閉低客流、低效益的門店，將資源投入到高潛力地區，優化門店布局以提升單店的運營效率。

二是，雍禾醫療減少銷售及管理費用，因此費用率也下降了。

按照財報預測，到2025年雍禾醫療的銷售和營銷費用、一般及行政費用將比去年同期減少5.0%-6.0%、2.0%-3.0%。短期內，“收縮防御”策略使報表更整潔，但是市場覆蓋范圍也有所縮小。

更值得關注的是研發費用持續減少。2025年上半年雍禾醫療的研發費用由1243萬元降為905萬元，下降了27%。植發行業逐漸向AI診療、毛囊再生等高端技術領域發展，研發投入不足將可能成為影響其未來競爭力的重要因素。

總的來說，雍禾醫療2025年的業績逆轉靠是一場常規的“關店降費”財務修復。

從“規模擴張”轉向“精細化運營”

雍禾醫療在遭遇增長瓶頸之后也意識到，單純地擴張已經無法適應市場變化，于是開始嘗試戰略轉型，以尋找新的增長機會。

一方面，雍禾醫療正嘗試擺脫對于單一植發手術的依賴，建立起了“植發+養固+假發”一體化的服務生態。

圖源：雍禾醫療官網截圖

女性市場對于雍禾醫療的戰略突圍起著至關重要的作用。“她經濟”的發展，讓女性對毛發健康的關注從治療脫發轉向了美學提升，進而催生出一個巨大的美學植發藍海市場。據國際毛發移植協會（ISHRS）的數據，2024年接受女性植發手術的人數比2021年增長了16.5%。

雍禾醫療抓住了這個趨勢，推出了一個專門為女性打造的品牌“發之初”，把頻率不高的植發手術變成高頻的全生命周期毛發健康管理體系，深挖用戶長期價值，形成了自己獨特的競爭優勢。

另一方面，雍禾醫療還創新地采用了“天網+地網”的雙線運營模式，線上與線下相互配合、優勢互補，用更高效、輕資產的方式覆蓋了所有用戶。

“地網”重視中心城市的院部建設，將優質醫療資源向一線、二線城市以及核心城市聚集，避免醫療資源被稀釋，提升業務質量與效益。“天網”則以互聯網醫院為核心，搭建起線上服務平臺，覆蓋更多下沉市場。

此外，雍禾醫療自研的“禾帆”系統把AI技術應用到了提高診斷、美學設計等環節的效率及標準化上，這是提升其醫療屬性、優化成本結構的關鍵一步。

從規模擴張轉向精細化運營，雍禾醫療的戰略轉型不但為突破增長瓶頸提供了出路，也指明了毛發醫療行業的發展方向。

雙重挑戰：人才流失與合規風險

雖然戰略藍圖已經繪出，但是雍禾醫療的轉型之路并不平坦，兩個核心問題仍然沒有解決。

第一點是人才流失帶來的長期風險。醫生是毛發醫療行業的核心競爭力，醫生團隊的穩定程度直接關系到企業的存亡。

但是遺憾的是，雍禾醫療目前正面臨著核心醫療人才流失的嚴峻挑戰。到2024年底為止，公司的專業醫療團隊總人數由2023年的1612人減少到了1401人。醫生的數量也從350人減少到了242人，減少了30%以上。

成熟醫生的流失不但直接削弱了醫療服務的能力，還可能帶走客戶資源，甚至產生新的競爭對手。打造完善培訓體系、優化激勵機制、構建明確的成長路徑，留住核心醫療團隊，是雍禾醫療轉型能否實現的關鍵所在。

第二點是合規經營以及品牌信譽所面臨的挑戰。長期以來，雍禾醫療采用“輕研發、重營銷”的方式來奪取市場，雖然這種方式為公司帶來了一定的流量和收入，但是也造成了信任危機，監管趨嚴和消費者理性意識的提高，使這些隱患逐漸顯現出來。

在合規性方面，雍禾醫療旗下多家分支機構曾因涉嫌違規操作而被處以行政處罰，觸碰了行業監管的紅線。

比如：2024年3月21日，石家莊市橋西區市場監督管理局依法責令石家莊雍禾醫療服務有限公司橋西醫療美容診所改正違法行為，并作出了沒收涉案產品、處以罰款24.24萬元的行政處罰決定。

在品牌信譽方面，消費者不斷投訴也進一步損害了其市場公信力。黑貓投訴等公開平臺上有用戶反映，在廣州雍禾植發接受服務時遭遇了虛假宣傳和夸大療效的問題，被誘導下單后經歷了兩個療程的治療仍未達到承諾的效果，并且之后也沒有得到全額退款。

圖源：黑貓投訴平臺

在消費者越來越理性、監管也越來越嚴格的情況下，雍禾醫療想要重塑醫療專業形象，修復品牌信譽，可能要比短期的財務盈利更為艱難。

小結

雍禾醫療扭虧為盈，是因為其在面對市場環境變化時采取了戰略收縮和調整的措施，從而給公司提供了喘息的機會。

財務報表的修復只是一小步。真正的考驗是它是否能用這段時間，把“降本”節省下來的資源用到“增效”、“創新”上去，解決人才流失和合規短板的問題，并且驗證自己的消費醫療平臺新模式。

只有當雍禾醫療的增長邏輯不再依靠關店、壓縮成本來維持，而轉向技術壁壘、服務口碑以及健康的用戶復購率的時候，才可以說它真正實現了穿越周期的蛻變。