聚焦兩會丨王晉斌：現代金融體系建設賦能新質生產力：從兩會精神看金融服務實體經濟的路徑創新

王晉斌

中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員

經濟學院教授

在2026年全國兩會勝利閉幕，學習貫徹兩會精神之際，聚焦“宏圖新啟 新質未來——中宏觀察家共話兩會精神與‘十五五’高質量發展路徑”主題，中宏論壇第七十一場研討會于13日下午在中國人民大學圓滿召開。本次論壇由中宏網與中國人民大學國家發展與戰略研究院聯合主辦。中國人民大學經濟學院教授王晉斌應邀出席論壇并作了主題發言。

以下是王晉斌的發言：

一、現代金融體系建設與新質生產力的功能定位

從功能定位來看，現代金融體系通過信用創造、風險管理、價格發現等核心機制，為實體經濟的要素整合與價值轉化提供系統性支撐。現代金融體系已經超越了傳統銀行信貸的單一模式，演變為一個包含科技金融、綠色金融、普惠金融以及經過金融科技改造升級后的復合金融生態系統，為實體經濟特別是新質生產力的發展提供動力，這一過程被定義為“金融賦能”。現代金融體系賦能新質生產力的能力，標志著現代金融體系的功能定位正從服務傳統增長模式，向主動引領和催化創新驅動的增長范式轉型，助力數字化、智能化、綠色化等新質要素重構生產函數，實現全要素生產率的躍升。

二、現代金融體系與新質生產力的互動機制

現代金融體系賦能新質生產力，從供需雙面發力，最終形成“科技－產業－金融”的良性循環。

（一）需求側：新質生產力發展內在催生出對現代金融體系的革新性需求

科技創新活動，尤其是處于早期和成長期的科技項目，其融資需求具有高不確定性、長周期和缺乏傳統抵押物的特點。這種需求倒逼金融體系必須優化其產品供給與服務模式，匹配市場需求。

（二）供給側：現代金融體系發揮其核心功能主動賦能新質生產力

一是資金支持創造資源配置新機制。現代金融體系通過構建多層次、差異化的融資網絡（如科創板、創業板及各類債權工具），將社會資本精準配置到最具創新活力的領域。資本市場注冊制改革、再融資優化等措施，著力破解金融資源與科技創新之間的期限與風險錯配問題。資源配置邏輯從傳統的“地產－基建－金融”循環，轉向“科技－產業－金融”的新循環。

二是風險管理共擔促進“耐心資本”培育機制。針對新質生產力的高風險特征，現代金融體系發展出由政府引導基金、政策性風險補償、科技保險和差異化監管構成的風險共擔與管理體系。典型的是“耐心資本”培育，通過調整考核導向、延長基金存續期等方式，引導資本投向“投早、投小、投長期、投硬科技”，為創新提供關鍵試錯空間。

三是數字技術發展提升信息效率擴散機制。信息不對稱阻礙金融資源流向創新主體。數字技術（如大數據、人工智能、區塊鏈）的應用，通過構建動態信用畫像、實現“政產融”數據共享，顯著提升了風險識別精度與金融服務效率，緩解了輕資產科技企業的融資約束。

（三）雙向協同：催化出“科技－產業－金融”良性循環

科技創新孕育新興產業和未來產業，產業需求引導金融創新，高效的金融支持又反哺科技創新與產業升級。比如，綠色金融通過標準制定、碳市場激勵等工具引導資源向低碳產業傾斜。供需協同進一步放大了對新質生產力的賦能效應，現代金融體系是新質生產力的“輸血者”，也是其成長生態的“構建者”和“催化者”。

三、構建多層次融資網絡與資金支持體系

構建能夠覆蓋企業從技術研發、成果轉化到規模化擴張全過程的多層次融資網絡，是現代金融體系賦能新質生產力的關鍵核心機制。多層次融資網絡將通過直接融資、間接融資與創新金融工具的協同，精準匹配不同發展階段、不同風險收益特征的創新主體的資金需求，系統性破解融資約束難題。

（一）直接融資主渠道：資本市場分層與精準融資

直接股權融資市場，特別是多層次資本市場，已成為新質生產力企業，尤其是硬科技企業的核心融資渠道。滬深北三大交易所通過差異化定位，形成了覆蓋不同規模與成長階段科技企業的上市融資梯隊，實現了資本對創新領域的“精準融資”。科創板自2019年6月開板以來，持續推動制度創新與產業升級，如今已成為“硬科技”企業聚集地，上市公司已突破600家，總市值超10萬億元，涵蓋新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備、新能源等戰略新興領域，其中64%公司入選國家級專精特新“小巨人”企業名錄。創業板則主要服務成長型創新創業企業。2026年2月，滬深北三家交易所同步推出一攬子再融資優化舉措，突出扶優、扶科、限劣導向，為優質科技企業開辟了常態化的再融資綠色通道，有助于形成“上市融資－研發投入－產業升級－再融資”的良性循環。

債券市場也在積極探索服務新質生產力的路徑。創新性地推出“科創債”，為商業銀行支持科技創新開辟了新的低成本資金來源，使債務融資更精準有效地傳導至科技研發與產業化項目。

（二）間接融資體系創新：“技術流”的信用重構

面對新質生產力企業“輕資產、重智力”的特征，傳統以財務報表和抵押物為核心的銀行信貸模式難以適用。商業銀行體系正在進行一場深刻的信用評價范式變革，從依賴歷史“資金流”轉向評估未來“技術流”和未來的“成長流”。多家銀行突破傳統“三張表”的局限，引入“科創評價”第四張表。比如，恒豐銀行構建了“業績流、技術流、信息流”三流合一的綜合評價體系；興業銀行則推出了“技術流”授信評價模型，將企業的知識產權數量、質量、研發團隊實力、產學研合作深度等創新要素進行量化評分，并轉化為授信額度。這種信用評估模式創新使得企業的“軟實力”得以轉化為融資的“抵押物”，有利于針對性解決科技型中小企業缺乏合格抵押物的痛點。

（三）政策性金融工具的精準與協同

政策性金融工具在引導社會資本、降低融資成本方面也發揮著關鍵作用。2025年推出的5000億元新型政策性金融工具，全部用于補充項目資本金，并重點投向了人工智能等新質生產力核心領域。

總體上，現代金融體系建設賦能新質生產力是全方位的。多層次的股權市場和債務市場都在積極探索賦能新質生產力的融資辦法。一方面對只有股權融資適合企業創新的傳統觀點提出了挑戰，另一方面也揭示了金融體系建設賦能新質生產力可以是結構平衡的金融體系。與市場主導的英美金融體系和中介（銀行）主導的德日金融體系不同，中國特色現代金融體系通過賦能新質生產力，將形成市場和中介逐步平衡的現代金融體系，發揮出兩種體系的優點，創造出更高的資源配置效率。

文章來源：中宏網

微信編輯：張菁菁

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