白云山“交卷”，王老吉等天然飲品凈利潤貢獻超40%

3月20日晚間，“涼茶一哥”王老吉母公司、也是全國最大的制藥企業集團之一的廣州白云山醫藥集團股份有限公司（下稱“白云山”）發布2025年年報。報告期內，營業收入776.56億元，同比增長3.55%；歸母凈利潤29.83億元，同比增長5.21%。

圖源：白云山財報（截圖）

報告期內，作為白云山第二大業務板塊的天然飲品業務實現營收 96.72 億元，同比下降 0.34% 。該業務板塊的主營業務成本同比下降 4.22% ，毛利率提升 2.21 個百分點至 45.33% 。

白云山坦言：“本集團天然飲品業務收入主要來自王老吉涼茶。”

圖源：王老吉官方微博

財報顯示，白云山從事天然飲品的企業主要是廣州王老吉大健康產業有限公司（下稱“王老吉大健康公司”），主要產品包括王老吉涼茶、刺檸吉系列、荔小吉系列、椰柔椰汁等。

圖源：椰柔生榨椰汁

白云山在財報中稱，王老吉涼茶具有較強的品牌價值優勢和產品競爭力，是中國飲料市場的領軍品牌之一，在中國涼茶行業中占據較高的市場份額。根據中國品牌力指數（C-BPI）評測結果，王老吉涼茶連續9年蟬聯涼茶行業榜首，2025年品牌得分位居非酒類飲料第一。

2025年，王老吉大健康公司注冊資本從2024年的9億元增資至10億元。目前，王老吉大健康公司擁有廣州南沙、甘肅蘭州、四川雅安及廣東梅州四大生產基地。

圖源：白云山財報（截圖）

報告期內，王老吉大健康公司實現營收87.86億元，同比2024年的87.63略有下滑；但主營業務利潤較2024年的37.42億元凈增超2億元至39.46億元；凈利潤也從2024年的11.04億元攀升至12.02億元。

值得一提的是，白云山旗下有2家子公司對集團凈利潤影響達到10%以上，其中，王老吉大健康公司依舊系白云山整體凈利潤的最大來源，凈利潤貢獻率超過40%。

圖源：王老吉官方微博

而除了王老吉大健康公司外，同樣作為白云山子公司的廣州王老吉藥業股份有限公司（下稱“王老吉藥業”）旗下還有“綠盒”王老吉、王老吉尊萃裝、王老吉核桃乳等產品。

對王老吉涼茶的銷售，王老吉大健康公司及王老吉藥業主要以經銷為主，設三級經銷商；一級經銷商對王老吉大健康公司、王老吉藥業負責，根據王老吉大健康公司、王老吉藥業下達的銷售任務，具體負責區域渠道開發；二級分銷商從一級經銷商處采購并負責產品配送。王老吉大健康公司及王老吉藥業直接負責產品的廣告投入，參與終端擴展、促銷及客戶維護等。

報告期內，白云山旗下天然飲品國際化發展加速，與沙特艾杜克國際控股有限公司、上海寶鋼包裝股份有限公司、百達國際貿易有限公司、韓國農心集團、日本雙葉產業株式會社等公司達成戰略合作，啟動海外本土化運營項目，并推動王老吉國際品牌標識“WALOVI”在多國發布，國際罐在德國、澳大利亞、新加坡、馬來西亞等地上市。

換而言之，新產品、新市場的“激流勇進”背后，作為白云山天然飲品支柱的“王老吉”涼茶，面對國內激烈的市場競爭環境，依舊以“求穩”為主。

白云山在財報中稱：“王老吉涼茶的產品需求與季節有一定的關聯性，天氣炎熱時銷量會有所增長；同時，本集團大力開拓重大節日禮品市場的銷售渠道，王老吉涼茶在各重大節日的銷量較大。”

圖源：王老吉官方微博

對于2026年的發展戰略及經營規劃，白云山表示，將深化全周期營銷，鞏固天然飲品龍頭地位。強化需求洞察，持續深耕市場，圍繞“緊抓各檔期、筑牢基本盤”的核心思路，通過全檔期聯動、渠道精耕、品項升級為核心路徑，持續提升市場份額與盈利能力。聚焦健康化、功能化等差異化細分賽道培育新品，在鞏固刺檸吉、荔小吉等品類升級的基礎上，重點推動果搖爽、閃充電解質水等已上市新品的渠道滲透與銷售放量，培育第二增長曲線。

在具體執行層面，白云山天然飲品業務將圍繞“持續深掘增量”策略，做好以下三方面工作：

一是加大渠道優化力度，進一步穩固節慶市場和涼茶領域的優勢地位，系統提升餐飲渠道的覆蓋范圍與場景滲透，并開展瓶裝促銷增強即飲渠道布局；

二是品牌煥新升級，通過劇綜合作、明星代言、升級媒介配置組合、國際罐全球發布、跨界營銷合作等多重舉措，強化品牌高頻觸達與時尚活力形象，激活多圈層消費；

三是持續推進多元化產品布局，深度推進刺檸吉與海鹽荔枝的品牌建設與市場耕作，并推出覆蓋即飲、功能與養生等多維賽道新品，為中長期發展儲備動能。

圖源：王老吉官方微博

據艾媒咨詢發布的《2026年中國涼茶飲料消費趨勢洞察白皮書》顯示，2025年中國涼茶飲料市場規模達255億元，預計2030 年將達336.7億元。行業已從跑馬圈地的爆發期進入精耕細作的存量博弈期。

目前整個涼茶市場的格局趨穩，王老吉、加多寶雙雄格局已經形成。但面臨整個飲品需求的碎片化需求加劇，尤其是針對餐飲市場的爭奪正趨于白熱化，無論是王老吉，還是加多寶，都面臨巨大的市場挑戰。

圖源：王老吉官方微博

而這也是為什么王老吉亟待培育第二增長曲線的重要原因，就目前情況來看，王老吉雖然推出了多款飲料新品，但市場表現依舊有待進一步觀察。

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