變局中的不變：普通人如何做資產(chǎn)配置

在上一篇推文（）后，我發(fā)現(xiàn)評(píng)論區(qū)有一些焦慮：“沒(méi)錢(qián)的時(shí)候愁賺錢(qián)，有點(diǎn)錢(qián)的時(shí)候愁收益，不賺錢(qián)的時(shí)候愁錢(qián)包癟下去，牛馬愁個(gè)不停的人生?！?/p>

于是，我向編輯約了這個(gè)稿，談一談普通人如何做資產(chǎn)配置？

首先，我要明確一下：資產(chǎn)配置是一個(gè)很專業(yè)的事情，所以這篇文章盡可能的對(duì)大眾有實(shí)操性，此文不涉及具體標(biāo)的。

這是一個(gè)震蕩的世界

2026年，才過(guò)去不到三個(gè)月，全球市場(chǎng)已經(jīng)夠讓人頭疼了。

1月，白銀期貨毫無(wú)征兆地閃崩，一夜之間收割了一大批做多的投資者。

2月底，美以聯(lián)手襲擊伊朗，中東開(kāi)戰(zhàn)，霍爾木茲海峽封鎖，原油一周內(nèi)暴漲超40%。

3月9日，特朗普一句"戰(zhàn)爭(zhēng)快結(jié)束了"，WTI原油從120美元砸到81美元，單日振幅超40%。同一天，韓國(guó)股市暴跌8%，觸發(fā)熔斷。

3月20日的大A被稱為"4000"點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。

3月23日的布油振幅又是接近20%。

隨著戰(zhàn)爭(zhēng)的激烈化演進(jìn)，并且川普的TACO行為也愈發(fā)讓人捉摸不透，在這幾日大A已是在3800點(diǎn)附近了。

黃金在4300美元/盎司，其實(shí)在周五寫(xiě)作的時(shí)候黃金還在4500的位置上，當(dāng)時(shí)筆者從k線圖中認(rèn)為，在技術(shù)層面：馬上沒(méi)有底部支撐，五日下叉六十日，即將到120日均線，僅過(guò)三日，已經(jīng)叉到120日。

但是，之后能否回溫，還待觀察。

美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏一直在變。年初市場(chǎng)定價(jià)6月降， 之后又推到了9 月， 現(xiàn)在甚至還有在27年9月加息的跡象 。 疊加 新任主席沃什5月上臺(tái)，政策方向還沒(méi)有完全清晰。

AI也是 ， 去年還是"改變?nèi)祟惷\(yùn)的技術(shù)革命"，今年美國(guó)企業(yè)裁員潮加速，亞馬遜、UPS、摩根士丹利都在裁。市場(chǎng)在"AI帶來(lái)增長(zhǎng)"和"AI帶來(lái)失業(yè)"之間來(lái)回?fù)u擺，科技股（特別是軟件股）跟著反復(fù)震蕩。

特朗普的關(guān)稅更不用說(shuō)了 ， 去年一度加到400%， 美國(guó) 經(jīng)歷了股債匯"三殺"。今年又在加碼 ，時(shí)不時(shí)搞一個(gè)301調(diào)查 ，疊加中東局勢(shì)，市場(chǎng)情緒已經(jīng)被反復(fù)折騰得疲憊不堪。

如果試圖跟著每一條新聞去做決策，今天追黃金，明天砍原油，后天加倉(cāng)美股，大后天全部清倉(cāng)，最后大概率就是兩頭挨打，反復(fù)止損。

資產(chǎn)配置原則——分散！

在這樣的環(huán)境里，有一個(gè)問(wèn)題變得特別重要，到底有什么東西，是不隨 川普的 推特、導(dǎo)彈和華爾街的 敘事 變化的？

有！即資產(chǎn)配置原則之一：分散。

為什么分散能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)?

這要說(shuō)起 是 1990 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈里 ? 馬科維茨（ Harry Markowitz）提出的投資 組合 理論（Modern Portfolio Theory）。而這個(gè)理論的核心，就藏在一個(gè)叫相關(guān)系數(shù)的概念里。

簡(jiǎn)單說(shuō)，相關(guān)系數(shù)就是衡量?jī)深愘Y產(chǎn) “漲跌步調(diào)” 是否一致的指標(biāo)，它的取值范圍在 -1 到 1 之間，不同數(shù)值對(duì)應(yīng)著完全不同的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果 。

一般來(lái)說(shuō)，選取不同資產(chǎn)，即便是0.3-0.4的相關(guān)性，都有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的功能。

分散這件事，聽(tīng)起來(lái)誰(shuí)都知道，但實(shí)際操作中， 大多數(shù) 普通人做不到。

原因很簡(jiǎn)單：人的本能就是追漲殺跌，就是押注自己最熟悉的東西，就是把所有錢(qián)放在自己最有感覺(jué)的那個(gè)方向上。

全倉(cāng)黃金的人，今年3月看著黃金漲不動(dòng)、白銀閃崩，開(kāi)始慌了。全倉(cāng)存款的人，看著利率一路 走低 ，購(gòu)買(mǎi)力在一點(diǎn)點(diǎn)縮水。

沒(méi)有哪一種資產(chǎn)能在所有環(huán)境中都贏。但一個(gè)合理分散的組合，可以在大多數(shù)環(huán)境中不輸太多。

如何做分散化投資？

怎么做？分散有四個(gè)維度，這里我們一個(gè)一個(gè)說(shuō)。

第一個(gè)維度：品種分散——股和債，都要有。

這是最基礎(chǔ)的一層。

股票類資產(chǎn)提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)的可能性，但波動(dòng)大。債券類資產(chǎn)提供相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但收益有限。兩者之間有一個(gè)統(tǒng)計(jì)上比較顯著的特征：在多數(shù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，股票跌的時(shí)候債券往往能撐住，甚至上漲。反過(guò)來(lái)也一樣。

怎么分配比例，取決于你的風(fēng)險(xiǎn)“偏好”，換言之，你能接受多大的短期虧損。

如果你完全不能接受虧損，或者這筆錢(qián)兩三年內(nèi)要用：股票類占10%-20%，債券類占80%-90%。

如果你有穩(wěn)定收入，能扛住短期10%左右的波動(dòng)：股票類30%-40%，債券類60%-70%。

如果你投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富，距離用錢(qián)的時(shí)間還很長(zhǎng)：股票類可以到50%-70%，剩下給債券。

關(guān)鍵是定好了比例之后，要有紀(jì)律地執(zhí)行。

股票部分漲多了，超過(guò)了目標(biāo)比例，賣(mài)一些轉(zhuǎn)到債券里。跌多了，低于目標(biāo)比例，從債券里撥一些過(guò)來(lái)補(bǔ)。這個(gè)動(dòng)作叫"再平衡"。

看起來(lái)反直覺(jué)，漲了要賣(mài)，跌了要買(mǎi)。但長(zhǎng)期來(lái)看，它是穿越牛熊周期最有效的紀(jì)律之一。

這里股票的配置也有說(shuō)法，有個(gè)“5+3+2”法則，這個(gè)在下一次文章中好好說(shuō)的。

第二個(gè)維度：貨幣分散——根據(jù)你的真實(shí)需求來(lái)配幣種。

這個(gè)維度很多人完全沒(méi)想過(guò)，但其實(shí)很實(shí)在。

2 025 年初 人民幣對(duì)美元一度貶到7.3以上。如果那時(shí)候孩子在美國(guó)讀書(shū)，學(xué)費(fèi)折算下來(lái)一年多出好幾萬(wàn)。反過(guò)來(lái)，2026年初人民幣出現(xiàn)了一輪溫和升值，這時(shí)候持有的美元資產(chǎn)折回人民幣就會(huì)縮水。

匯率波動(dòng)本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)。單押一種貨幣，就是在賭匯率方向。而匯率的走向，比股市更難預(yù)測(cè)。所以，做法很簡(jiǎn)單 ， 看你的需求。

有出國(guó)留學(xué)計(jì)劃，提前兩三年開(kāi)始分批換匯，配一些美元資產(chǎn)，避免集中換匯時(shí)碰上不利匯率。

有海外置業(yè)或移民打算，按自己的計(jì)劃時(shí)間表分散配置目標(biāo)貨幣。

純國(guó)內(nèi)生活、沒(méi)有外幣支出需求，以人民幣資產(chǎn)為主，保留少量美元或港元資產(chǎn)做一個(gè)對(duì)沖就夠了。

你的需求是確定的，匯率走勢(shì)是不確定的 ，我們要 用確定的東西去應(yīng)對(duì)不確定的東西。

第三個(gè)維度：國(guó)別分散——不把所有資產(chǎn)放在同一個(gè)經(jīng)濟(jì)體里。

這個(gè)維度比貨幣更深一層。

這里舉兩個(gè)例子： 哪怕都是美元資產(chǎn)，買(mǎi)美國(guó)國(guó)債和買(mǎi)新加坡REITs的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)完全不同。 即使都是 歐元區(qū)，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和意大利的財(cái)政壓力也是兩回事。沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)永遠(yuǎn)好下去，也沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家會(huì)永遠(yuǎn)差。

中國(guó)在調(diào)結(jié)構(gòu)，增速放緩，但新能源和AI應(yīng)用走在全球前面。美國(guó)面對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)，但科技創(chuàng)新的底子還在。東南亞在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，增速快但市場(chǎng)深度有限。歐洲老齡化嚴(yán)重，但高端制造和品牌仍然有壁壘。

去賭"哪個(gè)國(guó)家未來(lái)最好"，賭對(duì)了當(dāng)然好，但持續(xù)賭對(duì)的概率很低。分散布局在不同經(jīng)濟(jì)體里，讓各國(guó)的周期差異給你的組合提供緩沖，是更穩(wěn)妥的做法。

對(duì)大多數(shù)國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，一個(gè)可操作的框架是：A股加中國(guó)債券作為主體，占60%-70%。通過(guò)港股通配一部分港股標(biāo)的，占10%-15%。再通過(guò)QDII基金或互聯(lián)互通渠道配一些海外資產(chǎn)，占15%-20%。

不需要搞得很復(fù)雜，但"不全押在一個(gè)國(guó)家上"這個(gè)意識(shí)要有。尤其在2026年這種全球政治經(jīng)濟(jì)高度糾纏的環(huán)境里，任何一個(gè)單一市場(chǎng)都可能因?yàn)橐粋€(gè)你完全無(wú)法控制的外部事件而劇烈震蕩。

第四個(gè)維度：期限分散——你的錢(qián)，不應(yīng)該同時(shí)到期。

這個(gè)維度最容易被忽略，但在利率下行期特別關(guān)鍵。

很多人買(mǎi)理財(cái)?shù)姆绞绞牵嚎吹揭豢钍找媛蔬€行的一年期產(chǎn)品，全部買(mǎi)進(jìn)去。一年后到期，發(fā)現(xiàn)利率又降了，能買(mǎi)到的新產(chǎn)品收益更低。再買(mǎi)一年期，再到期，再降。年年追著利率的尾巴跑。

有一個(gè)很樸素的辦法可以緩解這個(gè)問(wèn)題：階梯式配置。

假設(shè)你有50萬(wàn)做中長(zhǎng)期配置：

10萬(wàn)買(mǎi)1年期國(guó)債。

10萬(wàn)買(mǎi)2年期國(guó)債。

10萬(wàn)買(mǎi)3年期國(guó)債。

10萬(wàn)買(mǎi)4年期國(guó)債。

10萬(wàn)買(mǎi)5年期國(guó)債。

平均分配，五個(gè)期限各一份。

第一年結(jié)束后，1年期的那10萬(wàn)到期了，拿出來(lái)買(mǎi)一個(gè)新的5年期產(chǎn)品。這樣你每年都有一筆錢(qián)到期，保證流動(dòng)性；同時(shí)你始終持有一部分長(zhǎng)期限資產(chǎn)，鎖定了當(dāng)時(shí)的利率。

如果利率繼續(xù)降，你已經(jīng)有一部分錢(qián)鎖在了較高的利率上，不用全部承受降息的沖擊。如果利率意外上升，每年到期的那一筆可以買(mǎi)到更好的新產(chǎn)品，也不會(huì)踏空。不管利率往哪走，你的組合都有緩沖。

講完了四個(gè)維度，還有一點(diǎn)必須說(shuō) ，即個(gè)體之特殊性也很關(guān)鍵。 同樣的原則，不同的人做出來(lái)的方案應(yīng)該是不一樣的。同樣是100萬(wàn)，一個(gè)30歲的程序員和一個(gè)55歲的退休教師，配置方案完全不同。月入5萬(wàn)沒(méi)有房貸的人和月入1萬(wàn)還著房貸的人，實(shí)際能承受的波動(dòng)天差地別。

在決定怎么配之前，先問(wèn)自己四個(gè)問(wèn)題 ， ：

這筆錢(qián)什么時(shí)候要用？決定了你的期限選擇。

最多能承受多大的短期虧損？決定了股債比例。

有沒(méi)有外幣支出的剛性需求？決定了幣種分配。

自己對(duì)投資的了解有多少？決定了產(chǎn)品的復(fù)雜程度。

答案不同，方案就不同。沒(méi)有最優(yōu)，只有最適合你的。

結(jié)尾與預(yù)告

回到開(kāi)頭，2026年的世界確實(shí)很亂。

特朗普的關(guān)稅和推特、伊朗 上空的 導(dǎo)彈 和封鎖的海峽 、美聯(lián)儲(chǔ)的猶豫和換帥、AI的裁員和革命、油價(jià) 一日40%震蕩 。

每周都有新劇情，每天都可能反轉(zhuǎn)。

我們 沒(méi)辦法預(yù)測(cè)下一條消息會(huì)說(shuō)什么， 更 沒(méi)辦法控制下一場(chǎng)沖突在哪里發(fā)生。

但我們可以做到的是，讓資產(chǎn)組合不依賴任何一條敘事。品種分散，貨幣分散，國(guó)別分散，期限分散。定好比例，做好再平衡，然后給自己一些耐心。

變局里的不變，就是 去做分散化投資 。

同時(shí)， 招商銀行2025年年報(bào) 即將 出爐 ，3月30日有場(chǎng)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì) 。作為"零售之王"，招行的年報(bào)歷來(lái)是觀察中國(guó)居民財(cái)富變遷的一面鏡子。

這份年報(bào)里，有幾個(gè)數(shù)字很值得細(xì)看：關(guān)于居民存款行為的變化、理財(cái)規(guī)模的消長(zhǎng)、以及銀行自身對(duì)利率下行的應(yīng)對(duì)。

下一篇的我會(huì)做一個(gè)拆解，看看招行的賬本里，藏著普通人理財(cái)?shù)哪男┬盘?hào)。

★ 聲明：以上僅代表作者個(gè)人立場(chǎng)，僅供參考學(xué)習(xí)與交流之用。

THE END

來(lái)源：米筐投資 （ID：mikuangtouzi）

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