萊恩精工：上市計劃二度“剎車” 信披質量或現疑云

《金證研》南方資本中心 望山/作者 西洲 映蔚/風控

在申報北交所上市之前，蘇州萊恩精工合金股份有限公司（以下簡稱“萊恩精工”）曾沖擊創業板并擬募集資金5.3億元，后因主動撤稿而終止上市進程。此番申報北交所，萊恩精工擬募資額為3.59億元，且2026年3月23日召開的董事會決議，決定終止上市并撤回上市申請材料。

對比兩次申報歷程，此番萊恩精工或將申報創業板時期披露的一項在建工程拆分為兩項子工程進行披露，并調增預算數。前次申報創業板披露，截至2021年末，該項在建工程已累計投入近七千萬元，于2022年1月完成內部竣工驗收，而2022年該項工程轉固金額逾一千萬元，且截至2025年6月末尚未完工。此外，萊恩精工此次募投項目擬以自籌資金在子公司廠區建設車間，而該募投項目環評報告顯示，項目建成后，萊恩精工子公司主體工程的車間數量及建筑面積均未發生變化。且截至2025年2月，萊恩精工子公司廠區或存超十萬平方米空置車間。不僅如此，此次募投項目擬募資購置的擠壓生產線數量或與環評文件“對不上”。

一、同一環評備案下在建工程或調增預算數，竣工驗收與轉固進度或現信披疑云

“故事”從萊恩精工申報創業板期間披露的一項在建工程說起。萊恩精工申報創業板期間披露，該項在建工程或于2020年開建，截至2021年末已投入近七千萬元，2022年1月已完成內部竣工驗收。此次申報北交所，萊恩精工或將其拆分成兩個子工程進行披露，且兩個子工程合計的預算數或高于創業板期間披露的投資預算，且一個子工程各主要工程項目在2023年9月至2025年6月陸續轉固。

1.1 前次申報項目“一期工程”或于2020年開工，截至2025年6月末尚未完工

先來看申報創業板期間。據萊恩精工簽署日為2022年4月11日的招股說明書（以下簡稱“2022年4月11日創業板招股書”）及出具日為2022年3月15日的審計報告（以下簡稱“2022年3月15日創業板審計報告”），申報創業板期間，萊恩精工的募投項目“廣德生產基地一期建設項目”（以下簡稱“一期項目”），項目代碼為2020-341822-32-03-007646，環評批復號為廣環審[2020]49號。

2020-2021年，萊恩精工重要在建工程“廣德一期工程”（以下簡稱“一期工程”）的期末余額分別為1,487.4萬元、6,924.59萬元。

再來看申報新三板掛牌期間。據出具日為2024年6月7日的《關于蘇州萊恩精工合金股份有限公司申請股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌并公開轉讓的法律意見》及出具日為2024年5月15日的審計報告，萊恩精工在建工程“廣德生產基地一期建設項目”的項目編碼為2020-341822-32-03-007646，環評批復號為廣環審[2020]49號。

2022年，萊恩精工重要在建工程“廣德一期工程”、“廣德一期工程配電設施”期初余額分別為6,858.67萬元、65.92萬元。

對比項目名稱、項目代碼、環評批復號可知，申報創業板的擬募投項目“一期項目”與申報新三板掛牌的在建工程“廣德生產基地一期建設項目”，或系同一項目（以下統稱“一期項目”）。

再來看此次申報北交所。據簽署日為2025年6月11日的招股說明書（以下簡稱“2025年6月11日北交所招股書”），2022年，在建工程“廣德一期工程”、“廣德一期配電”期初余額分別為6,858.67萬元、65.92萬元。

對比在建工程期初余額可知，萊恩精工北交所招股書披露的“廣德一期工程”、“廣德一期配電”，與申報新三板掛牌文件披露的“廣德一期工程”、“廣德一期工程配電設施”，或為同一在建工程。

經計算對比，2022年，“廣德一期工程”、“廣德一期工程配電”期初余額合計值為6,924.59萬元，該合計值與申報創業板文件披露的“一期工程”的2021年期末余額數據相等。

換言之，萊恩精工申報新三板掛牌文件及此次申報北交所的文件中，或將申報創業板文件中披露的“一期工程”，拆分成“廣德一期工程”、“廣德一期工程配電設施”來分開披露。

關注一期工程的建設進度。

據2022年3月15日創業板審計報告，2019年，萊恩精工在重要建工程明細中尚無“一期工程”的信息。2020-2021年，萊恩精工“一期工程”的期末余額為1,487.4萬元、6,924.59萬元。

即一期工程或于2020開工。

據2025年6月11日北交所招股書及2025年半年報，2022-2024年末，萊恩精工在建工程“廣德一期工程”累計投入占預算比例分別為56.64%、77.8%、91.2%，工程進度分別為56%、77%、90%。截至2025年6月30日，“廣德一期工程”的期末余額為1,896.36萬元。

據萊恩精工出具日為2025年12月17日的《公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復》（以下簡稱“2025年12月17日北交所首輪問詢回復”），截至2025年6月30日，萊恩精工主要在建工程“廣德一期工程”的工程進度為96%，七號辦公樓尚在施工中。

可見，申報創業板文件披露的在建工程“一期工程”或于2020年開工，而截至2025年6月末，“一期工程”中的“廣德一期工程”尚未完工。

然而，申報創業板期間，萊恩精工曾披露一期工程已完成內部竣工驗收。

1.2 申報創業板披露“一期工程”2022年1月完成內部竣工驗收，此次上市稱該項目于2023年9月起陸續轉固

據2022年4月11日創業板招股書，截至2021年12月31日，萊恩精工重大在建工程“一期工程”的投資預算為16,062.89萬元，累計投入占預算比例為43.11%。

經測算，截至2021年末，萊恩精工“一期工程”或已累計投入6,924.71萬元。

預計竣工時間顯示，“一期工程”2022年1月已完成內部竣工驗收，預計于2022年6月辦理竣工備案。

而據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，“廣德一期工程”各主要工程項目在2023年9月至2025年6月期間陸續轉固，機器設備在設備驗收通過時轉固，其中，一號廠房于2023年9月達到可使用狀態開始試生產時暫估轉固，2024年發生零星工程擴建后補充轉固。萊恩精工稱，其在建工程轉固時點合理、轉固金額準確，不存在延遲結轉固定資產的情形。

換言之，萊恩精工申報創業板文件中披露，其在建工程“一期工程”于2022年1月完成內部竣工驗收，預計同年竣工備案。而此次申報北交所文件披露該工程中各主要工程項目在2023年9月至2025年6月期間陸續轉固。

值得注意的是，萊恩精工或調增項目預算數。

1.3 “一期工程”拆分成兩個子工程或調增預算數，兩個子工程或分別在2022年及2023年開始轉固

上述提及，截至2021年末，在建工程“一期工程”或已累計投入6,924.71萬元。

值得關注的是，“一期工程”中，“廣德一期工程配電”已完全轉固。

據2025年6月11日北交所招股書，2022年，重要在建工程“廣德一期工程配電”的預算數為1,120.42萬元，期初余額為65.92萬元，當期增加金額為1,054.5萬元，當期轉固金額為1,120.42萬元，期末余額為0元。同期末，“廣德一期工程配電”累計投入占預算的比例為100%，工程進度為100%。

而據2022年3月15日創業板審計報告，2020-2021年，“一期工程”轉固金額均為0元。

據2025年6月11日北交所招股書及萊恩精工2025年半年報，一期工程中，2022-2024年及2025年1-6月，“廣德一期工程”的轉固金額分別為0元、12,575.14 萬元、5,818.21萬元、6,591.27萬元。

可見，2020-2021年，“一期工程”未轉固，其子工程“廣德一期工程”或系從2023年開始轉固。

在此情形下，該工程的預算數或調增。

據2022年4月11日創業板招股書，截至2021年末，萊恩精工在建工程“一期工程”的投資預算為1.61億元。

而該在建工程被拆分披露后，2025年6月11日北交所招股書顯示，萊恩精工“廣德一期工程”的預算數為27,800萬元，“廣德一期工程配電”的預算數為1,120.42萬元。

經測算，作為分開披露的在建工程，“廣德一期工程”與“廣德一期工程配電”的預算數合計為2.89億元，較2022年4月11日創業板招股書披露總的工程“一期工程”的投資預算多1.29億元。

需注意的是，萊恩精工的審計機構曾因執業問題被“點名”。

據2025年6月11日北交所招股書，此次申報北交所，萊恩精工聘請的審計機構為容誠會計師事務所（特殊普通合伙）（以下簡稱“容誠所”）。

據內蒙古證監局于2025年11月19日發布的【2025】24號文件，容誠所因作為內蒙古新華發行集團股份有限公司2022年年報審計機構，在執業過程中存在將募投項目“智慧供應鏈一體化建設項目”由在建工程轉為固定資產時，少轉后續支出2,595萬元等問題，導致相關信息披露不準確，2025年11月17日，內蒙古證監局對容誠所采取出具警示函的行政監管措施。

換言之，萊恩精工申報創業板期間披露，其主要在建工程“一期工程”，或于2020開工建設，2022年1月完成內部竣工驗收。申報新三板掛牌及此次申報北交所，萊恩精工或將“一期工程”拆分成兩個子項目即“廣德一期工程”、“廣德一期工程配電”來分開披露。且該兩個子工程合計預算數，較申報創業板時期披露“一期工程”投資預算或多1.29億元。

不僅如此，此次上市，萊恩精工披露“廣德一期工程”各主要工程項目在2023年9月至2025年6月期間陸續轉固，截至2025年6月末尚未完工。而截至2021年末，“一期工程”已累計投入近七千萬元，2022年，“一期工程”與“廣德一期工程配電”合計轉固金額逾一千萬元。

二、稱募投項目擬建設車間而環評顯示依托現有車間，擬購置擠壓生產線數量或“信披不一”

值得注意的是，前次申報創業板和此次申報北交所的擬募投項目均選址在萊恩精工子公司的廠區。萊恩精工稱此次募投項目將以自籌資金建設車間。蹊蹺的是，此次募投項目的環評報告顯示，該項目將依托現有車間，建成后車間數量及規模不發生變化。且截至2025年2月，萊恩精工子公司的廠區或存在超十萬平方米的空置車間。不僅如此，此番問詢回復披露的擬募資購置的擠壓生產線數量或與環評信披存“出入”。

2.1 創業板與北交所擬募投項目選址相同，此次募投項目“加工產品項目”擬以自籌資金投入建車間

據2025年12月17日北交所首輪問詢回復及2025年6月11日北交所招股書，全資子公司萊恩智工合金（廣德）有限公司（以下簡稱“廣德萊恩”）是萊恩精工的主要生產主體之一。

具體而言，廣德萊恩成立于2020年1月19日，系萊恩精工新建的鋁合金部件生產基地，注冊地及主要生產經營地均為安徽省宣城市廣德市經濟開發區東亭路18號。

截至2025年6月11日，廣德萊恩擁有一塊位于廣德經濟開發區的工業用地的土地使用權，土地權證為皖（2021）廣德市不動產權第0000099號（以下簡稱“廣德萊恩廠區”），使用期限為2021年1月7日至2070年7月14日。

而萊恩精工前次申報募投項目及此次申報募投項目，選址均位于廣德萊恩廠區。

據2022年4月11日創業板招股書，彼時，萊恩精工擬募投項目“一期項目”選址位于安徽廣德經濟開發區，為萊恩精工自有土地，萊恩精工取得《不動產權登記證明》（皖（2021）廣德市不動產權第0000099號）。

同時，據2025年6月11日北交所招股書，此次申報北交所，萊恩精工募投項目“年產4.5萬噸鋁型材及300萬件鋁制深加工產品項目”（以下簡稱“加工產品項目”）由廣德萊恩實施，在廣德經濟開發區已有土地基礎上建設現代化廠房，所使用土地為萊恩精工自有土地，位于安徽省廣德市經濟開發區三期，土地證編號為皖（2021）廣德市不動產第0000099號。

對比可知，“一期項目”與“加工產品項目”均選址在廣德萊恩廠區。

據2022年4月11日創業板招股書，“一期項目”的投資總額、募集資金擬投資額均為4.87億元，將新建生產車間等建筑，同時引進熔鑄設備、擠壓設備、深加工產線等機器儀器。

據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，“加工產品項目”投資預算為4.01億元，募集資金擬投資額為1.53億元。該項目擬建設投資1.78億元，該部分投資均以自籌資金進行投入，包括02#總裝車間、03#加工車間，建筑面積分別為80,959.93㎡、40,790.21㎡；“加工產品項目”擬設備投資1.83億元，其中使用募集資金1.53億元。

換言之，申報創業板的擬募投項目“一期項目”與此次申報北交所的擬募投項目“加工產品項目”均計劃在萊恩精工子公司廣德萊恩的同一廠區實施。

然而，“加工產品項目”環評顯示，該項目系依托現有的空置車間建設。

2.2 環評披露截至2025年2月現有項目存逾十萬平方米空置車間，加工產品項目環評顯示依托現有車間

據萊恩精工出具日為2024年7月22日的掛牌問詢回復（以下簡稱“2024年7月22日掛牌問詢回復”），截至2023年末，萊恩精工閑置的固定資產主要為2023年下半年轉固的廣德一期1號廠房部分區域，1號廠房轉固面積75,994.06㎡，2023年末閑置面積約64,146.06㎡。

截至2024年6月末，1號廠房內已進駐6臺擠壓機和2條大型氧化線，2024年內萊恩精工將繼續推進生產設備的有序構筑，廠房預計不存在長期閑置的情形。

研究發現，廣德萊恩廠區還存多間車間空置。

據2025年6月11日北交所招股書，萊恩精工“加工產品項目”的項目備案號為2205-341822-04-01-962013，環評批復號為廣環審[2023]214號。

據廣德市生態環境局披露的發布日期為2023年4月7日的“萊恩智工合金（廣德）有限公司年產4.5萬噸鋁型材及300萬件鋁制深加工產品項目”環境影響報告書（以下簡稱“加工產品項目環評”），建設主體為廣德萊恩，總投資額為4.01億元，項目代碼為2205-341822-04-01-962013。

對比項目名稱、建設主體、投資額及項目代碼可知，加工產品項目環評中的建設項目，與2025年6月11日北交所招股書中的擬募投項目加工產品項目系同一項目（以下統稱“加工產品項目”）。

據加工產品項目環評，截至加工產品項目環評編制日期2023年3月，廣德萊恩彼時現有主體工程中的熔鑄車間、主力車間均處于“已建成，設備未安裝”狀態，包裝車間已建成，加工車間、加工裝配車間（總裝車間）均未建設。

另據廣州綠網環境保護服務中心（以下簡稱“綠網”）披露編制日期為2025年2月的“萊恩智工合金（廣德）有限公司鋁型材與鋁制深加工產品技術改造項目”環境影響報告書（送審稿）（以下簡稱“鋁型材技改項目環評”），截至2025年2月，廣德萊恩的“年產3.5萬噸鋁型材及300萬件鋁制深加工產品項目”、“年產4.5萬噸鋁型材及300萬件鋁制深加工產品項目”，項目代碼分別為2020-341822-32-03-007646、2205-341822-04-01-962013，環評批復號分別為廣環審[2020]49號、廣環審[2023]214號。

對比項目名稱、建設主體、項目代碼及環評批復號可知，鋁型材技改項目環評披露的兩個現有項目，與前述“一期項目”、“加工產品項目”分別為同一項目（以下分別統稱為“一期項目”、“加工產品項目”）。

據鋁型材技改項目環評，截至編制日期2025年2月，廣德萊恩彼時現有項目主體工程中的熔鑄車間、總裝車間、加工車間3#均處于“已建，空置”狀態，建筑面積分別為5,431.64㎡、84,098.56㎡、43,532.24㎡。

經計算，截至2025年2月，萊恩精工子公司廣德萊恩的現有項目主體工程共有133,062.44㎡的車間，處于空置狀態。

值得注意的是，“加工產品項目”環評顯示，該項目建成后廣德萊恩主體工程或未新增車間。

據加工產品項目環評，加工產品項目的生產工藝流程與一期項目基本一致，依托現有項目一期項目的生產車間和生產設備，新增小氧化線、鐵件噴涂線、注塑機、玻璃鋼拉擠設備等設備。且待加工產品項目完成后，廣德萊恩主體工程的車間數量及建筑面積均未發生變化。

此外，招股書披露的募投項目擬募資購置的擠壓生產線，或與環評信披不一。

2.3 關于“加工產品項目”擬購置的擠壓生產線數量，問詢回復披露與環評或“信披不一”

前述提及，“加工產品項目”投資預算中擬設備投資1.83億元，擬使用募集資金1.53億元。

據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，“加工產品項目”擬新增的5種擠壓生產線依照序號1號至5號排序，數量分別為4臺、2臺、1臺、1臺、1臺，單價分別為500萬元、800萬元、1,350萬元、2,350萬元、2,800萬元，總金額分別為2,000萬元、1,600萬元、1,350萬元、2,350萬元、2,800萬元。其中，萊恩精工此次擬募資購置的序號2號至5號擠壓生產線，分別使用募集資金1,600萬元、1,350萬元、2,350萬元、2,800萬元。

同時據2025年12月17日北交所首輪問詢回復，加工產品項目的鋁型材產能配置設備規劃型號共計5類，包括1000t、1400t、2700t、4000t、5500t，數量分別為4臺、2臺、1臺、1臺、1臺。

據公開信息，鋁型材擠壓機是按擠壓力大小計算噸位的，噸位表示擠壓力。

對比設備數量可知，加工產品項目的鋁型材產能配置設備規劃型號按照噸位從小到大排列，與前述依照序號1號至5號排序的5種擠壓生產線或相對應。

據加工產品項目環評，加工產品項目建設內容為新增4條1000t擠壓線、2條1400t擠壓線、1條2700t擠壓線、1條5500t擠壓生產線。

對比可知，萊恩精工2025年12月17日北交所首輪問詢回復披露的加工產品項目擬募資新增的擠壓生產線，較加工產品項目環評披露數據多出一條4000t擠壓生產線，該產線擬投入募資額為2,350萬元。

綜合上述信息，申報創業板的擬募投項目“一期項目”與此次申報北交所的擬募投項目“加工產品項目”均計劃在萊恩精工子公司廣德萊恩，即同一廠區實施。此番申報北交所，萊恩精工稱“加工產品項目”擬以自籌資金建設車間。蹊蹺的是，鋁型材技改項目環評報告顯示，截至2025年2月，廣德萊恩或存在超十萬平方米的空置車間。且“加工產品項目”環評顯示，募投項目“加工產品項目”系依托現有車間，建成后，廣德萊恩主體工程的車間數量及建筑面積均未發生變化。值得一提的是，北交所問詢回復披露的“加工產品項目”擬募資購置的擠壓生產線數量，或較加工產品項目環評文件披露的數量多一條，信披現疑云。

三、結語

綜上而言，此番申報，萊恩精工或將前次申報創業板披露的“一期工程”，拆分成“廣德一期工程”、“一期配電工程”來分開披露，且預算數相較于前次申報創業板披露的數據或增加超億元。前次申報創業板期間，萊恩精工稱，“廣德一期工程”已于2022年1月完成內部竣工驗收，而此次申報，萊恩精工表示“廣德一期工程”各主要工程項目在2023年9月至2025年6月期間陸續轉固。在此背景下，截至2021年末，“一期工程”已累計投入近七千萬元；2022年，“一期工程”與“廣德一期工程配電”合計轉固金額逾一千萬元。且截至2025年6月末，“廣德一期工程”尚未完工。

另一方面，萊恩精工募投項目“加工產品項目”擬在子公司廣德萊恩廠區以自籌資金建設車間。奇怪的是，鋁型材技改項目環評顯示，截至2025年2月，該廠區或存在超十萬平方米空置車間。且“加工產品項目”環評顯示該項目系依托現有車間。加工產品項目建成后，廣德萊恩主體工程的車間數量及建筑面積均未發生變化。值得一提的是，問詢回復披露的“加工產品項目”擬募資購置擠壓生產線數量，或與環評報告信披不一。