中信銀行實現10萬億的B面：本行營收、利潤均雙降

從大眾的角度看中信銀行2025年年報，基本關注合并口徑下的數據：2025年中信銀行營業收入為2124.75億元，同比微降0.55%，歸屬于本行股東的凈利潤為706.18億元，同比增長2.98%，資產規模打入10萬億“俱樂部”。

然而剝開各個業務分部，則不難發現整個并表層面的穩定，更多是依賴理財子公司、金租公司、國際子公司等附屬機構的正增長并表實現，而母行本體卻是營收、利潤的雙下滑。

2025年中信銀行本行營業收入為1941.64億元，較2024年的2003.15億元減少61.51億元，降幅3.07%。本行凈利潤為647.01億元，較2024年的663.72億元減少16.71億元，降幅2.52%。

如果把這組變化再拆開看，會發現2025年中信銀行本行利潤下降，并不是單點故障，而是一種很典型的股份行盈利結構變化。

利息凈收入下滑，投資收益回吐

中信銀行2025年本行利息凈收入為1359.33億元，較2024年的1381.03億元減少21.70億元，降幅1.57%。利息凈收入是利潤底盤，這說明2025年中信銀行本行的問題不是負債端管不住，而是資產端收益率下行得更快。

為什么資產端會下得這么快，年報管理層已經給出了明示。中信銀行2024年年報在展望2025年時就寫到，受LPR持續下調、存量房貸利率下降以及信貸有效需求不足等因素影響，資產端收益率隨市場下降。

2025年年報則進一步顯示，集團凈息差從1.77%下降到1.63%，同比下降14個基點。雖然這是集團口徑，但母行作為核心授信和資產配置主體，受到的壓力只會更直接。

再結合2024年年報中對凈息差的表述，當時中信銀行強調自己連續三年跑贏大市，凈息差保持在1.77%，得益于“量價平衡”的經營理念和負債成本優化。

到了2025年，雖然年報依然強調息差表現相對穩健，但現實是本行利息凈收入已經下降，這說明2024年那套“穩息差”的打法，到了2025年開始明顯承受更大的環境壓力。

如果說利息凈收入下滑反映的是中信銀行傳統主業的慢性擠壓，那么投資收益和公允價值收益的回落，反映的就是2025年母行利潤表里更突出的“高基數回吐”。

2025年本行投資收益為270.11億元，較2024年的295.73億元減少25.62億元，降幅8.66%。與此同時，本行公允價值變動收益為19.43億元，而2024年這一項高達51.63億元，同比減少32.20億元，降幅達到62.36%。

兩項合計，單年就少了57.82億元。也就是說，2025年本行營收下降的61.51億元里，絕大部分缺口其實都能在這兩項里找到影子。

為什么會出現這么大的回落，2025年中信銀行年報在集團口徑下的解釋非常直接，投資收益、公允價值變動損益合計為292.22億元，較上年減少39.13億元，主要是受資本市場波動及上年高基數因素影響。

2024年年報則寫得更直白，2024年投資收益、公允價值變動損益合計為330.73億元，較上年增加67.18億元，主要是在市場利率下行環境下，抓住市場投資交易機會，實現證券投資收入較好增長。

把這兩段話連起來看，意思已經非常清楚，2024年是一個投資交易順風特別強的年份，2025年則是高基數回歸和市場波動加大的年份。

中收恢復增長，但不夠填平缺口

2025年中信銀行本行并不是所有收入項都在下滑。手續費及傭金凈收入就出現了明顯修復。2025年本行手續費及傭金凈收入為273.65億元，較2024年的263.21億元增加10.44億元，增幅約3.97%。

這說明中信銀行依托在對公市場的優勢積累，以及對公存款的高占比，能夠發揮綜合金融的優勢，在部分輕資本中收業務上確實出現了恢復。

如果看更細的結構，就會更有意思。2025年本行銀行卡手續費為139.05億元，較2024年減少15.85億元；代理業務手續費為42.92億元，較2024年增加6.35億元；理財業務手續費為25.91億元，同比增加15.11億元；擔保及咨詢手續費增加2.12億元；托管及其他受托業務傭金增加2.85億元；結算與清算手續費增加3.59億元。

也就是說，本行中收的修復幾乎完全來自于理財、代理、托管、結算這些財富管理和交易結算鏈條，而信用卡相關的銀行卡手續費仍然在拖后腿。

這組數據說明了兩件事。

第一，中信銀行“五個領先”戰略里，財富管理、交易結算這些方向不是口號，確實在2025年轉化成了收入。特別是本行理財業務手續費從10.80億元躍升到25.91億元，增量超過15億元。

第二，本行零售支付和信用卡生態仍然承壓。銀行卡手續費少了15.85億元，這相當于把理財業務帶來的絕大部分增量又吃掉了一大塊。換句話說，中收在修復，但修復是不均衡的，強的地方在加強，弱的地方加速衰落。

問題在于，中收雖然增長了，但絕對規模還不夠大。本行手續費凈收入增加了10.44億元，可利息凈收入、投資收益、公允價值變動收益三項合計少了79.52億元。也就是說，中收修復更多是在“止血”，還遠遠談不上幫中信銀行“翻盤”，短期內它們的體量還不足以真正替代利差和市場收益。

費用減值在降，但賺錢效率也降

中信銀行本行利潤下降的同時，恰恰相反，中信銀行2025年本行在費用控制和風險成本兩端，都是改善的。

先看費用。2025年本行業務及管理費為611.72億元，較2024年的643.09億元減少31.37億元，降幅4.88%。

再看信用減值損失。2025年本行信用減值損失為552.55億元，較2024年的575.98億元減少23.43億元，降幅4.07%。從細項看，發放貸款及墊款減值損失減少6.52億元，債權投資減值損失減少25.03億元，其他債權投資減值損失減少3.84億元。

這些數據共同說明，2025年中信銀行并沒有在風險端失控，相反，資產質量還在往更穩的方向走。

總結來看，中信銀行本行2025年在費用、減值、不良率同時下降的情況下，利潤仍然下降。這只能說明一點，真正拖累利潤的，不是風險惡化，而是收入能力弱化。也就是說，問題不在資產質量，而在賺錢效率。

同花順iFind平臺統計數據顯示，2024年中信銀行合并的凈資產收益率-加權為9.79%，但2025年下降到9.39%，下降了40個基點，凈資產收益率-攤薄為8.52%，比上年下降了17個基點。

免稅收益大降，導致稅額提升

2025年中信銀行本行利潤總額為754.72億元，較2024年的761.98億元只減少7.26億元，降幅不到1%。可本行凈利潤卻下降16.71億元。這中間差的那一大塊，來自所得稅費用增加了9.45億元。

2024年中信銀行本行實際稅率大約12.90%，2025年升到約14.27%，抬升了1個多百分點。

造成這個變化的核心原因，不是法定稅率變了，而是可以降低稅負的非納稅項目收益占比下降了。

年報稅務附注明確寫到，非納稅項目收益主要包括國債利息收入、地方政府債利息收入和投資基金收益。

2024年這部分的稅務影響為-140.66億元，2025年縮小到負95.94億元。這意味著2024年中信銀行本行的收益結構變化，免稅類投資項目的貢獻下降了，于是整體稅負自然抬升。

結語

單看2025年，只是中信銀行一個普通的小幅下滑年份，但把2024年和2025年連起來看，邏輯就完全不一樣了。

2024年，本行營業收入2003.15億元，本行凈利潤663.72億元。那一年中信銀行的敘事是，營收利潤雙增，凈息差與上年基本持平，連續三年跑贏大市，投資交易抓住了市場機會，利潤向700億元邁進。

2024年中信銀行董事長方合英致辭里甚至明確說，凈利潤在四年內穩穩實現“500億”“600億”兩級跨越，并展現向“700億”突破的勢能。

到了2025年，方合英致辭轉向的是另一種表述，強調的是連續五年正增長、風險穩健、息差跑贏大市、負債成本率已達到國有大行同等水平、經營韌性增強。

表面上看依然積極，但本行口徑現實卻是營業收入和凈利潤都在下降。

因為理財子公司、金租公司、國際子公司等附屬機構提供了對沖，使得中信銀行集團層面的利潤沒有下滑，反而繼續增長，所以方合英才能說整體穩健。但母行本體已經開始顯露出傳統銀行利潤模型承壓的事實。

因此，2025年可能是一個分水嶺，中信銀行并表層面的多元化開始對沖母行層面的盈利收縮。好消息是中信銀行的綜合金融平臺在發揮作用，但壞消息是中信銀行本行不再能輕松支撐利潤向上。

未來中信銀行集團利潤的穩定性，會越來越依賴附屬機構貢獻、財富管理延伸和輕資本業務接棒。