快手程一笑“交卷”2025：基本盤企穩(wěn)，AI成了全村的希望

3 月 25 日，快手發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，其 2025 年第四季度總收入同比增長 11.8% 至 396 億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長 16.2% 至 55 億元。2025 全年總收入同比增長 12.5% 至 1428 億元，全年經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá) 206 億元，同比增長 16.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率提升至 14.5%。

這是一份 AI 貫穿始終的財(cái)報(bào)，其中特別提到，快手旗下視頻生成模型可靈 AI 四季度營收已達(dá) 3.4 億元。而頗具戲劇性的是，財(cái)報(bào)發(fā)布的同一天，OpenAI 宣布正式終止對 AI 視頻生成應(yīng)用 Sora 的運(yùn)營與支持。

快手正處在存量競爭已然不可避免的檔口。

QuestMobile 數(shù)據(jù)提到，截止到 2025 年 10 月，典型新媒體平臺(tái) App 去重活躍用戶規(guī)模及月人均使用時(shí)長分別為11.49 億、3367.5 分鐘，同比分別增長 7.3% 和 5.4%。同時(shí)去重活躍用戶規(guī)模的全網(wǎng)滲透率已經(jīng)達(dá)到 90.1%。行業(yè)規(guī)模已經(jīng)接近高水平，沒有太多“未開發(fā)的疆域”，參與者們的整體增長趨勢難免放緩。

這也是 AI，尤其可靈為什么如此關(guān)鍵。

上市公司永遠(yuǎn)需要一個(gè)能重新撬動(dòng)想象空間的敘事錨點(diǎn)。AI 視頻生成這條賽道，在技術(shù)想象力與商業(yè)不確定性之間，恰好制造了一種資本市場最喜歡的張力。

這種張力意味也著AI 生成既是敘事錨點(diǎn)，也是變量本身。可靈在財(cái)報(bào)中貢獻(xiàn)的收入，是一個(gè)積極信號(hào)；另一邊 Sora 停運(yùn)，則提醒市場：技術(shù)成立，并不等于商業(yè)成立。

可靈贏得了一個(gè)入場資格，只是從入場到主場之間的距離究竟有多遠(yuǎn)，目前還沒有人能夠準(zhǔn)確計(jì)算。

存量時(shí)代的基本盤

2025 四季度，快手日活躍用戶為 4.077 億，較去年同期 4.010 億增長 1.7%；平均月活躍用戶為 7.407 億，較去年同期 7.356 億增長 0.7%。

再把這組數(shù)據(jù)放到更長的時(shí)間軸，2025 Q1-Q4，快手月活的同比增速為 2.8%、3.3%、3.4% 和 0.7%。用戶規(guī)模依然在增長，但效率不如從前。

如前文所言，整個(gè)內(nèi)容行業(yè)都在面對趨勢性的“自然減速”。依靠新增用戶驅(qū)動(dòng)增長的空間逐漸收窄，平臺(tái)們更多轉(zhuǎn)向存量用戶的再分配，與精細(xì)化運(yùn)營。

在這樣的背景下，增長的重心隨之發(fā)生轉(zhuǎn)移。與其繼續(xù)追逐邊際遞減的流量擴(kuò)張，不如在既有盤子里提升效率。從最基本的內(nèi)容供給與分發(fā)匹配，到廣告轉(zhuǎn)化、電商營銷，業(yè)務(wù)動(dòng)作都指向通過優(yōu)化效率，深入挖掘存量的價(jià)值。

我們可以從財(cái)報(bào)中找到相關(guān)線索。內(nèi)容生態(tài)方面，財(cái)報(bào)強(qiáng)調(diào)了高質(zhì)量內(nèi)容作品上傳量同比增長超過 15%，日均雙關(guān)私信滲透率同比提升近 3 個(gè)百分點(diǎn)。

Q4 線上營銷服務(wù)收入由去年同期的人民幣 206 億元增加 14.5% 至 236 億元，財(cái)報(bào)解釋為主要由于 AI 在線上營銷服務(wù)多場景的加速滲透與創(chuàng)新應(yīng)用。具體表現(xiàn)如通過優(yōu)化營銷素材展示形式增加短劇垂直領(lǐng)域的營銷開支；升級(jí) UAX 全自動(dòng)投放解決方案、AIGC 營銷素材生成工具、直播數(shù)字人、數(shù)字員工等產(chǎn)品。

其他服務(wù)（包含電商業(yè)務(wù)）收入由去年同期的人民幣 49 億元增加 28.0% 至 63 億元。這之中亦有 AI 助力，比如推動(dòng) OneRec、OneSearch 等大模型技術(shù)落地，基于電商知識(shí)圖譜，運(yùn)用大模型提高推薦多樣性和復(fù)訪、復(fù)購效率。以及上線更加功能性的訂單 AI 診斷，降低發(fā)貨前的退款率。

需要提到的是，Q4 的電商 GMV 為人民幣 5218 億元，較去年同期增長 12.9%。據(jù) 2025Q2 業(yè)績會(huì)透露的風(fēng)向，快手從 2026Q1 起將不再單獨(dú)披露季度和年度的電商 GMV，以便外界將關(guān)注點(diǎn)放在更能反映公司長期價(jià)值創(chuàng)造的其他指標(biāo)上。且這一調(diào)整與行業(yè)同行做法保持一致。

與存量競爭的節(jié)奏同步，電商規(guī)模敘事的重要性也在下降，一如早已放棄公布 GMV 數(shù)字的淘天、京東、拼多多。GMV 能直觀展示平臺(tái)撮合能力，但對利潤、抽傭率、履約質(zhì)量的反映有限。

而在核心業(yè)務(wù)的效率優(yōu)化中，不難發(fā)現(xiàn) AI 的存在感尤其強(qiáng)烈。

AI 的降本增效價(jià)值是毋庸置疑的。只不過 AI 扮演效率放大器時(shí)，更多是把現(xiàn)有的每一個(gè)環(huán)節(jié)擰得更緊，其破局潛力尚待驗(yàn)證。

也正因此，市場對 AI 抱有更高期待，不完全停留在“提效”，而更關(guān)注能否構(gòu)筑新的供給與需求結(jié)構(gòu)。相比之下，可靈所代表的視頻生成能力，提供了效率優(yōu)化之外的敘事方向：不只讓現(xiàn)有體系運(yùn)作得更好，還嘗試重塑內(nèi)容本身的生產(chǎn)方式與供給規(guī)模。

AI 視頻生成的未竟之業(yè)

Sora 前后半年的產(chǎn)品歷程，為這條賽道提供了一個(gè)更冷靜的參照系。

2025 年 9 月，Open AI 發(fā)布視頻生成模型 Sora 2 并推出 iOS 社交應(yīng)用 Sora，迅速登頂蘋果 App Store，下載量超越 ChatGPT 的增速紀(jì)錄。

只是短短數(shù)月內(nèi) Sora 急劇降溫，到 2026 年 1 月，下載量環(huán)比降 45%，連續(xù)兩月大幅下滑。OpenAI 給出的關(guān)停理由，是算力資源的優(yōu)先級(jí)再分配，畢竟視頻生成對算力的消耗遠(yuǎn)超文字。據(jù)行業(yè)分析機(jī)構(gòu) SemiAnalysis 測算，Sora 日均運(yùn)行成本高達(dá) 1500 萬美元。

就在去年 12 月，迪士尼才宣布將向 OpenAI 投資 10 億美元，并簽署為期三年的授權(quán)協(xié)議，允許用戶在 Sora上使用超過 200 個(gè)迪士尼經(jīng)典角色生成視頻內(nèi)容。這樣的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”一度引發(fā)國內(nèi)外社媒的熱烈討論，認(rèn)為這是影視行業(yè)規(guī)則改寫的前奏。而今隨著 OpenAI 退出視頻生成業(yè)務(wù)，這項(xiàng)合作的未來走向也成迷霧。

可靈某種程度上被寄予了同樣的預(yù)期，它的發(fā)展路徑是要比 Sora 更穩(wěn)當(dāng)?shù)?/strong>。

就從商業(yè)表現(xiàn)而言，除了前文提到的營收，電話會(huì)中還有披露，可靈今年 1 月的 ARR（年化運(yùn)行率）超過了 3 億美元，公司有信心在今年實(shí)現(xiàn)收入超過 100% 的同比增長。

包括 Sora 在內(nèi)的國內(nèi)外模型演示了 AI 視頻生成能力的上限，復(fù)雜場景、長鏡頭、一致性敘事，都已經(jīng)被驗(yàn)證可行。產(chǎn)品需要做的更進(jìn)一步，是在技術(shù)震撼之外，于規(guī)模化創(chuàng)作場景中建立穩(wěn)定的付費(fèi)習(xí)慣。

從去年 12 月開始，快手發(fā)布了可靈 O1、可靈 2.6、動(dòng)作控制功能，以及可靈 3.0，每次更新都在降低創(chuàng)作者進(jìn)入專業(yè)級(jí)內(nèi)容生產(chǎn)的門檻，從而具象化它的商業(yè)潛能。比如 2.6 的“音畫同出”解決后期配音的割裂感，動(dòng)作控制提高角色表現(xiàn)的可控性。

據(jù)《華爾街見聞》引用光大證券，受益于動(dòng)作控制功能玩法在韓國、俄羅斯等海外社交媒體上的廣泛傳播，以及會(huì)員促銷活動(dòng)的推動(dòng)，可靈的日流水在 2026 年 1 月 3 日達(dá)到了 2025 年 12 月中旬平均水平的 2.5 倍。

可靈3.0生成效果；圖片來源：可靈AI微信公眾號(hào)

但另一邊，可靈更直接的對標(biāo)競品，字節(jié) Seedance 的野心亦不可忽視。

今年2月Seedance 2.0 上線即夢AI、豆包，在字節(jié)系流量的烘托之下迅速實(shí)現(xiàn)了病毒式傳播與“出圈”熱度。據(jù)中金點(diǎn)睛引用 QuestMoblie 數(shù)據(jù)，作為首發(fā)入口的即夢 AI，其國內(nèi) DAU 從 2 月 2 日的 328 萬人持續(xù)提升至 2 月 23 日的 572 萬人。

從定價(jià)來看，Seedance 的低價(jià)滲透與引流意圖更為明顯，自然在大眾市場開拓上具備優(yōu)勢。可靈則設(shè)置了細(xì)致的定價(jià)體系，瞄準(zhǔn)專業(yè)用戶的分層需求。

國內(nèi) AI 視頻生成的競速，其實(shí)已經(jīng)跑到了全球前列。在高強(qiáng)度競爭之下，本土產(chǎn)品以超越海外同行的節(jié)奏完成技術(shù)與商業(yè)進(jìn)階。雖然從交付層面來看，還沒有出現(xiàn)范式革命級(jí)別的顛覆性產(chǎn)品。

不過需要重視的是，推動(dòng)這種競速的燃料不只是技術(shù)自驅(qū)，還有需求側(cè)的強(qiáng)烈牽引。

國內(nèi)市場對 AI 視頻內(nèi)容的消化能力，在全球范圍內(nèi)幾乎是獨(dú)一檔的存在，短視頻平臺(tái)的日均消費(fèi)時(shí)長、內(nèi)容創(chuàng)作者的規(guī)模密度、商業(yè)營銷對視頻素材的高頻需求，共同構(gòu)成了一個(gè)對 AI 視頻工具有著積極付費(fèi)意愿的龐大市場。

況且這種需求正在向更垂直、更具敘事深度的內(nèi)容形態(tài)延伸，這就又指向了更大的商業(yè)想象空間。

寫在最后

“不管我們是否喜歡，人工智能重構(gòu)光影世界的時(shí)代已經(jīng)到來。”這是國家廣播電視總局電視劇司副司長近期在上海影視創(chuàng)制大會(huì)上的發(fā)言。

圖片來源：騰訊視頻《太平年》制作特輯

同場會(huì)議，華策影視集團(tuán)總裁分享了長劇《太平年》如何運(yùn)用 8K 超高清拍攝與 AIGC 技術(shù)復(fù)原了從晚唐到宋初的八千多套服飾、五百五十多個(gè)場景。

在快手本季財(cái)報(bào)電話會(huì)上，管理層也提到可靈 AI 深度參與熱播劇《太平年》的虛擬場景及特效環(huán)節(jié)制作，保證質(zhì)量的同時(shí)，大幅降低成本。

愛奇藝 CEO 龔宇近期接受深圳衛(wèi)視采訪時(shí)也表示，AI 商業(yè)大片最快今夏將至。與此同時(shí)，AI 短劇、漫劇的爆發(fā)再度引發(fā)行業(yè)洗牌。尤其短劇生產(chǎn)，逐漸從真人實(shí)拍、現(xiàn)場調(diào)度的重資產(chǎn)模式，轉(zhuǎn)向快速生成、批量復(fù)制的“AI 范式”。

供給側(cè)每一次重構(gòu)，都是一次重新下注的機(jī)會(huì)。在互聯(lián)網(wǎng)公司諸多“第二曲線”的嘗試中，AI 無疑是含金量最高的一次機(jī)會(huì)窗口。當(dāng)然，也是挑戰(zhàn)難度最高的一次。

*題圖及文中配圖來源于網(wǎng)絡(luò)