IPO前“優化”員工降本，德適生物何時走出虧損？

德適生物即將在港交所主板上市。報告期內，公司持續虧損，控制成本的重要方式之一是“優化”員工。

來源：攝圖網

期間費用居高不下，靠“優化”員工降本

3月26日，被稱為“醫學影像大模型第一股”的杭州德適生物科技股份有限公司（以下簡稱：德適生物）完成港股IPO招股。

德適生物是一家專注于開發醫學影像產品及服務的醫療器械公司。公司產品主要包括六款醫學影像軟件、三款商業化醫療設備和四款主要試劑和耗材。公司核心產品為AI AutoVision，這是一款專為執行染色體核型智能分析而設計的輔助診斷軟件，依托公司研發的iMedImage基座模型。

公司已有部分商業化產品。截至最后實際可行日期（2026年3月10日），德適生物有醫學影像軟件、醫療器械和主要試劑及耗材三大類共8種產品已注冊上市。但公司尚未實現盈利，往績記錄期（2023年、2024年、2025年前三季度）各期的虧損額分別為5611.6萬元、4337.5萬元、3664.9萬元，累計虧損約1.36億元。

從前兩個完整年度來看，2023年和2024年，德適生物收入分別為5284.4萬元、7035.2萬元，2024年收入同比增長33%；年內虧損分別為5611.6萬元和4337.5萬元，2024年同比減虧1274.1萬元，減虧幅度約22.7%。

上述兩年內，公司綜合毛利率分別為71%、65.5%，2024年同比下降5.5個百分點。雖然毛利率有所下滑，但在收入增長的帶動下，公司毛利明顯增長，是2024年減虧的一大原因。

另一大原因則是研發成本和行政開支收縮。2024年，公司研發成本同比減少約312.5萬元，行政開支減少約430.9萬元，合計約占全年減虧金額的58%。

2023年和2024年，德適生物研發成本分別為2864.4萬元和2551.9萬元，研發費用率分別為54.2%和36.3%。其中，員工開支分別為1590.8萬元和1084.2萬元，占同期研發成本之比分別為55.5%和42.5%，為研發成本中第一大項目。2024年員工開支同比下降31.85%，減少了506.6萬元。聆訊后資料集稱，上述金額變動主要因公司優化研發團隊、提高運營效率。

上述兩年內，德適生物行政開支分別為2992.7萬元和2561.8萬元，相應費用率分別為56.6%和36.4%。聆訊后資料集提到，因公司努力優化行政團隊及提高運營效率，員工開支從2023年的1502萬元減少至2024年的1407.9萬元。

此外，德適生物的銷售及分銷開支和財務成本仍比較高。

2023年和2024年，銷售及分銷開支分別為2191.2萬元和2495萬元，相關費用率分別為41.5%和35.5%。其中，員工開支分別為1200.1萬元和1174.2萬元，2024年同比降幅為2.16%。

德適生物2023年和2024年財務成本分別為1632萬元和2119萬元，費用率分別為30.9%和30.1%。

上述兩年內，德適生物四項期間費用合計分別為9680.3萬元和9727.7萬元，都明顯高于同期收入，合計期間費用率分別為183.2%和138.3%。

值得關注的是，往績記錄期間內，德適生物經營活動所用現金流量凈額分別為-4739.5萬元、-2977.7萬元和-2153.3萬元，持續凈流出。

租賃物業引出兩大疑問，獨董兼職未完全披露

聆訊后資料集在“財務資料”中的“物業、廠房及設備”處顯示，德適生物的租賃物業裝修按介于3至10年不等的可使用年期予以折舊。

而據德適生物披露的折舊方法，公司按直線法計算折舊，租賃物業裝修的折舊年率為16%至75%。在不考慮殘值的情況下，75%的折舊年率對應的使用年期為1.33年，若考慮殘值則更低，這與上述聆訊后資料集直接披露的租賃物業裝修可使用年期存在差異。

聆訊后資料集在“物業”處顯示，截至最后實際可行日期，德適生物及下屬子公司在國內并無土地使用權（自有物業），集團承租物業共有三處：臨平區紅豐路609號A幢1樓及11樓，紅豐路609號1幢801室、901室，紅豐路609號3幢（201室）。

而工商信息顯示，德適生物兩家全資子公司杭州德運、智核聚變的注冊地址分別為紅豐路609號1幢706室和1幢802室，并未包含在上述租賃物業中。

此外，德適生物共有三名獨立非執行董事。聆訊后資料集僅披露獨董查揚在瑞幸咖啡、阿特斯（688472.SH）兼任獨董，未披露其他兩名獨董張競、王開峰存在兼任獨董的情形。

2025年12月，港交所主板擬上市公司倍通數智開曼控股有限公司（以下簡稱：倍通數智）遞表，其獨立非執行董事也名叫張競。倍通數智招股書披露，張競自2023年10月起擔任永展控股有限公司獨立董事，并自2025年6月起兼任德適生物獨立董事，2025年11月開始擔任倍通數智獨立董事。