中東資本東進序曲

三家中東富豪家族辦公室主動向中國百億級量化私募基金拋來“橄欖枝” 資料配圖

對施強而言，機會有時在不經意間降臨。

作為國內一家百億級量化私募基金的海外業務募資總監，他從去年起就常駐新加坡，負責向亞太、中東等地區的富豪家族辦公室及資管機構募資。然而，他幾經努力，卻未能進入中東富豪家族辦公室的投資圈。

過去三周，他突然收到了三家中東富豪家族辦公室主動拋來的“橄欖枝”。“每個家族辦公室的初始出資額都在2億美元左右，認購我們在海外發行的兩款中國股票量化投資策略產品。”施強說。他估算，一旦這些投資金額落實，他所在量化私募基金的海外業務資產管理規模將驟增約四成。

施強意識到，自中東戰火爆發以來，中東富豪資本與當地資管機構加快了資產分散配置步伐——經濟基本面韌性較強的中國股票資產，成了他們眼中的投資機會。

國內一家私募股權投資基金的募資業務合伙人蔡浩明也感受到了這種變化。

3月23日，他與中東地區一家大型資管機構投資主管舉行了線上會議，對方表示將在新一期股權投資基金中追加出資。

在中東沖突爆發后，“3月首周有3000億港元中東資本涌入香港”的傳聞受到金融市場的關注。

作為國內大型券商駐香港的業務負責人，曹志杰一直關注香港資本市場資金流向。

他直言，目前沒有數據印證上述傳聞，但是3月以來在香港設立富豪家族辦公室的咨詢量較2月份明顯增加，其中包括一些打算加大資產全球化配置力度的中東地區富豪。

風向確實在變。

“橄欖枝”

對于中東資本主動拋來的投資“橄欖枝”，施強倍感意外——這三家家族辦公室此前從未涉足中國二級市場投資，為何突然對中國股票產生了興趣？

他的疑惑，很快找到了答案。

一家中東富豪家族辦公室的投資總監告訴施強，這筆資金原計劃投向中東地區的高端房地產項目，但在中東沖突持續升級導致當地房地產市場遭遇較大沖擊后，他們迅速調整投資策略，將這筆資金轉而投向經濟基本面具有較高韌性，且能抵御高油價沖擊的股票資產。經過一番市場調研，他們發現中國原油儲備相當充足且經濟增長基本面韌性更高，同時中國股票的市盈率相對較低，屬于不錯的投資標的。于是他們通過朋友渠道，主動聯系了兩家中國量化私募基金。

中東富豪家族辦公室通過朋友渠道，主動聯系了兩家中國量化私募基金 資料配圖

另一家中東富豪家族辦公室的亞太地區投資業務負責人給出的答案更加直接。中東沖突持續升級，引發油價飆漲，多個國家的央行不得不考慮重啟加息應對高通脹與本國貨幣貶值，導致當地股票指數承壓。因此他們決定重點投資貨幣政策環境依舊趨于寬松的股票資產。鑒于中國仍將延續適度寬松的貨幣政策，且A股和港股的市盈率明顯低于其他亞太地區股市，他們決定拿出亞太地區投資組合的10%資金，首次投向中國股票。

萬得數據顯示，截至2026年3月24日，恒生科技指數的市盈率約在21.2倍，明顯低于韓國KOSDAQ指數（市盈率約110倍）與納斯達克指數（市盈率約38.6倍）。

博大資本國際行政總裁溫天納表示，當前恒生科技指數的市盈率處于歷史低位（13%—15%），考慮到科技權重股業績持續增長，其估值與企業業績成長基本面明顯錯配。加之恒生科技指數既有高股息藍籌股，又有具備高成長性的中國科技龍頭企業，恰好能夠匹配中東資本兼顧安全性與業績高成長性的投資偏好。

溫天納透露，3月以來，中東客戶關于港股投資、在香港設立家族辦公室的咨詢環比增加逾50%。其中，不少此前在迪拜設立家族辦公室的高凈值投資者正考慮將財富回流香港。

一級市場同樣迎來中東資本的追加出資。

今年初，蔡浩明所在的私募股權投資基金計劃發行一只高科技產業投資基金。作為該股權投資基金的重要出資人，上述中東地區大型資管機構對于是否追加出資，一直猶豫不決。原因是此前其出資的股權投資基金旗下三個項目未能按計劃完成IPO（首次公開募股），拖累這只基金的資本回報率低于預期。

現在，這家大型資管機構決定追加約10%的出資額度。此前，蔡浩明苦口婆心都沒能說動后者追加出資，沒想到這場沖突改變了他們的態度。

這家中東地區大型資管機構認為這場沖突將在較長時間里影響全球經濟增長周期。在這種情況下，他們必須加大股權投資力度，通過這種跨周期投資方式“對沖”全球經濟周期波動。鑒于中國科技產業持續蓬勃發展與國際競爭力不斷提升，加之中國高科技企業IPO更加便利，他們便決定加倉中國市場股權投資。

蔡浩明進一步分析，霍爾木茲海峽航運中斷導致全球能源供應風險驟增，未來越來越多的國家會加快能源轉型步伐。而中國擁有成熟且技術競爭力突出的清潔能源、人工智能應用、先進制造，將在全球能源轉型浪潮下獲得更廣闊的發展前景。這也是這家中東地區大型資管機構追加中國市場股權投資的重要考量。

溝通遇阻

施強稱，三家中東富豪家族辦公室均希望在2—3個月內完成投前盡調與投資溝通，盡早敲定具體的投資條款。

面對突如其來的“潑天富貴”，他迅速根據對方要求發送了公司以往投資業績、投資團隊投研能力、機構內部運作機制等資料。

以往，中東資本會設置至少6個月的投資觀察期，其間他們會詢問各類投資策略、機構投資運作合規性等問題，以便深入了解合作機構的投資理念與實際投資操作風格是否一致。如今，這項工作要在2—3個月內完成，對施強而言考驗不小。

為了提升投前盡調工作效率，施強要求投資團隊抓取疫情初期、2022年俄烏沖突初期、2026年3月中東沖突爆發初期的投資操作及產品業績數據，以便三家中東富豪家族辦公室盡快了解他們在各類“黑天鵝”事件期間的穩健投資策略與豐富應對經驗。

令他沒想到的是，這些資料發送后，一度“石沉大海”——對方工作人員往往在2—3天后，才回復郵件提出相應的資料補充要求。

施強很快發現，影響彼此業務溝通效率的一大因素，是中東地區戰火導致這些家族辦公室工作人員無法前往辦公室。

3月20日，施強聯系一家中東富豪家族辦公室的投資總監，希望能敲定一個線上會議時間開展深入的投資溝通。等待3天后，他收到對方的郵件回復：中東沖突持續導致他們投資、風控、合規、法務各個部門負責人只能居家辦公，線上會議不得不延后。

3月24日，施強接到另一家中東富豪家族辦公室的亞太地區投資業務負責人的電話，對方表示受沖突影響，中東富豪已前往其他國家，導致他們的投資決策審批流程難以在短期內完成，相應的投前盡調工作也只能先緩一緩。但對方強調，加倉中國股票資產是他們的未來投資戰略，一定會落實。

施強不想“被動等待”。近日，他向三家中東富豪家族辦公室的投資總監發送郵件，一方面關心對方的生活及安全，另一方面詢問還需要哪些投前盡調補充資料。

蔡浩明也發現，盡管這家中東地區大型資管機構承諾追加出資，但相關出資條款磋商工作卻“卡”住了，其直接原因是這家資管機構的一級市場投資負責人正在“居家辦公”。

蔡浩明決定，待到中東緊張局勢緩和，他就前往當地，與這位一級市場投資負責人面對面磋商敲定出資條款。“對中國投資機構而言，這是一個不容錯過的機會，能爭取到中東資本更多的投資金額。”蔡浩明說。

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大膽的想法

關于“3月首周有3000億港元中東資本涌入香港”的傳聞甚囂塵上。

北大匯豐商學院中東研究所執行所長朱兆一表示，這項傳聞“不大現實”，原因是運作相對成熟的中東大型投資機構不大可能在短期內出現大規模的調倉布局。

曹志杰也發現，中東資本重倉中國A股和港股資產，也尚需時日。

過去兩周，他收到兩家中東地區投資機構的咨詢電話，希望能了解當前港股和A股市場的市場環境與投資熱點，以及資本進出狀況與監管政策趨勢。此前，這兩家投資機構從未涉足中國股票資產投資，也不大會在短期內重倉配置。

記者獲悉，此前多家中東地區投資機構對A股等新興市場權益資產的投資比重不到5%，若要大幅提升A股投資比重，需要先通過投資委員會同意。投資委員會會舉行多場會議反復討論重倉中國股票資產的合理性與可行性，包括中國股票市場是否具備成熟的風險對沖工具、投資資金跨境兌換進出是否足夠便利等。

目前，曹志杰正嘗試說服這兩家投資機構先拿出3%的資金，試探性地投資中國股票資產，然后再根據投資收益狀況逐步加倉。

為了吸引他們盡快邁出“第一步”，過去兩周，曹志杰向對方介紹了全球資本對中國股市的投資態度與投資邏輯，以及A股和港股正在發生的資金流向趨勢。

施強也有一個“大膽的想法”——一旦敲定投資協議并建立信任關系，他將建議這三家中東富豪家族辦公室考慮在香港設立單一家族辦公室，將更多財富放在香港，直投中國一級市場和二級市場資產。

施強將此想法與一家中東富豪家族辦公室的投資業務負責人進行了交流，后者對此頗感興趣。目前，不少中東富豪基于財富分散存放的必要性，已開始對紐約、倫敦、中國香港、新加坡等全球金融中心城市進行考察評估，重點關注當地家族辦公室監管架構是否完善、資本能否自由流動、稅收政策是否具有吸引力。

（應受訪者要求，施強為化名）

（作者 陳植）

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