運氣哪會從天降 || 大視野

在國內備受“有效需求不足”困擾之時，中國的外貿和順差卻像一匹怎么也拉不住的馬。

今年1～2月，中國貨物進出口總額同比增長18.3%，出口增長19.2%，其中機電產品增長24.3%，在整個出口中的占比達到62.5%。以美元計價，1～2月中國貿易順差為2136億美元，同比增長25%以上。

從機電產品看，現在出口不僅數量賣得更多了，價格也賣得更貴了。

按照產品均價的同比漲幅，今年1～2月集成電路漲了52%左右；汽車漲了近6%，其中新能源汽車漲了10%～15%；高端船舶漲了近40%；鋰電池漲了15%左右。光伏產品下跌了6%～7%，但2月下旬光伏組件的報價開始上調，3月后漲價明顯。

從2018年到2025年的貿易戰關稅戰，從新冠疫情、俄烏戰爭到中東戰事，外部環境可謂變亂無常。而中國出口始終表現出超強的韌性，讓“中或最贏”屢屢成真。

這到底是天降大運，還是機遇偏愛有準備的頭腦？對未來的產業發展又有何啟示？本文將結合具體產業做些分析。

哪些企業的訂單排到了幾年后？

在3月全國兩會“委員通道”上，全國政協常委、正泰集團董事長南存輝說：“這兩年，全球AI算力建設爆發式增長，變壓器變得一臺難求，去年正泰的變壓器出口同比增長71.4%，工廠訂單都排到了2027年。”

變壓器是電網系統的“心臟”。近年來，人工智能數據中心（AIDC）發展迅猛，對供電穩定性提出了極高要求，對高性能、抗諧波的變壓器有極大需求。正泰這樣的傳統制造業，一變而為基礎性的剛需產業，誰都離不開。其服務場景也從傳統的輸配電延伸到新能源、流程工業、通信及數據中心、智算中心、軌道交通等新興領域和高價值領域。

訂單如此飽滿，做得再累也心甘。根據上市公司在互動平臺、路演中的披露和專業財經媒體的報道，在船舶和海洋工程、電力和新能源裝備、半導體和AI設備等領域，不少企業的訂單都排到了2027年乃至2030年。船舶和海洋工程、電力和新能源裝備的增量主要來自海外。

在船舶和海工方面，中國船舶的訂單排期已經到了2028年底，部分排到2029年；恒力重工的訂單排到2029年，重點為超大型原油運輸船（VLCC）；中國動力作為低速船用柴油機領軍企業，發動機的主機訂單排到2028年；揚子江船業，截至2025年底握有245艘集裝箱船、散貨船、氣體船和油船訂單，交付最遠排至2030年；中集集團截至2025年6月底的海工訂單約為55.5億美元，排產到2027/2028年。

在電力設備方面，特變電工、中國西電、許繼電氣、平高電氣、東方電氣的訂單排期都到了2027年，東方電氣部分訂單排到2028年，特變電工的沙特大單排到了2032年；

在儲能和新能源方面，寧德時代、智光電氣的訂單排到2027年第一季度，派能科技排到2027年第二季度，遠景儲能排到2027年第四季度；

在半導體/AI設備方面，中微公司的訂單排到2027年第一季度，長電科技、拓荊科技的訂單排到2027年第二季度，北方華創訂單排到了2027年第三季度；

在航空發動機和燃氣輪機（“兩機”）方面，航發動力的訂單排到2028/2029年；哈爾濱電氣、東方電氣的燃機訂單排到2027年；上海電氣的燃機訂單排到了2027/2028年；

和這些產業相關的一些零部件企業，如振江股份、豪邁科技、應流股份、航宇科技等，訂單也排到了2027/2028年乃至2030/2031年。

為什么是中國？

與去年初的DeepSeek時刻類似，今年初，正當紅的企業來自AI大模型、GPU芯片、AI助手“龍蝦”等方面。與之相比，上面提到的行業、企業并不性感，給人的印象是大型、重型、硬邦邦、結結實實，是很遙遠的感覺。

但這些行業、企業恰恰不可或缺，而且并非沒有壁壘。將經年累月的精工制造與綠色化、智能化的創新融為一體，在全球能源轉型、綠色航運轉型和船舶更新、電網升級等因素驅動下，它們的價值突然被照亮。

一旦全球某些產業突然涌現出新的需求，在供給側，中國企業就會迅速站出來，沖上去。

以船舶為例。一艘大型集裝箱船需要30多萬個零部件，涉及數千家配套企業。中國船企的優勢首先是從高端鋼材、船用主機到導航設備、甲板機械，國產化率持續提高，掌控力也隨之提升；

其次是有明顯的綜合成本優勢。全球造船業的一個共識是，在同等技術水平下，中國的總建造成本最低；在同等價格下，中國的交付能力和可靠性最強。根據克拉克森、ING Think等機構數據，中國大型船舶的造價比韓國便宜10%-15%，部分船型可達18%，主要來自于勞動力成本、鋼材價格和規模經濟的優勢。

最后，中國船企的綠色化、智能化、高端化進程，一直有政策在加力。《船舶制造業綠色發展行動綱要（2024—2030年）》提出了到2025年液化天然氣、甲醇等綠色動力船舶國際市場份額超過50%，到2030年全面建成綠色供應鏈管理體系的目標。中國還設立了100億元綠色船舶產業基金“長江綠水基金”。對LNG船、大型郵輪等高端船型，由國家或地方根據主機功率或總噸位給予資助或補貼。

再以變壓器出口為例。外因是AI的大規模應用推動了電力需求激增，全球電力變壓器的供應缺口達到30%，配電變壓器的缺口也達到10%。內因則是中國變壓器產業能夠從上游的銅和硅鋼冶煉，到中游的關鍵零部件和各種整機制造，以及下游的各種場景，進行集群化布局、全環節覆蓋，有顯著的協同優勢。

咨詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）的數據顯示，2021年時美國變壓器的交付周期為6～8個月，中國為1.5～3個月，2025年美國變壓器的交期拉長至28～48個月，歐洲為18～36個月，中國大致維持在3～12個月的水平。2025年的交付周期之所以延長，是因為全球需求過于旺盛，趕不及造，要排隊等。

平安證券指出，在全球電力基礎設施的重構過程中，中國在高端裝備環節實現了一次再定價。中國變壓器的單臺出口均價從2024年的約15.8萬元提升到2025年的20.5萬元，高端/大型變壓器占比提升，顯示出在更高規格、更高附加值產品方面的突破，中國企業也從單純出口開始走向“全球制造和全球交付”。

數據還顯示，中國電力設備出口呈現出了“加速+擴散”之勢。多數核心品類2月同比增速顯著高于1月，且從傳統基建品類擴散至低壓開關、有接頭線纜、不間斷電源、交流/風力發電機等，與“海外缺電+AI拉動+能源轉型”的需求邏輯剛好匹配。

歐美為什么做不到？

接下來談談歐美企業的情況。

這一輪電力設備需求大爆發，西門子、GE、三菱等高端燃機企業的訂單已經排到2030年，產能異常飽和，供貨的壓力很大，這讓國產燃機得到了一個搶市場、驗證技術的黃金窗口。

過去中國的高端燃機主要靠進口，售后、維修、配件也被其牢牢控制。自“兩機”專項（航空發動機與燃氣輪機國家科技重大專項）在“十三五”期間全面啟動后，中國在兩機方面取得了不少進步，多款國產燃機成功下線，關鍵零部件和高溫合金葉片等核心技術不斷突破，上下游企業迅速崛起，打入了國際燃機供應鏈。以此為基礎，今天才能承接起全球的訂單紅利。

那么，歐美企業在自己具備很強優勢的領域，為什么不擴產呢？

首先，它們經歷過當年互聯網泡沫破裂、產能嚴重過剩的危機，經歷過2008～2016年全球燃機市場的持續低迷，形成了謹慎擴產、不為短期風口押注長期產能的習慣；

其次，市場集中度很高，幾個巨頭間為了保利潤，形成了不打價格戰、不大幅擴產，維持緊平衡、高單價、高毛利的默契；

最后，擴產要幾年后才能見效，到那時需求可能已經回落。不擴產，利潤更高，風險更低。

此外，在供應鏈端，一些核心部件和高溫合金、特種金屬供應不足，交付期長，也抑制了整機企業的產能增加。如果新建工廠，對熟練技工、資深技師、裝配工匠等有相當的依賴，而招工、加班、建廠往往都存在阻力，也讓巨頭們不太愿意自討苦吃。

于是，在巨頭的自身利益最大化考慮和市場需求之間，出現了一道鴻溝。

根據美國能源部和伍德麥肯茲等數據，美國約有55%的輸電變壓器服役已超過33年，接近使用壽命終點；約有70%的大型電力變壓器已超過25年的設計使用壽命；約31%的輸電資產進入淘汰期或超期服役。歐洲的問題更嚴重，有近40%的配電網已運行40年以上，堪稱“古董級”系統。

所以，當AI數據中心等新增電力負荷襲來，歐美原有的電網設施設備完全不能勝任，亟待更新升級。但在供給側，擴張慢、交期長、短缺持續，這些情況又很難迅速改變。

上海決策者智庫董事長李慶星說，最近全球的大飛機、航空發動機、燃氣輪機、船舶海工的供應都很短缺，訂單已經到2028年、2029年。歐洲的海上風電、工程機械、電力電網裝備，供應鏈也都存在不足。

為什么？幾年前說是疫情原因，通脹增加了成本，戰爭沖突影響了物流，這的確存在。但為什么三年多了，供應鏈還是沒跟上？

“我們研究下來，是因為在中國之外的產業鏈上投資，回報率不高，資本不愿意投入。重大裝備領域有幾個特點：一是高耗能、高耗材（原材料）；二是技術密集、資本密集，設備體量大，系統非常復雜，對熟練的技術工人的依賴特別強；三是投資周期和工程交付周期長，意味著交付有風險。比如造船，經常船造得差不多了，人家說不要了。對投資人來說，如果確定性不強，就不太愿意投。”

相比起來，中國為什么能發展出重大裝備產業呢？

李慶星認為，“在中國，地理半徑不超過1000公里就能覆蓋90%的經濟體量，同一語言，同一制度，同一市場，這種集中化的供應鏈優勢是歐美各個地方所不具備的。”

李慶星還舉了海洋石油工程的例子。原來的供應鏈體系是二三十年前由歐美企業主導創立的，中國的裝備想進入很困難。但現在，東南亞的石油公司、工程總包商正在慢慢打開懷抱，歡迎中國的裝備制造企業。這背后的趨勢是，全球海洋工程裝備的供應鏈正在從歐美主導轉到亞太。東南亞和中國距離很近，工程交付周期可控。如果不擁抱中國供應鏈，東南亞石油公司的氣井改擴建、新建投資都無法保證進度。還有南美、東非、西非，很多冉冉升起的深水油氣田項目，都需要EPSO（浮式生產儲卸裝置）和FLNG（浮式液化天然氣裝置），對燃機的需求量很大。“在不久的將來，在海洋油氣領域，一定有眾多中國產的燃機的身影。”

關于“投資于物”的幾點思考

在對中國大型機電設備出口做了以上分析后，有何啟示呢？

于我而言，是對“投資于物”有了一些新看法。

一段時間以來，我們對那種不講效益的、過度的投資驅動，有比較多的質疑和批評，開始更多強調消費驅動，強調“堅持投資于物和投資于人緊密結合”。近期，求是網的一篇評論員文章指出，“從2008年到2023年，我國增量資本產出率由2.84攀升至9.44，說明每增加1元國內生產總值所需投入的資本金額較之前要多出數倍”“單純聚焦于物的投資邊際效益在遞減”。這一數據被廣為引用，以說明同樣的投資規模，現在的產出效率縮小了三倍多。

顯然，對只是為了拉動GDP增長的不合理投資，應該保持高度警惕。

而發生在大型船舶、變壓器、燃機等領域的事實，則提示我，對“投資于物”，也要保持一個更長遠的眼光。如果這種投資能起到夯實物質技術基礎、形成完備產業體系和完整供應鏈、實現高端突破和核心技術突破等作用，則對短期損益應該有更大包容。否則，只算眼前賬，可能永遠都會覺得“條件不成熟”“賬算不過來”。

如果是這樣，只按眼前的市場和投資回報的考量，那中國也很可能會出現目前歐美國家在電力設備領域“需求很旺，供應遠遠跟不上”的情況。市場何時啟動，何時爆發，帶有很大不確定性，過于精明的計算有可能顧到了少數企業的眼前利益，但卻耽誤了整個產業的整體和長遠利益。

如果這些思考是合理的話，是不是可以說，“卷”也有一定的合理性？因為它提供了一種產業冗余，有助于當市場突然爆發時，企業能更快地抓住機會。同時，通過競爭，也提高了企業的競爭力和響應度。

我的另一點思考是，在大設備、重設備、高精尖設備投資方面，國家的政策支持，全社會的研產學協作，金融機構的扶持，等等，必不可少。更宏觀地看，在重要的基礎設施領域，適度超前發展有其合理性，哪怕算投資回報率不那么經濟。

比如，我們今天越來越感受到擁有一張強大電網的重要性——它也是助力中國電力設備形成全球競爭力的基石。它的很多外部性價值（如支持產業發展和保障居民生活）并不能簡單用利潤率來衡量。今年，國家電網和南方電網在國內已發行約925億元人民幣債券，平均利率只有1.7%，創歷史新低。如此利率，可以視為金融業對重要基礎設施高度支持的一種表達。確實很低，但從長遠看，整體看，是需要的。

關于這一點，一些歐美學者也在反思。《麻省理工學院科技評論》2024年7月發表了一篇關于美國及其盟友如何重建經濟安全的論文，指出，要重建經濟安全，不僅要關注自動駕駛汽車、衛星或機器人等引人注目的成品組裝，還要關注其關鍵零部件；要強化供應鏈，確保原材料等關鍵投入的安全；要支持長期耐心投資，獎勵需要十年或更長時間的項目投資；要激勵高資本的工業活動，鼓勵需要大量資本的工業生產，等等。

這篇論文，以及不少歐美學者的類似研究，都是以中國的產業突破為樣本，試圖從中吸取某些經驗，為其所用。這些研究幾乎無一例外都會提到中國供應鏈的完整性，產業規劃的系統性、長期性，以及政府和國有金融部門對重大項目的支持。

把“投資于物”做得更好，更合理，而不是否定“投資于物”，這應該是一種客觀的態度。

最后我想說的是，運氣不會從天降。運氣落到哪兒，自有定數。

我相信，凡是持續夯實實體經濟、做強基礎產業、做深做透做精制造業、矢志不移邁向高端化的努力，都是在建設一扇扇面向未來的窗戶。

外部世界的不確定很多，可能會導致這扇門或那扇門暫時被關閉，但只要你的能力之窗很多，而且還在不斷打造新的能力之窗，就總有機會自然來。

國家的產業能力和產業的不斷創新，真的是一切的根本。

No.6824 原創首發文章｜作者 秦朔

參考資料1.中國船企壟斷全球集裝箱船訂單：近90%份額背后的高端制造突圍，金平，微信公眾號“ICFE國際財經中心”；2.《變壓器出海，迎量價齊升新紀元》，平安證券，李夢強，田夢賢；3、視頻號“燃機航發產業鏈李慶星”

提示：本文提到的上市公司數據，僅作為參考。如與上市公司最新披露存在出入，均以上市公司披露為準。投資有風險，入市需謹慎。

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