俄羅斯“火上澆油”：油氣出口禁令的危與機(jī)

當(dāng)前的中東戰(zhàn)爭，“事故”和“油戲”一茬接著一茬。

當(dāng)?shù)貢r間3月29日凌晨，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊公告稱，以色列和美國大學(xué)將成為“合法的襲擊目標(biāo)”。原因是28日凌晨，位于伊朗首都德黑蘭的伊朗科技大學(xué)遭空襲。

那么報復(fù)以色列和美國在西亞地區(qū)的大學(xué)成了伊朗“迫不得已”的新選擇。

這是美以兩國和伊朗沖突的最新進(jìn)展。

張力制圖

稍早，也門胡塞武裝宣布“參戰(zhàn)”——向以色列發(fā)射導(dǎo)彈，由此造成的連鎖反應(yīng)是，紅海航道也可能受影響。

現(xiàn)在全球油運的格局面臨巨大變化：咽喉霍爾木茲海峽的硝煙尚未散去，紅海又可能會受到影響，而此時俄羅斯“火上澆油”，宣布自4月1日起禁止汽油出口，禁令將持續(xù)至7月31日。

國際油價應(yīng)聲上漲，3月28日，布倫特原油達(dá)到114.57美元/桶，繼續(xù)上漲。

對于俄羅斯暫停油汽出口的決定，俄副總理諾瓦克這樣解釋：目的是在中東戰(zhàn)事引發(fā)能源市場動蕩之際穩(wěn)定價格，并優(yōu)先保障俄國內(nèi)市場供應(yīng)。

石油最大輸出國之一的俄羅斯此時需要“保障國內(nèi)市場供應(yīng)”，這口氣多少有點幽默，但卻給國際油氣市場投下了一枚重磅炸彈。

俄羅斯的禁令疊加在霍爾木茲海峽封鎖，再加上紅海航運可能受阻，國際油價無疑面臨“三重沖擊”。

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊3月27日聲明稱，霍爾木茲海峽目前已經(jīng)關(guān)閉，任何試圖通過該海峽的行為都將遭到嚴(yán)厲打擊。此前這個海峽日均承運約2000萬桶石油，約占全球原油運輸量的35%。而俄羅斯則是印度等亞洲國家的主要石油供應(yīng)商之一，此時它的禁令出來，可能讓市場瑟瑟發(fā)抖。

需要警惕的是，這場沖擊波不止于石油。霍爾木茲海峽同時承載大量液化天然氣及化肥貿(mào)易運輸，海灣地區(qū)的硫磺是磷肥生產(chǎn)重要原料。聯(lián)合國糧農(nóng)組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克西莫·托雷羅警告，航道受阻的沖擊已快速傳導(dǎo)至全球糧食與農(nóng)業(yè)體系，全球約30%的尿素貿(mào)易已受到影響。

那么，A股投資者如何防控風(fēng)險？

近期市場見證了 “一油升而萬物落”的行情。3月20日，上證指數(shù)下跌1.24%，跌破4000點關(guān)口，對流動性更敏感的恒生科技指數(shù)大跌2.48%。

有分析認(rèn)為，當(dāng)前市場正因流動性收緊轉(zhuǎn)向“滯脹交易”。高企的能源價格與趨緊的宏觀流動性成為主導(dǎo)資產(chǎn)定價的核心矛盾，全球滯脹擔(dān)憂加劇。與此同時，美聯(lián)儲上半年有可能不降息的預(yù)期卻在加強(qiáng)。

另外，國際貨幣基金組織的研究顯示，油價每上漲10%（這一漲勢可能持續(xù)至年底），全球通脹率將上升40個基點，同時全球產(chǎn)出下降0.1%至0.2%。

那么對A股而言，中游制造業(yè)將承受成本壓力。對投資者來說規(guī)避對能源價格敏感的中游制造業(yè)，尤其是毛利率薄、定價能力弱的行業(yè)或許是一個防險路徑。

當(dāng)然，有風(fēng)險就有機(jī)遇。

倫敦大宗商品咨詢機(jī)構(gòu)CRU Group分析師克里斯·勞森指出，此次沖突已影響約30%的全球尿素貿(mào)易。關(guān)注國內(nèi)具備煤化工優(yōu)勢的企業(yè)，短期油價不回落，煤化工或仍是現(xiàn)階段主線之一。

而短期能源安全和避險還是主基調(diào)，市場愿意給能源安全和供給安全更高的估值溢價。

比如高盛維持中石油“買入”評級，估算布倫特油價每變動10美元，將令中石油EBITDA相應(yīng)變動13%。國泰海通證券研報指出，地緣局勢升級提升能源運輸戰(zhàn)略價值，維持中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油增持評級。

與此同時，新能源的替代邏輯則得到強(qiáng)化。

有分析認(rèn)為，中國能源轉(zhuǎn)型在當(dāng)今世界能源危機(jī)之際，非常有遠(yuǎn)見，也顯得特別成功。當(dāng)前中國的新能源技術(shù)具備領(lǐng)先的國際競爭力，關(guān)注A股市場上相關(guān)標(biāo)的，可能令投資者成為能源危機(jī)的新受益者。

這些板塊主要有儲能、光伏/風(fēng)電、電力設(shè)備等，它們的估值有望重置。

筆者還得強(qiáng)調(diào)，鑒于當(dāng)下市場行情的巨大不確定性，投資者控制倉位顯得尤其重要，不宜重倉。

本文中的市場分析、預(yù)測等內(nèi)容僅代表作者觀點，不構(gòu)成對讀者的投資建議。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險承受能力做出獨立判斷。

作者 光云

版面編輯 褚念穎