宇樹扣非凈利率達37%，機器人企業賺錢好像也沒那么難

在刻板印象中，對于AI大模型、機器人這些熱門概念的企業都是在燒錢與虧損階段。

從目前已經上市的機器人企業財報中看，也確實如此，大家也都默認并接受了機器人公司虧錢這個狀態。

但最近，宇樹科技準備沖科創板IPO，并且遞交了第一個版本的招股書，卻完全打破了這種“刻板印象”，因為它盈利了。

不止是盈利，而且它的凈利率還很高。

根據宇樹的招股書數據，公司2023年、2024年以及2025年前三個季度的營業收入分別：1.59億、3.92億、11.67億元，而對應的歸母凈利潤分別為：-1,114.51萬、9,450.18萬、10,533.14。

更炸裂的是“扣非后的凈利潤”，公司的招股書里面也多次提醒要重點關注這個數據，2023跟2024年的扣非利潤倒沒什么亮點，但在2025年前三個季度的扣非凈利潤達到了43,061.23 萬元，而2025年度經審閱的扣除非經常性損益后凈利潤更是達到了60,010.47 萬元。

造成歸母凈利潤比扣非凈利潤低這么多的原因主要是公司2025年支付了34,906.55 萬元用于股權激勵，并且歸為管理費用。

由此測算，宇樹2025年前三季的扣非凈利率達到了37%左右。這已經比相當大比例的科技公司的毛利率還要高了。

那宇樹的凈利率為何能做到這么高呢？

一方面，是公司產品的毛利率高，公司在2023年度、2024年度、2025年前三季度的主營業務毛利率分別為：44.22%、56.41%、59.45%，毛利率在提升，且毛利率水平在同行業的幾個上市公司競品中，應該是最高的。

另一方面，就是公司的支出費用不大，首先就是人員的支出，截止到2025年9月30日的數據，公司研發人員只有175人，總人數為480人，作為頭部的機器人企業，這個人員規模顯得精簡高效。

且公司的三費支出也控制的很好，2025年前三季度的研發費用為9020.94萬、銷售費用為7600.86萬、管理費用為38145.21萬（主要是股權激勵花了約3.49億元）。

總結起來，就是爆發式增長的業績、不斷提升的毛利率以及很好的成本支持控制，一起支撐了公司經營的高凈利率表現。

給行業的啟示，好像賺錢也沒那么難。

機器人尤其是具身智能這個行業經常被拷打的一個問題就是：行業出貨量不大。在量不大的市場，如何去盈利一直是一個高難度的活。

目前看起來這個市場的量確實也不大，但這并不妨礙優秀的企業賺錢。

根據宇樹招股書的數據，公司機器人產品的出貨量與價格數據見下表：

從出貨量的角度來看，確實也不大，人形機器人在2025年前三季度業績爆發期的量也只有3500多臺，而2025年度約5500臺，這已是行業出貨量最大的數據。

當然，四足機器人相比之下量更大一點，但是單價低很多，其產值貢獻占比比人形機器人要低。

而按照宇樹當前的業績規模與表現，已經比A股大量的上市公司財務數據要好很多了。

所以，目前看起來，機器人公司要盈利賺錢也不需要像汽車一樣賣幾萬臺或者幾十萬臺，賣幾千臺的量已經可以支撐較好的財務表現了，當然，這也要能夠保持當前的價格與毛利水平。

而對于部分更小眾的產品市場，或許幾百臺的量就可以支撐起較不錯的業務了。

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