陽光電源2025年營收增長15%，凈利潤增長22%，儲能和逆變器業務全球份額持續擴大

陽光電源2025年實現營收與利潤雙位數增長，儲能和逆變器業務全球份額持續擴大，公司同步啟動香港上市計劃，加速國際化布局。

公司2025年實現營業收入891.84億元，同比增長14.55%；歸屬上市公司股東凈利潤134.61億元，同比增長21.97%。

儲能系統全球發貨量達43GWh，光伏逆變器全球發貨量達143GW，經營活動現金流凈額169.18億元，同比大幅增長40.18%，顯示回款質量明顯改善。

公司董事會同步宣布利潤分配預案，擬以每10股派發現金6.9元（含稅），分紅基數為剔除回購股份后的約20.53億股，該方案尚待股東大會審議。

與此同時，公司已正式啟動H股發行并在香港聯交所上市的相關準備工作，募集資金計劃用于全球本地化布局、研發投入及數字化能力提升等。

盈利質量提升，毛利率與現金流同步改善

2025年，陽光電源毛利率升至31.83%，同比提升1.89個百分點，公司將此歸因于品牌溢價、產品創新及規模效應的綜合作用。

分季度來看，前三季度盈利節奏穩健，歸母凈利潤分別為38.26億元、39.08億元及41.47億元，但第四季度驟降至15.80億元，季節性波動明顯。

費用端，銷售費用48.32億元，同比增長28.49%，研發費用41.75億元，同比增長31.97%，兩項費用增速均顯著高于收入增速，反映公司正加大全球化市場投入及技術儲備力度。財務費用大幅收窄，主要受益于利息收入增加及歐元升值帶來的匯兌收益。

經營活動現金流凈額169.18億元，增幅達40.18%，遠超凈利潤增速，表明應收賬款回款效率有所改善。

儲能業務：全球發貨43GWh，構網技術成差異化利器

儲能業務成為公司核心增長引擎之一。2025年，公司儲能系統全球發貨43GWh，旗艦產品PowerTitan2.0在多個大型項目中取得規模化應用，包括烏茲別克斯坦中亞最大儲能電站及英國Bramley儲能項目等。

公司報告期內發布全球最大容量儲能平臺PowerTitan3.0，推出三款不同尺寸型號，其中30尺版本能量密度超500kWh/㎡，宣稱為全球最高。

在技術層面，公司著力推廣"構網技術"以構筑競爭壁壘。公司完成了全球最大構網型儲能——沙特7.8GWh項目的全容量并網，并將構網技術延伸至西藏、四川等高原離網場景。

公司發布《干細胞構網技術2.0白皮書》，首創"電池-變流器-場站"三級協同架構，并宣稱在系統耐受值、安全性等15項關鍵性能指標上達到全球領先水平。

面向工商業市場，公司新推PowerStack系列產品，覆蓋400V至35kV全電壓等級，并首次將構網技術引入工商業儲能場景。

逆變器：全球發貨143GW，蟬聯可融資價值榜首

光伏逆變器業務方面，公司2025年全球發貨量達143GW。在彭博新能源財經2026年發布的逆變器可融資價值榜單中，陽光電源以100%可融資性蟬聯榜首，成為全球唯一六度登頂該榜單的新能源品牌。

報告期內，公司發布兩款戰略新品：全球首款功率超400kW的組串式逆變器SG465HX，以及全球首款分體式模塊化逆變器1+X2.0。

公司為沙特Amaala超豪華度假綜合體打造的165MW光伏逆變器配套離網項目正在推進交付，同時參與了寧夏—湖南±800千伏特高壓直流輸電工程，實現弱網條件下GW級光伏穩定并網。

公司目前已在海外建設超20家分支機構，設立全球520家服務網點，產品覆蓋100多個國家和地區。

風電變流及氫能：細分市場占據頭部位置

風電變流器業務延續領先態勢。據數據咨詢機構Brinckmann數據，公司2025年風電變流器全球發貨量達63GW，全球裝機排名第一。

報告期內，公司完成1800V-10MW雙饋型風電變流器的規模化應用，并推出1800V-30MW全功率及25MW構網型風電變流器新品，進一步拓展大功率產品序列。

氫能裝備方面，陽光氫能國內中標份額蟬聯全國第一。公司參與的中國能建松原"青氫一號"綠色氫氨醇一體化項目刷新了規模最大、儲氫量最大等四項世界紀錄，并入選國家發改委首批綠色低碳先進技術示范項目。

海外方面，公司中標阿曼320MW綠色合成氨項目最大堿性水電解制氫份額，并在意大利、巴西等地斬獲PEM制氫項目。

H股上市啟動，股權激勵與回購并行

為支持全球化戰略，公司報告期內正式啟動H股發行及在香港聯交所上市的相關工作。

公司表示，H股上市募集資金將用于全球本地化布局、研發投入提升、數字化能力建設及補充營運資金，以鞏固其在全球光儲領域的領先地位。

與此同時，公司在報告期內實施了2025年限制性股票激勵計劃，以35.27元/股的授予價格向874名激勵對象授予910.50萬股第二類限制性股票。

截至報告期末，公司通過集中競價交易方式累計回購約526萬股，涉及資金約3億元人民幣。

截至2025年末，公司總資產達1186.79億元，歸屬上市公司股東凈資產為466.11億元，同比增長26.30%；加權平均凈資產收益率為31.26%，較上年的33.99%有所回落。