全球戶儲大周期來了！電價飆升+地緣沖突催化，歐洲、美國、新興市場全面起飛

電價飆升、補貼密集落地、剛需市場結構性擴張，全球戶用儲能行業正步入新一輪景氣上行大周期。

國聯民生證券在31日發布的儲能行業深度報告中指出，2025年全球戶用儲能系統出貨量約35GWh，同比增長近50%，標志著行業歷經庫存調整后進入新一輪需求釋放周期。

展望2026年，歐洲地緣沖突推升天然氣與電力價格，澳大利亞補貼預算追加至72億澳元，美國電力短缺持續深化，新興市場缺電剛需疊加光儲成本下行，四大核心區域有望同步進入裝機景氣向上周期。

歐洲市場的催化最為直接。美伊沖突導致霍爾木茲海峽封鎖，歐洲基準荷蘭TTF天然氣價格在沖突爆發后數周內翻倍，一度突破60歐元/MWh。截至2026年3月23日，意大利、奧地利、匈牙利、羅馬尼亞等國平均日前電力現貨價格已超150歐元/MWh，德國、英國亦超140歐元/MWh。與此同時，英國、波蘭、匈牙利等多國陸續落地戶儲補貼，凈計量政策退坡與動態電價普及進一步提升戶儲經濟性。

歐洲：電價急升+補貼密集，低滲透市場迎來全面催化

歐洲戶儲市場兼具結構性需求與政策催化的雙重邏輯，而當前能源價格的急劇攀升正在加速需求釋放。

供需格局層面，2025年歐盟風光發電量占比已升至30%，首次超過化石燃料，但風光出力與用電負荷的時間錯配加劇了電網消納壓力。2025年西班牙、德國、荷蘭的負電價時長均超過500小時，比利時、法國、波蘭等超過450小時，儲能的平抑作用日益凸顯。

滲透率仍處低位，提升空間顯著。截至2024年底，歐洲屋頂光伏裝機約215GW，相較于2340GW的潛在可裝容量，滲透率僅約10%；2022年至2024年間，歐洲戶儲在戶用光伏中的平均滲透率為20%。分國別看，2024年德國、意大利新增戶儲對戶光滲透率分別達79%和76%，英國、奧地利、瑞典亦在29%至54%之間，表明新增裝機活躍度已明顯高于存量滲透率。

經濟性層面，三重因素疊加系統性提升戶儲回報。一是凈計量退坡倒逼自發自用需求。荷蘭計劃2027年全面取消凈計量制度，德國將從2027年起取消25千瓦以下分布式光伏的固定上網電價補貼，預計帶來搶裝效應；波蘭、法國、羅馬尼亞、克羅地亞等國也已相繼收緊凈計量政策。二是動態電價普及打開峰谷套利空間。德國從2025年1月起強制推動智能電表與動態電價，據德國智能家居公司Tado°數據，2024年上半年采用動態電價的居民用戶與批發均價相比節省了高達34%的電費。三是虛擬電廠（VPP）機制完善提供額外收益渠道，歐盟已明確允許聚合商代表小型分布式能源參與批發、平衡及輔助服務等所有電力市場，德國、英國、法國、意大利等國均已跟進落地配套政策。

補貼端密集發力。英國2026年1月底啟動"溫暖家園計劃"，計劃至2030年投入150億英鎊推動光儲普及，目標為300萬戶家庭安裝屋頂光伏；波蘭擬在2026年至2030年間實施總預算高達10億波蘭茲羅提的"家庭儲能補貼"計劃，補貼覆蓋30%的合格成本；匈牙利推出總預算1000億福林的戶儲補貼，單戶最高可覆蓋80%投資成本，于2026年2月開放申請；德國設立1000億歐元氣候轉型基金（KTF），西班牙獲歐盟批準的7億歐元援助計劃中，用戶側儲能項目補貼比例可達65%。

綜合來看，2025年歐盟戶儲新增裝機9.8GWh，連續兩年下滑。展望2026年，在補貼密集落地、收益模式完善以及地緣沖突推升電價的共同作用下，歐洲戶儲裝機有望重回高增長軌道，若美伊沖突持續時間拉長，歐洲天然氣價格與電價或進一步上行，帶來額外向上彈性。

澳大利亞：光伏高滲透配儲嚴重欠缺，補貼效果顯著超預期

澳大利亞市場存在光伏高滲透與儲能嚴重欠配的結構性矛盾，政府補貼介入后，市場反應顯著超預期。

截至2025年底，澳大利亞屋頂光伏裝機已達28.3GW，超過全國所有燃煤發電機組總容量22.5GW，超過430萬戶家庭完成安裝，滲透率達39%，屋頂光伏發電量占比也從2020年的7.2%升至14.2%。然而截至2025年底，僅45.4萬戶家庭安裝儲能電池，戶儲滲透率僅10.6%，欠配程度突出。

可再生能源快速擴張帶來日內電價波動加劇與負電價頻發。2025年第四季度，可再生能源在澳大利亞能源結構中占比首次超過半數，南澳大利亞州所有交易時段中有48.4%出現負電價。峰谷價差擴大與負電價頻發，為戶儲套利創造了客觀空間，推動居民安裝儲能系統的經濟動機增強。

補貼政策激活潛在需求。2025年7月，澳大利亞聯邦政府啟動23億澳元"家用電池補貼計劃"，對容量5至50kWh的儲能電池提供最高372澳元/kWh的補貼，大致覆蓋安裝成本的30%。據澳大利亞清潔能源委員會數據，2025年下半年新增戶儲裝機18.3萬套，同比增長305%，全年新增26.9萬套。2025年12月，澳洲政府將補貼預算追加至72億澳元，并引入容量分級補貼機制，目標到2030年實現40GWh的新增儲能容量。國聯民生證券預計，2026年澳洲戶儲需求有望延續高增。

美國：電力短缺持續深化，TPO模式與VPP共同托底中長期裝機

美國戶儲市場在經歷2025年政策沖擊后，中長期需求有望在電力短缺與新商業模式的共同支撐下維持高位。

2025年，"大漂亮"法案取消戶用光伏和儲能項目30%的稅收抵免，催生大規模搶裝需求。據Wood Mackenzie數據，2025年美國戶用儲能新增裝機2.685GW/3.318GWh，功率和容量同比分別增長92%和39%。展望2026年，第三方所有權（TPO）模式下的戶用系統屬于商業項目，可繼續享受稅收抵免，用戶通過租賃或購電協議使用系統，或將成為自有光儲系統的替代方案，為政策退出后的市場提供延續性支撐。

電力短缺是更深層的結構性驅動力。AI數據中心激增疊加傳統電源退役潮，使電力供需缺口持續擴大。據蘭德公司測算，到2030年AI數據中心帶來的電力需求預計達158至253GW，而屆時美國前端電網的凈可用容量增量僅約33GW。供需失衡已在價格端顯現：2025年全年美國平均居民電價同比上漲5%至17.30美分/kWh；2026年1月進一步同比上漲9.5%，弗吉尼亞州和佛羅里達州漲幅分別達13.8%和10.4%。2026年2月，一場強冬季風暴使超過50萬用戶陷入停電，再次暴露電網脆弱性。

VPP機制日趨完善，進一步拓寬戶儲收益來源。目前美國約半數州的戶儲電池所有者有機會加入虛擬電廠，提供電網服務并獲得報酬；美國能源部計劃到2030年將VPP裝機容量提升至80至160GW，以滿足全國10%至20%的峰值負荷需求。Wood Mackenzie預測，2026年至2031年美國戶儲裝機仍有望維持高位。

新興市場：缺電剛需疊加成本下行，離網潛力尚未充分釋放

新興市場戶儲需求具有鮮明的剛需屬性，光儲系統成本持續下行正在釋放潛在購買力。

印度、巴基斯坦、東南亞、非洲等地區因燃料短缺、發電能力薄弱及電網老化，電力供應長期不穩定，停電和漲電價頻繁。光儲系統成本下降使越來越多家庭具備安裝能力，戶用光儲不僅可在停電時保障電力供應，還可通過自發自用降低整體用電成本，為需求高景氣提供持續支撐。

中東地區的地緣沖突同樣構成催化因素。伊拉克、以色列、黎巴嫩等地區局勢動蕩，缺電和停電頻繁，戶儲剛需突出。美伊沖突或進一步加劇中東地區供電緊張，疊加災后重建需求，或刺激中東地區戶儲裝機加速放量。