中海地產：“穩健王”的功守道

文/樂居財經 李奕和

“賣了最多的樓，買了最多的地，保持最穩健的財務狀況與行業領先的盈利能力。”3月31日的年度業績溝通會上，顏建國用這樣一句話總結了中國海外發展2025年的成績。

作為中國海外發展（00688. HK，以下簡稱“中海”）的掌舵者，顏建國充分肯定公司過去一年所取得的成績。

事實也確實如此。2025年，房地產市場仍在持續深入調整，逆勢之下，中海權益銷售規模行業第一，經營性業務收入穩中有升，財務保持在絕對安全邊界，好產品、好服務持續引領市場……

最新財報顯示，中海2025年實現收入1680.9億元，除稅前溢利206.1億元，股東應占核心溢利130.1億元，成為去年全行業僅有的兩家利潤超百億的房企。

地產行業經歷這幾年的出清，下半場競爭格局已基本明晰。中海，作為攻守兼備的穩健型選手，展現了持續高質量發展的態勢，以及穿越周期的發展韌性。

業績溝通會上，顏建國表示，展望未來，基于宏觀經濟穩增長、政策支持與供需關系改善、企業自身攻守兼備的內生發展“三大驅動力”，我們對房地產止跌回穩，對中海地產實現可持續高質量發展均充滿信心。

“好房子”助力，權益銷售行業第一

中海的穩，首要的一點，體現在即便同樣面臨持續筑底回穩的市場，依然保持較好的銷售規模。

2025年，中海賣了全行業最多的樓，實現銷售合約額2512.3億元，權益銷售保持行業第一，展現行業龍頭的逆周期發展韌性。

這些銷售業績，大部分來自在下行市場中最安全、市場相對最穩的一二線核心城市。去年，中海在香港、北京、上海、廣州、深圳五個城市的合計銷售合約額1254.4億元，占了總銷售額的近一半。

其中，在北京實現合約銷售額502.6億元，連續八年雄踞當地市占率第一；在香港實現合約銷售額222.3億元，位居香港中資房企第一，首次升至香港市場前五。

其深耕的重點市場，在34個城市的市場占有率位居當地市場前三，并于其中15個城市位居當地市場第一。

據克而瑞數據，2026年1-3月，中海實現合約銷售額515.1億元，同比增長11%；權益銷售額繼續穩居行業第一，取得“開門紅”。

當整體市場處于下行周期，對高能級核心城市的深耕布局，構筑起了中海業績的護城河。去年，中海銷售回款2385.0億元，銷售回款率95%，保持在行業高位。

其北京、上海、廣州及深圳四個一線城市的銷售回款均超過100億元，其中北京超過300億元，上海和深圳分別超過200億元。

當然，還有更重要的一點，當“好房子”成為行業共同追求的共識，好產品、好服務成為房企打造競爭力的關鍵。中海在“好房子”層面的貫徹實踐，也為其銷售規模的企穩貢獻良多。

作為央國企地產商的一員，2025年，中海積極投身“好房子”建設，推出“中海好房子Living OS”系統，并推出全新產品代系“萬方安和”，全面落實“好房子”安全、舒適、綠色、智慧四大特征，不僅成為行業引領性標準，也讓旗下項目持續熱銷市場。

期內，北京萬吉玖序，上海云邸玖章等首批“中海好房子”上市推售，逆勢熱銷，成為當地市場業績的頭牌。在深圳市場，其打造的深圳灣澐璽項目，開盤銷售額超百億，創下全國年度單次開盤銷售紀錄。

這一系列“中海好房子”項目的熱銷，不僅為中海銷售業績提供諸多助益，同時也進一步穩固了中海在當地市場的占有率，成為中海持續穿越市場周期的關鍵。

財務穩健，土地投拓保持行業第一

在行業的下行期，財務和現金的安全是房企生命線。這也正是中海業績的最大亮點之一。期內，中海保持行業最穩健的財務狀況，最充裕的資金，以及持續優化的負債結構。

對照“三條紅線”標準，中海繼續穩居“綠檔”且各項指標保持優秀。其資產負債率為54.1%，凈借貸比率為34.2%，負債率處于行業最低區間。

現金方面，2025年，中海實現經營性現金凈流入167.3億元，期末在手現金1036.3億元，占總資產11.3%，是行業少有手握千億現金的房企，資金充裕度行業最高。此外，加權平均融資成本2.8%，繼續保持行業最低區間。

穩健、優異的財務，讓中海繼續保持行業領先的信用評級。其是唯一獲國際信用評級機構中兩家給予“A-”評級的內房上市公司，體現了國際評級機構對中海穩健可持續發展前景的高度認可。

值得一提的是，充裕的現金不僅讓中海從容穿越周期，獲得國際機構的青睞。更重要的，也讓中海能夠有余力更好地把握優質的投資機會。

過去一年，中海在穩健安全的財務基礎上，堅持精準投資，于15個內地城市和香港共獲取35幅地塊，全年新增土地投資金額1186.9億元，權益購地金額924.2億元，新增購地金額保持行業第一，貨量充足。

其中，香港、北京、上海、廣州、深圳權益購地金額占比73.9%，貨量結構優勢突出，為未來發展和利潤兌現奠定堅實根基。

而在2023-2025年，中海持續保持高強度的投資，已經連續三年土地投資保持行業第一，確保了未來銷售與利潤的穩健。

截至2025年末，中海系列公司（不含中海宏洋）土地儲備總建筑面積2527.8萬平方米，權益面積2285.6萬平方米。土儲貨值中，一線和強二線城市合計占比86.5%，結構優質，充分保障了中海地產未來可持續發展。

相關公司：中國海外發展hk00688,湖南中海控股