營收狂飆230%卻負(fù)重前行！邁威生物攜ADC“利刃”二次叩關(guān)港交所|港E聲

本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

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作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月25日，邁威（上海）生物科技股份有限公司（以下簡稱“邁威生物”，688062.SH）正式向港交所遞交主板上市申請，聯(lián)席保薦人為中信證券與海通國際，本次為公司二次遞表港股主板。

招股書顯示，邁威生物是全產(chǎn)業(yè)鏈布局的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，專注腫瘤、自身免疫、眼科、骨科等治療領(lǐng)域，搭建抗體、ADC、小核酸等多維技術(shù)平臺(tái)，采用創(chuàng)新藥研發(fā)、生物類似藥商業(yè)化、對外授權(quán)合作并行的商業(yè)模式。該公司已有4款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，包括阿達(dá)木單抗、貝伐珠單抗、地舒單抗三款生物類似藥，以及治療化療所致中性粒細(xì)胞減少癥的創(chuàng)新藥邁粒生。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，邁威生物的核心研管線聚焦ADC賽道，9MW2821作為全球首款進(jìn)入宮頸癌III期臨床試驗(yàn)的靶向Nectin-4 ADC，同步推進(jìn)多項(xiàng)III期臨床，已獲得FDA針對食管癌、宮頸癌及三陰乳腺癌的多項(xiàng)快速通道認(rèn)定（FTD），以及針對食管癌的孤兒藥資格認(rèn)定（ODD）。此外，該公司還布局了多款差異化ADC品種及國內(nèi)首款進(jìn)入臨床的ST2單抗，管線梯隊(duì)飽滿。

研發(fā)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，邁威生物研發(fā)投入連年攀升，2024—2025年研發(fā)開支分別為7.83億元、9.77億元。截至最后實(shí)際可行日期，該公司已獲得全球授權(quán)專利140項(xiàng)，累計(jì)提交專利申請276項(xiàng)，其中核心產(chǎn)品相關(guān)授權(quán)專利25項(xiàng)、專利申請17項(xiàng)，自主搭建四大ADC核心技術(shù)平臺(tái)，構(gòu)筑了完整的技術(shù)專利壁壘。

財(cái)務(wù)層面，邁威生物營收實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，從2024年的2.0億元上升至2025年的6.59億元，同比大增230%；2025年凈虧損9.72億元，較2024年的10.47億元，有略微收窄，但公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)金流壓力仍存，2025年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2.90億元。

招股書同樣披露了邁威生物存在的多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)：研發(fā)投入居高不下，短期盈利無望；客戶及合作方集中度偏高，業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大；ADC賽道競爭白熱化，核心產(chǎn)品臨床及商業(yè)化存在不確定性；醫(yī)保談判、集采政策也可能擠壓利潤空間。

本次港股IPO募資，將用于核心ADC管線臨床研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)、商業(yè)化推廣及補(bǔ)充流動(dòng)資金。作為科創(chuàng)板上市藥企，邁威生物沖刺“A+H”布局，能否憑借差異化管線突破重圍、實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，是市場的核心關(guān)注點(diǎn)。

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