通策醫(yī)療擬6億收購4家眼視光公司

圖源：通策醫(yī)療股份有限公司關(guān)于回復(fù)上海證券交易所工作函的公告

好的牙·訊｜2026年4月2日，通策醫(yī)療（600763.SH）發(fā)布公告，回復(fù)上海證券交易所關(guān)于向關(guān)聯(lián)方購買資產(chǎn)相關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函。公告就擬以6億元現(xiàn)金收購杭州存濟(jì)眼鏡有限公司（下稱“杭州存濟(jì)眼鏡”）等4家眼視光公司100%股權(quán)的交易必要性、估值定價(jià)公允性等關(guān)鍵問題進(jìn)行了詳細(xì)補(bǔ)充披露。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的高溢價(jià)問題，公告顯示，核心標(biāo)的杭州存濟(jì)眼鏡在評(píng)估基準(zhǔn)日2025年12月31日的凈資產(chǎn)為5,087.79萬元，采用收益法評(píng)估的股東全部權(quán)益價(jià)值為70,320.23萬元，評(píng)估增值率高達(dá)1282.14%。按本次交易定價(jià)6億元計(jì)算，整體溢價(jià)率仍達(dá)1066.30%。

根據(jù)好的牙此前報(bào)道，通策醫(yī)療于2026年3月24日宣布擬以自有資金6億元收購杭州存濟(jì)眼鏡等四家眼視光公司，旨在通過現(xiàn)有口腔醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立眼視光專區(qū)，構(gòu)建“明眸皓齒”健康生態(tài)圈。此次監(jiān)管函回復(fù)進(jìn)一步明確了業(yè)績承諾，通策眼投等交易對(duì)方承諾，杭州存濟(jì)眼鏡在2026年至2028年累計(jì)凈利潤不低于1.8億元，2026年至2030年累計(jì)凈利潤不低于3億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，杭州存濟(jì)眼鏡最近兩年表現(xiàn)穩(wěn)定，2024年和2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.58億元和1.53億元；歸母凈利潤分別為5,409.84萬元和5,558.48萬元。基于2025年數(shù)據(jù)計(jì)算，本次收購對(duì)應(yīng)靜態(tài)市盈率為12.65倍。評(píng)估機(jī)構(gòu)浙江中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司認(rèn)為，杭州存濟(jì)眼鏡屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，市盈率指標(biāo)較市凈率更能反映其實(shí)際價(jià)值，且增值率處于同行業(yè)可比交易區(qū)間內(nèi)，定價(jià)具備公允性。

此外，評(píng)估假設(shè)的合理性也是本次披露的重點(diǎn)。公告提及，杭州存濟(jì)眼鏡目前無償使用位于西湖國貿(mào)大廈的經(jīng)營場(chǎng)所，關(guān)聯(lián)方通過補(bǔ)充協(xié)議約定，杭州存濟(jì)可長期無償使用該場(chǎng)地，直至房屋無法繼續(xù)使用為止。同時(shí)，被評(píng)估單位部分客源來自于浙江廣濟(jì)眼科醫(yī)院，雙方合作協(xié)議已延長至2037年5月，且假設(shè)到期后可繼續(xù)續(xù)簽。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，杭州存濟(jì)眼鏡核心產(chǎn)品角膜塑形鏡（OK鏡）及離焦鏡業(yè)務(wù)2025年收入為8,898.76萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的58.27%。未來年度收入預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2026-2030年收入將從1.65億元增長至1.85億元，復(fù)合年增長率約為2.85%，低于行業(yè)預(yù)計(jì)的13.7%復(fù)合增長率，估值預(yù)測(cè)具備可實(shí)現(xiàn)性。

通策醫(yī)療表示，本次收購是公司實(shí)施“口腔+眼科”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的重要舉措。利用現(xiàn)有口腔醫(yī)院的品牌溢價(jià)與客流基礎(chǔ)設(shè)立眼視光中心，可有效降低獲客成本并提升坪效。

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