趙建：失控的戰(zhàn)爭(zhēng)，這一次會(huì)不一樣嗎？

自特朗普踏入政壇以來的十年，世界進(jìn)入了大爭(zhēng)之世。特別是疫情以來的五年，三大歷史加速器疊加涌現(xiàn)，瘟疫、戰(zhàn)爭(zhēng)、科技革命，正在顛覆著這個(gè)世界政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的基本范式。
然而上天有好生之德，人類世界總能從大危機(jī)中恢復(fù)過來，無論是瘟疫還是戰(zhàn)爭(zhēng)，只是時(shí)間早晚，看誰熬得過去。對(duì)于投資者更是如此，在波動(dòng)率如此高的市場(chǎng)里下注，需要經(jīng)歷幾乎每年一次的小海嘯，三年一次的大海嘯，管理好倉位，成為活下來的救命稻草。
當(dāng)去年開始，巴菲特將現(xiàn)金比重提高到四成的時(shí)候，我們或許不解他為何如此謹(jǐn)慎。今天，或許理解了股神的生存秘籍：寧愿踏空，也不立于危墻之下。
然而，只要能熬得住，市場(chǎng)都會(huì)再次創(chuàng)造新高。每次危機(jī)，都是給宏觀交易的超額β機(jī)會(huì)。疫情如此，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)也是如此。樂觀者最終總是成功的，但是悲觀者可能活的更久。
俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候，應(yīng)該是最近五年艱險(xiǎn)的時(shí)間。戰(zhàn)爭(zhēng)同樣導(dǎo)致了能源危機(jī)，原油飆升到150美元，美國(guó)通脹接近兩位數(shù)。接下來的時(shí)間，美股進(jìn)入了熊市十個(gè)月，直到ChatGPT橫空出世，吸引了全球資金涌入美國(guó)。而中國(guó)資產(chǎn)，無論是股還是房，卻進(jìn)入了三年漫長(zhǎng)的估值永夜。
今天，此時(shí)此刻，我們同樣處于一場(chǎng)失控的戰(zhàn)爭(zhēng)之初。相似之處，美國(guó)之于俄羅斯，伊朗之于烏克蘭。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)一開始的時(shí)候，俄羅斯也想閃電戰(zhàn)，也想快速結(jié)束戰(zhàn)事，兩國(guó)也打打談?wù)?。沒人想到一直持續(xù)到了第五個(gè)年頭。
戰(zhàn)爭(zhēng)是一個(gè)謎，沒人能精準(zhǔn)預(yù)判，特別是像美以伊這樣摻雜著歷史仇恨和宗教恩怨的“三國(guó)演義”。傳統(tǒng)的線性博弈模型很難精準(zhǔn)預(yù)判，只能靠復(fù)雜非線性動(dòng)態(tài)博弈模型來分析。
我能做的只能是在不盡量改變拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)和丟失核心信息的情景下進(jìn)行線性化近似。當(dāng)前預(yù)判的大概率結(jié)果是（65%+），不會(huì)演變?yōu)槎頌鯌?zhàn)爭(zhēng)這樣的長(zhǎng)期戰(zhàn)事。我還是堅(jiān)持上一篇報(bào)告的推演邏輯：末日螺旋，為了退出，反而加大戰(zhàn)爭(zhēng)烈度。
那么會(huì)不會(huì)不以人的意志為轉(zhuǎn)移，超出美國(guó)和以色列的可控范圍，演變?yōu)槌志玫膽?zhàn)事？不是沒可能，但當(dāng)前來看還不能給予太高的概率。
我們的倉位和組合根據(jù)戰(zhàn)爭(zhēng)未來后果的概率進(jìn)行調(diào)整。
如果戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)一步擴(kuò)大，世界將爆發(fā)全球性的能源危機(jī)。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)只是導(dǎo)致了歐洲的能源危機(jī)，但這次戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的能源危機(jī)可能是全球性的。
滯脹將重創(chuàng)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)，所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需要在新的象限內(nèi)重估。今天，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提的顯然還是不夠充分。中型危機(jī)已經(jīng)發(fā)生，但出清的還不夠徹底。我們處于一場(chǎng)大型危機(jī)的邊緣。天佑人類。