鈷鎳鋰“三線出擊”，華友鈷業(yè)的全球遠(yuǎn)征之路

在新能源金屬的周期潮汐里，有人困于價格漲跌，有人早已布下全球棋局。

當(dāng)電池級碳酸鋰徘徊在12萬—15萬元/噸的弱周期區(qū)間，多數(shù)同行仍在成本線承壓，華友鈷業(yè)（603799.SH）走出了相對獨立的走勢。

截至4月3日收盤，公司股價報57.42元，站穩(wěn)千億市值關(guān)口。

從一家小化工廠，到橫跨三大洲的全球資源巨頭；從被國際巨頭掣肘，到主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，華友鈷業(yè)正在用自己的方式，改寫全球新能源的權(quán)力結(jié)構(gòu)。

草根起家的拓荒之路

華友鈷業(yè)的發(fā)展歷程，是中國民營制造企業(yè)逐步走向全球化的典型樣本。

公司創(chuàng)始人陳雪華，早年深耕有色金屬冶煉領(lǐng)域，1993年創(chuàng)辦化工企業(yè)，專注氧化鎳生產(chǎn)，數(shù)年內(nèi)在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)一定市場份額，完成早期資本與技術(shù)積累，這也是華友的前身鋪墊。

2002年，華友鈷鎳材料有限公司正式成立，瞄準(zhǔn)鋰電池產(chǎn)業(yè)起步的趨勢，切入鈷金屬賽道，完成從傳統(tǒng)化工向新能源材料的轉(zhuǎn)型。彼時，全球鈷資源分布高度集中，剛果（金）鈷儲量占全球超80%，是行業(yè)核心資源區(qū)域。

2003年起，華友鈷業(yè)進(jìn)入剛果（金），投資建設(shè)銅鈷冶煉及礦山項目，2008年相關(guān)產(chǎn)線投產(chǎn)，逐步建立起鈷資源供給體系，成為較早涉足非洲新能源礦產(chǎn)的中資企業(yè)。

2015年1月，華友鈷業(yè)在上海證券交易所掛牌上市，隨后開啟全球化擴張步伐。

2018年，公司布局印尼紅土鎳礦，建設(shè)濕法鎳冶煉項目，攻克相關(guān)技術(shù)壁壘，形成規(guī)模化鎳產(chǎn)能，鎳業(yè)務(wù)逐步成為核心營收板塊。

2021年，公司收購津巴布韋Arcadia鋰礦，補齊鋰資源短板，形成鈷、鎳、鋰三大資源覆蓋的格局。

如今，鎳產(chǎn)品已經(jīng)成為公司最主要的收入來源，2025上半年營收占比超三成。

同時，華友鈷業(yè)還在積極布局循環(huán)回收業(yè)務(wù)，打造從鎳鈷資源開發(fā)、三元前驅(qū)體和正極材料制造，再到資源回收利用的全線布局。

構(gòu)建閉環(huán)式壁壘，穿越周期

全球新能源的心臟，是電池；電池的命脈，是鈷、鎳、鋰。這三種金屬，共同構(gòu)成了新能源時代的“工業(yè)糧食”。

但它們的分布極度不均：鈷80%集中在剛果（金），鎳主要在印尼，鋰分布在澳大利亞、南美、非洲。資源國政策變動、地緣沖突、環(huán)保限制、出口管制，任何一項風(fēng)吹草動，都能讓整個產(chǎn)業(yè)鏈劇烈震蕩。

過去幾年，行業(yè)經(jīng)歷了瘋狂的繁榮與殘酷的退潮。2021年到2022年，鋰價一度沖上50萬元/噸，鈷價、鎳價同步飆升，上游企業(yè)賺得盆滿缽滿。但從2023年開始，價格斷崖式下跌，產(chǎn)能過剩、需求放緩、庫存高企，無數(shù)企業(yè)陷入虧損，甚至被迫停產(chǎn)。

某種意義上，資源自主可控與全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，是企業(yè)立足的關(guān)鍵。在新能源金屬賽道上，華友鈷業(yè)的競爭力，體現(xiàn)在可量化的成本與供給優(yōu)勢上。

得益于上游的高資源自給率，華友鈷業(yè)核心原料單噸生產(chǎn)成本較行業(yè)外購原料企業(yè)更低，在金屬價格波動周期中，盈利穩(wěn)定性相對更強，這是其與同行的核心差異。

下游領(lǐng)域，公司客戶以寧德時代、LG新能源、特斯拉、比亞迪等頭部企業(yè)為主，長期合作訂單鎖定部分需求，客戶合作具備穩(wěn)定性。同時，公司跟進(jìn)高鎳三元材料、固態(tài)電池電解質(zhì)等前沿技術(shù)，適配行業(yè)技術(shù)迭代節(jié)奏。

橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)內(nèi)企業(yè)，華友鈷業(yè)是較少實現(xiàn)“鈷鎳鋰資源+冶煉+材料+回收”全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的企業(yè)，各環(huán)節(jié)內(nèi)部協(xié)同，成本可控性更高，形成了相對穩(wěn)定的運營體系。

全球布局，精準(zhǔn)落子

長期以來，海外市場就是華友鈷業(yè)的營收主力軍。 2022-2024年，公司海外市場收入基本在六成以上，2025上半年更是高達(dá)65.04%。

回顧“十四五”期間，公司在印尼、剛果（金）、津巴布韋、匈牙利等國家和地區(qū)布局產(chǎn)業(yè)、建設(shè)基地，構(gòu)建起海外資源、國際制造、全球市場的經(jīng)營格局。

“十五五”期間，公司的戰(zhàn)略是堅定開放發(fā)展有序推進(jìn)海外項目建設(shè)，確保津巴布韋硫酸鋰一期、匈牙利正極材料一期、印尼KNI等重大項目如期投產(chǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)資源開發(fā)、材料制造、循環(huán)回收等項目前期工作，持續(xù)鞏固 “海外資源、國際制造、全球市場” 的經(jīng)營格局。

1月31日，華友鈷業(yè)發(fā)布公告，旗下控股子公司HYD與印尼企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在印度尼西亞建設(shè)電池產(chǎn)業(yè)一體化項目。

據(jù)了解，印尼作為全球鎳資源核心產(chǎn)區(qū)，2024年鎳產(chǎn)量占全球比重高達(dá)59%，但近期印尼政府持續(xù)收緊鎳礦行業(yè)管控政策，包括配額一年一審、嚴(yán)控火法冶煉產(chǎn)能、征收浮動稅費等，行業(yè)準(zhǔn)入門檻持續(xù)提升。

在此背景下，本次合作通過與印尼國企深度綁定，可依托ANTAM的礦產(chǎn)資源供應(yīng)保障。

華友鈷業(yè)業(yè)績預(yù)告顯示，公司2025年預(yù)計可實現(xiàn)凈利潤58.5億—64.5億元，同比增長40.8%—55.24%。

二級市場層面，華友鈷業(yè)的股價走勢，也從典型的周期股，逐步向成長股切換。上市至今，公司經(jīng)歷了三輪劇烈周期：

鈷價暴漲帶來的狂歡，價格暴跌帶來的低谷，新能源爆發(fā)帶來的千億市值。每一輪波動，本質(zhì)都是市場對其戰(zhàn)略價值的重新認(rèn)知。

從浙江桐鄉(xiāng)的地方企業(yè)，到橫跨非洲、印尼、津巴布韋的新能源材料企業(yè)，華友鈷業(yè)的發(fā)展，是中國制造業(yè)向上游資源端延伸、參與全球產(chǎn)業(yè)分工的一個縮影。在行業(yè)周期里，只有一步步夯實自身的競爭力，才能走得更遠(yuǎn)。