海航陳峰的大結(jié)局

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（來(lái)源：商聞）

2025年9月10日，海南省高級(jí)人民法院作出二審裁定，駁回了陳峰和孫明宇的上訴請(qǐng)求，維持海口中院一審判決。

陳峰因背信損害上市公司利益、騙取貸款、職務(wù)侵占三罪并罰，終獲有期徒刑12年，并處罰金2.21億元，沒(méi)收個(gè)人財(cái)產(chǎn)4000萬(wàn)元。

同案的海航原監(jiān)事會(huì)主席孫明宇、原董事長(zhǎng)包啟發(fā)，也因背信損害上市公司利益罪分別獲刑。

1953年6月，陳峰出生于山西太原，原名“陳太生”，后更名為陳峰。從中國(guó)民用航空總局的援外司工作開(kāi)始，到公派德國(guó)漢莎航空運(yùn)輸管理學(xué)院深造，他的前半生穩(wěn)步上升。

1988年，海南建省，面對(duì)瓊州海峽的天塹，發(fā)展航空業(yè)成為燃眉之急。省長(zhǎng)劉劍鋒找到了陳峰。

“愿意拿多少錢(qián)辦航空公司？”陳峰問(wèn)。

劉省長(zhǎng)伸出一根手指。

“1億？一架波音客機(jī)至少3億！”陳峰驚訝。

“不是1億，是1000萬(wàn)。”省長(zhǎng)回答。

當(dāng)時(shí)海南全省財(cái)政收入不足7億元，1000萬(wàn)連一架飛機(jī)的機(jī)翼都買(mǎi)不起。1990年，一家沒(méi)有飛機(jī)的航空公司在散發(fā)霉味的三層舊樓里成立，對(duì)面就是豬圈。

資金匱乏倒逼陳峰絞盡腦汁想出了辦法：他拿著經(jīng)營(yíng)許可證獲取銀行4億元貸款，通過(guò)社會(huì)籌資再得2.5億元，買(mǎi)下了第一架飛機(jī)。隨后，以飛機(jī)為抵押循環(huán)貸款，“借機(jī)生機(jī)”，實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。

后來(lái)就連華爾街巨鱷索羅斯也投資了2500萬(wàn)美元。資本助力下，海航通過(guò)并購(gòu)多家航空公司和機(jī)場(chǎng)，迅速擴(kuò)張。

從一窮二白到躋身航空業(yè)“四大”，海航在2012年前創(chuàng)造了 “20年資產(chǎn)增長(zhǎng)3.6萬(wàn)倍” 的商業(yè)神話，一度躋身世界500強(qiáng)，2019年以超6000億元營(yíng)收位列中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)第二，僅次于華為。

嘗到甜頭的海航開(kāi)始瘋狂并購(gòu)。2003年提出“一主兩翼”戰(zhàn)略后，海航的收購(gòu)觸角伸向酒店、旅游、金融、物流、零售、房地產(chǎn)等幾乎所有能想到的領(lǐng)域。

陳峰曾說(shuō)：“除了避孕套，其他我們能做的都做了。”

即便在2008年全球金融危機(jī)期間，海航仍拋出“超級(jí)X計(jì)劃”，立志在2020年?duì)I收突破萬(wàn)億、進(jìn)入世界百?gòu)?qiáng)。

真正的瘋狂在2017年達(dá)到頂峰：當(dāng)年以超過(guò)60億美元收購(gòu)紐約曼哈頓寫(xiě)字樓、德意志銀行股權(quán)、香港惠理集團(tuán)等資產(chǎn)。僅2016-2017兩年間，海航凈投資額高達(dá)5600億元，相當(dāng)于建造2.6條京滬高鐵。

資產(chǎn)規(guī)模從2016年中的5428億元猛增至2017年底的1.23萬(wàn)億元。但債務(wù)也同步攀升，至2018年總負(fù)債已達(dá)7500億元，負(fù)債率超過(guò)70%。

惠普前CEO路易斯·普拉特曾總結(jié)：“企業(yè)往往不是餓死，而是撐死。”海航的崩塌，正是對(duì)這句話最沉重的注腳。

2020年，海航集團(tuán)對(duì)旗下321家公司申請(qǐng)破產(chǎn)重整，創(chuàng)下中國(guó)歷史上規(guī)模最大的企業(yè)重整紀(jì)錄。聯(lián)合工作組進(jìn)駐后發(fā)現(xiàn)驚人真相：

集團(tuán)已陷入嚴(yán)重的資不抵債。更令人震驚的是三家上市公司存在大規(guī)模資金被違規(guī)占用的情況：僅海航控股就被非經(jīng)營(yíng)性占用資金達(dá)375億元。

工作組副組長(zhǎng)任清華將完整的股權(quán)關(guān)系圖交給組長(zhǎng)顧剛時(shí)，每張圖展開(kāi)近三米，她形容這是海航的“清明上河圖”。

一位內(nèi)部人士指出：“一紙調(diào)令就能隨意劃轉(zhuǎn)資金，毫無(wú)防火墻可言。”這種高度集權(quán)、缺乏制衡的治理結(jié)構(gòu)，最終導(dǎo)致了大股東對(duì)上市公司資金的系統(tǒng)性侵占。

顧剛在內(nèi)部信中曾感慨：“每次開(kāi)會(huì)，想起過(guò)去野蠻生長(zhǎng)埋下的種種隱患、粗糙決策造成的資產(chǎn)流失，我都深感憤怒與痛心。”

自進(jìn)入破產(chǎn)程序以來(lái)，海航共接收約2萬(wàn)億元債權(quán)申報(bào)，最終確認(rèn)債權(quán)1.1萬(wàn)億元。通過(guò)重整，海航被拆分為航空、機(jī)場(chǎng)、金融、商業(yè)及其他四大板塊，各自獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

其中最具創(chuàng)新性的是通過(guò)設(shè)立信托計(jì)劃清償債務(wù)。相關(guān)發(fā)起人將其持有的股權(quán)及應(yīng)收賬款等注入信托，形成信托財(cái)產(chǎn)。除少部分現(xiàn)金清償及留債安排外，絕大部分債務(wù)歸集至發(fā)起人處，并以信托份額受償。

這一復(fù)雜而創(chuàng)新的金融安排，成為市場(chǎng)化、法治化化解巨無(wú)霸企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要嘗試。

2023年，隨著民航業(yè)整體復(fù)蘇，新海航率先實(shí)現(xiàn)近五年來(lái)的首次經(jīng)營(yíng)性盈利，成為國(guó)內(nèi)四大航空集團(tuán)中唯一一家扭虧為盈的航司。

2024年第一季度，海航航空集團(tuán)總體營(yíng)收超過(guò)352億元，同比增長(zhǎng)32%，再次實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利。

與過(guò)去“重規(guī)模、鋪攤子、各自為戰(zhàn)”的發(fā)展模式不同，新海航更加聚焦航空主業(yè)，注重提升盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。近年來(lái)持續(xù)加強(qiáng)成本管控，兩年半內(nèi)降本創(chuàng)效達(dá)137億元。

2019年，陳峰曾反思：“認(rèn)為自己什么都能干、什么都可以干時(shí)，禍就埋下了。”只是，這番醒悟來(lái)得太遲。

從1000萬(wàn)元起家到萬(wàn)億負(fù)債，從商業(yè)奇才到獲刑12年，陳峰和海航的故事，不僅是一個(gè)企業(yè)家的成敗錄，更是一部中國(guó)民營(yíng)資本在特定歷史條件下狂飆突進(jìn)、最終需要回歸理性的時(shí)代縮影。

如今，隨著司法程序的終結(jié)，一代梟雄的時(shí)代正式落幕。而新海航的艱難重生，或許能為中國(guó)企業(yè)界提供關(guān)于邊界、杠桿與治理的深刻警示。